| Piyasalar |
| Enerji şoku risk iştahını bozar mı? Büyümenin yavaşlama işaretleri göstermesine rağmen enflasyonun yüksek seyrettiği bir dönemden geçiyoruz. Geçtiğimiz haftalarda enerji fiyatlarında yaşanan şok artış stagflasyon endişelerinin artmasına neden oldu. Ancak piyasa fiyatlamaları henüz risk iştahında bir bozulmaya işaret etmiyor. Aşılama hızındaki artışla birlikte salgının yayılmasının yavaşlaması ve can kaybının azalması risk iştahını destekliyor. Havacılık, enerji, bankacılık, otomotiv gibi ekonominin açılmasından yararlanan döngüsel hisselerin güçlü performansı piyasaların ekonomideki yavaşlamanın geçici olduğuna inandığını gösteriyor. Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş teknoloji gibi güçlü büyüme hisselerini baskılıyor. Kısa süreli bir enerji şokunu risk iştahını bozan bir gelişme olarak görmüyoruz. Ancak yükseliş kalıcı olursa piyasaları üç kanaldan vurabilir: (i) manşet enflasyondaki yükseliş Fed’in faiz artışını öne çekerek risk iştahını bozabilir; (ii) Hane halkının harcama sepetinde enerji dışı kalemler (giyim, dayanıklı mal, hizmet gibi) bir talep şokuyla karşılaşabilir; (iii) Yoğun enerji kullanan demir-çelik, cam, çimento gibi sektörlerin kar marjları daralabilir. Erken faiz indirimi sonrası dünya borsalarından kopan Türkiye varlıkları yeniden yörüngeye dönmeye çalışıyor. Geçen hafta tüm dünya ile birlikte Türkiye hisselerinde de tepki alışları görüldü. Ancak Temmuz – Ağustos dönemindeki pozitif ayrışmayı fazlasıyla geri vermiş durumdayız. MSCI Türkiye son üç ayda %5, sene başından beri %23 dolar bazında kayıpla en kötü üç gelişmekte olan borsa endeksi arasında yer alıyor. Borsa İstanbul’da geçen hafta görülen tepki alışının devam edip etmeyeceği küresel piyasaların seyrine ve Ankara’dan gelecek sinyallere bağlı olarak belirlenecek. Ankara’nın 1,000 yeni market açarak piyasayı dengeleme sinyali enflasyona karşı faiz dışı araçların yoğun olarak kullanacağına işaret ediyor. Merkez Bankası’nın dünyanın sıkılaşma sinyali verdiği bir ortamda faiz indirim döngüsünü başlatması dışarıdan gelecek şoklara karşı hassasiyetimizi artırıyor. Bugün açıklanacak Eylül ayı enflasyon rakamı (beklenti %1,4) bu anlamda büyük önem taşıyor. Enerji ve gıda fiyatlarındaki artış nedeniyle manşet enflasyonun sonbaharda yükselmeye devam ettiği bir konjonktürde Merkez Bankası çekirdek enflasyon gerilediği gerekçesiyle faiz indirmek için ısrarcı olursa Türkiye dünyadan negatif ayrışmaya devam eder. Bu senaryoda, Türk lirası, uzun vadeli tahviller ve banka hisseleri en çok hasara uğrayan varlık gurupları olur. Sanayi hisseleri yüksek enflasyon senaryosunda bankalara göre daha iyi performans gösterir. Bugün teknik olarak beğendiğimiz hisseler; ASELS, GUBRF, KCHOL, MAVI, PETKM, SAHOL, TOASO, TAVHL ve THYAO. |
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
