| Piyasalar |
| Kur borsa kardeşliği geri geliyor… Dünya borsaları %3’ün üzerinde kayıpla haftaya başladı. S&P 500 bireysel yatırımcıların satışlarıyla kritik bir destek olan 4.000 seviyesinin hemen altında kapattı. Endeks vadeli alışları yeniden 4.000 seviyesinin üzerinde. Küresel büyümeye ve faiz artışına duyarlı demir-çelik, enerji, hava yolları, otomotiv, teknoloji hisselerinde sert satışlar görülüyor. Gıda hisseleri satış dalgasına direniyor. Borsa İstanbul küresel satış dalgasına rağmen günü sınırlı yükselişle kapattı. Ancak doların küresel olarak yükselişinden kaçamadı. MSCI Türkiye %0,9 kayıpla gelişmekte olan ülkelere göre daha az kaybettirdi.kaybettirdi. Alarko, Arçelik, Ereğli, Kardemir, Koç Holding, Koza Altın, Turkcell pozitif ayrışan hisseler. Dünya piyasalarındaki satışlara rağmen Borsa İstanbul’da yatay bir açılış bekliyoruz. Önümüzdeki günlerde kur borsa kardeşliği geri gelebilir. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 2.450 ve 2.480. Uzun zaman sonra ilk kez yapılacak 10 yıllık tahvil ihracına gelecek olan talep ve oluşan faiz bizim için önemli bir gösterge olacak. Beklentiye göre daha iyi kar açıklayan Bim, Migros için pozitif, Anadolu Efes için sınırlı pozitif tepki bekliyoruz. Beklentinin altında kalan ve nakit akışı zayıflayan Enka hisselerinde negatif bir tepki öngörüyoruz. Sürpriz yapmayan Alarko, Koç Holding hisselerinde hareket beklemiyoruz. Konut destek paketi açıklaması ve beklentiye göre güçlü sonuçlar nedeniyle Emlak GYO hisselerinde olumlu tepki bekliyoruz. Bugün hareketlenmesi muhtemel hisseler: Alarko, Arçelik, Doğan Holding, Koç Holding, Kardemir, Koza Altın, Koza Anadolu, Vakıfbank, Yapı Kredi. |
| Haberler & Makro Ekonomi |
| Konut Finansman Paketleri |
| Cumhurbaşkanı Erdoğan, konut sektörü için müteahhitlerin ve ilk kez ev alacakların faydalanabilecceği kapsamlı bir finansman programını açıkladı. Buna göre, ilk elden konut alımı için aylık %0,99 maliyetle 2 milyon TL’ye kadar 10 yıl vadeli konut kredisi kullandırılacak. Ayrıca döviz ve fiziki altın birikimlerini TCMB’ye satıp satın alacakları konutun değerinin en az yarısının bu birikimlerle ödeyecek kişiler için kredi maliyeti aylık %0,89 olarak uygulanacak. Ayrıca tamamlanma oranı %40’ı geçmeyen ve satış oranı %50’nin altında olan konut projelerine ise 20 milyar TL tahsis edilecek. Programın bir diğer ayağı ise, kentsel alanlarda konut projesi yapan ve bir yıl süreyle önceden belirlenen fiyatlarla konut satmayı kabul eden müteahhitlere ucuz finansman (36 aya varan vade) sağlanması olarak açıklandı. Bu tedbirlerin muhtemelen daha küçük ölçekli konut birimlerine olan talebi artıracağını düşünüyoruz. Özellikle, EKGYO.IS, DAPGM.IS gibi konut geliştirici şirketler için olumlu. |
| Sirket Haberleri |
| Enka İnşaat |
| Kapanış (TL) : 16.37 – Hedef Fiyat (TL) : 19.79 – Piyasa Deg.(TL) : 91672 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.09 |
| ENKAI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.9 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| ENKAI 1Ç22 Sonuçları |
| Operasyonel performans beklentilerin üzerinde fakat yatırımlara ilişin giderler nedeniyle net kar tahminlerin büyük oranda altında kaldı. Enka, tahminlerin altında (İş Yatırım: 2025mn TL net kar, konsensüs: 2050mn TL net kar), 1Ç21’deki 1142mn TL net kara kıyasla 1Ç22 finansallarında 492mnTL net zarar açıkladı. Tahminlerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performansa rağmen, şirketin uluslararası Eurobond ve hisse senedi portföylerine ilişkin kaydedilen zararlar, tahminlerimizdeki sapmanın ana nedeni oldu. Holding’in konsolide gelirleri tahminlerin altında 11470mn TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 12863mn TL ve konsensüs: 12722mn) ve yıllık bazda %220 büyüme kaydetti. Bu büyümede, i) proje teslimatlarının hızlanması, ii) enerji segmentinden gelen oldukça kuvvetli gelir katkısı ve iii) pozitif kur etkisi etkili oldu. Tahminlerin %10 üzerinde gelen (İş Yatırım: 2320mn TL, piyasa:2362mn TL) konsolide FAVÖK, 2642mn TL gerçekleşerek yıllık bazda %83 büyüme kaydetti. FAVÖK marjı ise 1Ç21’de kaydedilen %40.5’e karşılık %23,0 oldu. Hatırlatmak gerekirse, bazı projelerden elde edilen tek seferlik gelirler nedeniyle inşaat segmenti 1Ç21’de rekor seviyede FAVÖK marjı kaydetmişti. Yıllık bazda ciddi bir normalleşme olmasına rağmen, inşaat segmenti 4Ç21’de kaydedilen %8’e kıyasla 1Ç22 %26 ile oldukça yüksek bir FAVÖK marjı elde etti. İnşaat segmentinin bakiye sipariş büyüklüğü, 4Ç21 sonundaki 4,19 milyar dolara kıyasla 1Ç22sonunda 3,71 milyar dolar olarak gerçekleşti. Enerji segmentinden gelen pozitif FAVÖK katkısı da, 1Ç21 ve 4Ç21’de kaydedilen negatif FAVÖK rakamlarına kıyasla, yıllık ve çeyreklik bazda operasyonel kârı destekledi. Holding’in 4Ç21 sonundaki 54,7 milyar TL’ye kıyasla 1Ç22 sonunda 49,8 milyar TL net nakit pozisyonu bulunmakta. Net nakit pozisyonundaki düşüş, işletme sermayesi ihtiyacındaki artış, finansal yatırımlarla ilgili nakit çıkışları ve temettü ödemesinden kaynaklandı. Piyasanın kaydedilen net zarara ve negatif nakit yaratımına olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz. |
