Model Portföy Değişiklikleri
Öneri listemizde ENKAI’ı kar realizasyonu ve yüksek artış potansiyeli nedenleriyle TKFEN ile değiştiriyoruz. ENKAI öneri listemize girdiğinden beri %84 mutlak getiri sağlarken, endeksin %26 üzerinde performans gösterdi. TKFEN taahhüt iş kolunun bakiye siparişlerinin büyüklüğünün küçülmesi ve projelerde meydana gelen zararlar nedeniyle yılbaşından bu yana endeksin %26 altında performans gösterdi. Şirket, yakın zamanda Katar’da toplam sözleşme tutarı 400 milyon USD’nin üzerinde olması beklenen yeni bir proje ihalesi kazandıklarını açıkladı. Yeni proje Şirket’in toplam bakiye sipariş büyüklüğünün (1.46 milyar USD) yaklaşık %26’sına tekabül ederken, bir süredir kazanılan en yüksek bedelli ihale olması ile öne çıkıyor. İlerleyen dönemde, pandemi sonrası özellikle petrol ve gaz ile ilgili sektörlerde yaşanan güçlü iyileşme, petrol fiyatlarındaki yükseliş ve Türkiye’nin Körfez bölgesi ülkeleriyle artan işbirliğinin Tekfen için yeni proje kazanımlarının önünü açacağına inanıyoruz. Ayrıca, Tüpraş’ın yakın zamanda açıkladığı ve 2022-2050 dönemi için 10 milyar USD civarında yatırım öngören stratejik planının, Tekfen için yeni fırsatlar oluşturabileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, taahhüt segmentinde uzun süredir beklenen bakiye sipariş büyümesi hisseye olan güveni arttırmış olsa da, değerlememizin sunduğu temel artış potansiyeli gübre faaliyetlerinden geliyor. Gübre segmentinin, 2022’deki daha zayıf satış hacimi ve marj görünümüne rağmen nominal FAVÖK büyümesi (2022’de dolar bazında yıllık +%3) açısından son on yılın en yüksek seviyesine ulaşan gübre fiyatlarından faydalanmasını bekliyoruz. Yeni güncellediğimiz hisse başı 42.00 TL hedef fiyatımız %76 oranında yüksek bir artış potansiyeline işaret etmekte. Holding’in güçlü nakit yaratan gübre operasyonları ve toplam 327 milyon ABD Doları tutarındaki konsolide net nakit pozisyonu ve uzun vadeli finansal yatırımları göz önüne alındığında hissenin fazla cezalandırıldığını düşünüyoruz. Hisse, 2022 2.4x FD/FAVÖK (finansal yatırımlar FD hesabına dahil edilmiştir) çarpanı ile takip listemizdeki en ucuz hisselerden biri olarak işlem görüyor. Ek olarak, artan USD/TRY tahminlerimiz ile birlikte ENKAI için de hedef fiyatımızı güncelledik. Enka için %15’lik artış potansiyeline işaret eden 19.27 TL/hisse yeni hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz
En Çok Önerilenler Listesi’nin güncel halini görebilmek için tıklayınız.
