Gerçekleşen ve Tahminler
Beklentilerin üzerinde güçlü 2Ç22 sonuçları. Piyasanın 3.18 milyar TL ve bizim 3.32 milyar TL tahminimizin üzerinde, Ford Otosan 2Ç22’de net karını yıllık bazda üç katından fazla arttırarak 3.7 milyar TL olarak açıkladı. Güçlü satış gelir büyümesi, faaliyet kar marjlarında iyileşeme ve ertelenmiş vergi gelirindeki artış (2Ç22: 352 milyon TL; 2Ç21: 37 milyon TL) 2Ç22 net kar rakamındaki göz alıcı büyümenin ana nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Bizim 32.7 milyar TL beklentimizle uyumlu ancak piyasanın 31.26 milyar TL tahmininin üzerinde 2Ç22 satış gelirleri yine üç kat artışla 32.85 milyar TL’ye ulaştı. Piyasa tahmininin %22, bizim beklentimizin ise %15 üzerinde FAVÖK rakamı 2Ç22’de yıllık bazda %230 artışla 4.15 milyar TL’ye ulaştı.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Güçlü satış gelir büyümesi. Kuvvetli toplam satış hacim büyümesi (yıllık bazda %63), iç pazarda fiyatlama disiplini ve TL’deki değer kaybının ihracat gelirlerine olumlu etkisi kuvvetli ciro büyümesinin ana nedenlerini oluşturmaktadır. Yurt içi satış hacmindeki %18’lik büyüme ile artan maliyetlerin yansıtıldığı araç satış fiyatlarındaki yükseliş sayesinde yurt içi gelirler yıllık bazda %136 artarak 7.5milyar TL’ye yükseldi. İhracat gelirleri, ihracat hacmindeki %81’lik artış ve, TL’deki değer kaybı nedeniyle, yıllık bazda %245 artarak 25.35 milyar TL’ye yükseldi. İç pazar satışlarının toplam cirodaki payı nedeniyle 2Ç21’deki %30 ve 1Ç22’deki 19%’a kıyasla 222’de %23’e yükseldi.
Faaliyet kar marjlarında iyileşme. Araç başına FAVÖK yıllık bazda %21 artışla 2Ç21’deki 2,169€’dan 2Ç22’de 2,628€’ya artarken, çeyrek bazda %27 artış gösterdi. FAVÖK marjı bizim %11, piyasanın ise %10.9 beklentisinin üzerinde 2Ç22’de %12.6 olarak gerçekleşirken yıllık bazda faaliyet giderleri/ciro oranındaki düşüş (2Ç21: %4.9; 2Ç22: %3.9) sayesinde 0.7 yüzde puan yükseldi. FAVÖK marjı çeyrek bazda ise artan yurtiçi satışların payı ve kurun olumlu etkisi ile yüzde 2.0 puan iyileşme gösterdi.
Artan yatırım harcaması kaynaklı negatif SNA. FCF 2Ç21’deki negatif 1.8 milyar TL’den artan yatırım harcaması ve 30 Haziran’da Romanya fabrikasının satın alınmasıyla ilişkili olarak ödenen ilk taksit 406 milyon € nedeniyle 2Ç22’de negatif 7 milyar TL’ye geriledi. İşletme sermayesindeki çeyreksel artış ise SNA’nın çeyrek bazda gerilemesine neden oldu. Şirketin net borç pozisyonu 2Ç21’deki 3.9 milyar TL ve 1Ç22’deki 9.8 milyar TL’den 2Ç22’de 18.83 milyar TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK oranı 2Ç21’deki 0.6x’dan ve 1Ç22’deki 0.9x’dan 2Ç22’de 1.4x’e yükseldi.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