| Bim Birleşik Mağazalar A.Ş |
| Kapanış (TL) : 82.5 – Hedef Fiyat (TL) : 112 – Piyasa Deg.(TL) : 50094 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 34.22 |
| BIMAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 35.76 Analist: makin@isyatirim.com.tr |
| BIMAS 1Ç22 Finansal Sonuçları |
| Operasyonel kar ve net kar beklentileri aştı: Bim 1Ç22 finansallarında yıllık bazda %96 büyüme ile 1.34 milyar TL net kar açıkladı. Net kar piyasa beklentisinin yaklaşık %10 üzerinde gerçekleşti. (İş Yatırım: 1.28 milyar TL, Piyasa: 1.22 milyar TL). Ciro, FAVÖK ve net karın sırasıyla piyasa beklentisinin %7, %2 ve %10 üzerinde olması ve yıl sonu beklentilerin yukarı revize edilmesi nedeniyle sonuçlara olumlu tepki bekliyoruz. Yeni mağaza açılışları ve artan sepet büyüklüğü ile satışlarda güçlü büyüme: Satışlar yıllık bazda %76 oranında büyümeyle piyasa beklentisinin hafif üzerinde ve bizim beklentilerimize paralel 27.3 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 27.1 milyar TL, Piyasa: 25.5 milyar TL). Net satışlardaki büyüme %22’lik güçlü benzer mağaza büyümesi, çift haneli trafik büyümesi (%10.9), kendi markalı ürünlerinin katkısı ve mağaza sayısındaki %11’lik artıştan kaynaklandı. Güçlü operasyonel marjlar: FAVÖK 1Ç22’de yıllık bazda %73 artışla piyasa beklentisinin üzerinde fakat bizim beklentilerimize yakın 2.28 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 2.3 milyar TL, Piyasa: 2.22 milyar TL). FAVÖK marjı ise %8.4’e ulaştı. IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK yıllık bazda %81 büyüyerek 1.8 milyar TL olurken, IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı da yıllık bazda 10 baz puan iyileşmeyle %6.5 oranında gerçekleşti . 2022 öngörülerinde yukarı yönlü revizyon: Şirket Yönetimi, %8 (+-50 baz puan) 2022 FAVÖK marjı ve yatırımların satışlara oranının %3.2 oranı beklentilerini korurken, %50 (+-50 baz puan)’lik ciro büyümesini %75(+-50bps) olarak yukarı yönlü revize etti. Yüksek mağaza açılış trendi devam ediyor: 1Ç22’de 289 (275 Türkiye, 14 Diğer) yeni mağaza açan Bim, 1Ç22 itibariyle konsolide mağaza toplam sayısını 10.778’e yükseltmiş oldu. AL tavsiyemizi yineliyoruz: Sonuçların ardından 112TL olan hedef değerimiz ile %36′ lIk getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. |
| Bizim Toptan |
| Kapanış (TL) : 17.87 – Hedef Fiyat (TL) : 20.6 – Piyasa Deg.(TL) : 1072 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.03 |
| BIZIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.28 Analist: makin@isyatirim.com.tr |
| BIZIM 1Ç22 Finansal Sonuçları |
| Net kar beklentilere paralel gerçekleşti. Bizim Toptan 1Ç22 döneminde piyasa beklentisine oldukça yakın ve bizim tahminlerimizle aynı, 25 Milyon TL net kar açıkladı (İş Yatırım:25 Milyon TL, Konsensus: 24 Milyon TL). Gelirler, güçlü SEÇ satışları (franchising operasyonları), artan perakende müşteri tabanı, okulların bu yıl yeniden açılması ile okul kantinlerine yapılan satışların artması sayesinde, yıllık bazda %62.3’lük güçlü bir büyüme ile 2.35 Milyar TL’ye ulaştı (İş Yatırım: 2.17 Milyar TL, Konsensus: 2.29 Milyar TL). Ana kategori satışlarının büyümesi(tütün ve şeker hariç) 1Ç22’de %64.3 oldu.
Büyümenin lokomotiflerinden biri olan SEÇ’in satışları yıllık bazda %66 büyüme ile 458 Milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK yıllık bazda oldukça güçlü %102.1 büyüme ile 146.2 Milyon TL’ye yükseldi ve piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 117 Milyon TL, Konsensus: 133 Milyon TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 120 baz puan iyileşme ile %6.2’ye yükseldi. Brüt marjdaki 340 baz puanlık iyileşme FAVÖK marjındaki iyileşmenin ana nedeni olarak öne çıktı. Genel olarak, sonuçların beklentilere paralel olması nedeniyle, herhangi önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz. |
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
