| Piyasalar |
| Piyasalar zayıf ABD enflasyonunu kutluyor Beklentilerden düşük gelen ABD enflasyonu sonrası dünya borsalarında sert yükseliş görülüyor. Eylül ayı faiz artış beklentisi 75 baz puandan 50 baz puana gerilerken dolar zayıflıyor. 4,200 direncini zorlanmadan geçen S&P 500’ün bundan sonraki hedefi 200 günlük ortalaması olan 4,332 seviyesini geçmek. Faiz artışına ve büyümeye duyarlı banka, demir-çelik, dayanıklı ev eşyaları, otomotiv, teknoloji hisseleri endeksi yukarı taşıyor. Türkiye varlıkları küresel alış dalgasıyla yükseliyor. MSCI Türkiye %2,3, 10 yıllık eurotahvil %1,1 değer artışı ile gerileyen ABD enflasyonunu kutluyor. Yüksek betalı banka ve holdingler, karı güçlü gıda perakendesi, Anadolu Efes, Emlak GYO, THY hisselerindeki alışlarla endeks 2,830 direncinin hemen altında kapattı. Demir-çelik, sigorta şirketleri negatif ayrışmaya devam ediyor. Küresel piyasalara paralel Borsa İstanbul’da sınırlı pozitif bir seyir bekliyoruz. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 2.750 ve 2.865. İkinci çeyrek karı beklentileri yenen Anadolu Efes ve THY’de güçlü pozitif tepki bekliyoruz. Ertelenmiş vergi geliri sayesinde net karda beklentiyi yenen ancak faaliyet karı zayıflayan Petkim’de nötr tepki bekliyoruz. Yeni iş alan Emlak GYO’da pozitif tepki öngörüyoruz. Teknik olarak güçlü olan ve hareketlenmesini beklediğimiz hisseler: Akbank, Alarko, Arçelik, Bim, Emlak GYO, Koç Holding, Şişe, Tüpraş. |
| Sirket Haberleri |
| Emlak Konut GYO |
| Kapanış (TL) : 3.63 – Hedef Fiyat (TL) : 3.55 – Piyasa Deg.(TL) : 13794 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 54.17 |
| EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -2.1 Analist: eyerturk@isyatirim.com.tr |
| EKGYO yeni bir sözleşme imzaladı |
| Emlak Konut, Antalya Aksu 1. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı Projesinde yüklenici firma İZKA Gayrimenkul İnşaat A.Ş. ve PARK İzmir Gayrimenkul Yatırım A.Ş. İş Ortaklığı ile sözleşme imzaladı. Teklif kapsamında taahhüt edilen toplam satış geliri 5,050 milyar TL olarak belirtilirken, Emlak Konut’a taahhüt edilen gelir payı toplam satış gelirinin %30’una denk düşen 1,515 milyar TL olarak belirtildi. Emlak Konut bu anlaşmadan nakit akışı sağlayacağından haberin olumlu etki etmesini bekleriz. Olumlu. |
| Türk Hava Yolları |
| Kapanış (TL) : 60.15 – Hedef Fiyat (TL) : 74.2 – Piyasa Deg.(TL) : 83007 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 295.85 |
| THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.36 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr |
| 2Ç22 net karı beklentilerin %33 üzerinde. |
| Türk Hava Yolları 2Ç22’de beklentilerin çok üzerinde (İş Yat: 6.42 milyar TL; Piyasa: 6.86 milyar TL), güçlü faaliyet performansı sonucu 9.16 milyar TL (576 milyon dolar) net kar rakamı açıkladı. Kur farkı zararı tahminimize kıyasla kur farkı geliri ve türev işlemler gerçeğe uygun değer farkları net kardaki sapmamızın nedenlerini oluşturuyor. Şirket 2Ç21’de 497 milyon TL (62 milyon dolar) net zarar ve 2Ç19’da 133 milyon TL (26 milyon dolar) net kar rakamı açıklamıştı. THY 2Ç21’deki 18.23 milyar TL’ye (2.18 milyar dolar) ve 2Ç19’deki 18.67 milyar TL’ye (3.18 milyar dolar) kıyasla 2Ç22’de beklentilerle uyumlu 71.97 milyar TL (4.54 milyar dolar) (Is Yat.: 71.32 milyar TL ; Piyasa: 70.92 milyar TL) konsolide gelir elde etti. Şirket 2Ç22’de hem bizim 14.56 milyar TL, hem de piyasanın 15.11 milyar TL’lik beklentisinin biraz üzerinde 15.65 milyar TL (992 milyar dolar) FAVÖK (analist) rakamı kaydetti. THY 2Ç21’de 4.4 milyar TL (523 milyon dolar) ve 2Ç19’de 2.25 milyar TL (386 milyon dolar) FAVÖK rakamı elde etmişti. THY’nin 2Ç22’de beklentilerin üzerinde güçlü net kar rakamına piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Şirket bugün saat 17:00’de bir web yayını düzenleyecek. |
| Türk Hava Yolları |
| Kapanış (TL) : 60.15 – Hedef Fiyat (TL) : 74.2 – Piyasa Deg.(TL) : 83007 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 295.85 |
| THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.36 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr |
| Temmuz’da yolcu trafiği 2019’un aynı döneme kıyasla %10 arttı. |
| THY 2022 Temmuz ayı yolcu trafik verilerini 2019 Temmuz’a kıyasla yayınladı. THY’nin 2022 Temmuz toplam yolcu sayısı 7.84 milyon olarak gerçekleşirken Temmuz 2019’a kıyasla %10 artış kaydetti. Aynı dönem için toplam kapasitede %18.5 artış gerçekleşirken, yolcu doluluk oranı ise yüzde 2.9 puan artışla %86.1’a yükseldi. Temmuz’da 2019’un aynı dönemine kıyasla dış hat kapasitesi sırasıyla %21.2 artış gösterirken, iç hat kapasitesi %1.5 azaldı. Temmuz 2019’a kıyasla, iç hat yolcu trafiğindeki düşüş %6.7 olurken, dış hat yolcu trafiği %21 artış gösterdi. Temmuz’da transit dışı dış hat yolcu sayısı 2019’a kıyasla %44 artış gösterdi. Temmuz 2022’de iç hat yolcu doluluk oranı %90.1 (Temmuz 2019’a kıyasla yüzde 0.8 artış) ile dış hat doluluk oranındaki %85.6’nın (Temmuz 2019’a kıyasla yüzde 3.3 puan artış) üzerinde gerçekleşti. Temmuz 2022 kargo hacmi Temmuz 2019’a kıyasla %9 büyürken, 7A22 kümülatif kargo hacmi artışı %13’.3e ulaştı. 7A22’de THY’nin toplam yolcu trafiği 2019’a kıyasla %8.3 düşüşle 38.74 milyona geriledi. Aynı dönemde toplam kapasite %4.8’lik artış, toplam doluk oranı ise yüzde 3.1 düşüşle %77.5’e geriledi. 7A19’a kıyasla 7A22’de toplam kapasite %105 olarak gerçekleşti. THY 2022 kapasitesnin (ASK) 2019 seviyesine yakınsamasını hedefliyor. |
| Anadolu Efes |
| Kapanış (TL) : 38.4 – Hedef Fiyat (TL) : 41.24 – Piyasa Deg.(TL) : 22737 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.46 |
| AEFES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 7.4 Analist: oacikalin@isyatirim.com.tr |
| AEFES 2Ç22 Finansal Sonuçları |
|
Bira grubundan çok güçlü sonuçlar Konsolide Net kar, tahminlerin önemli ölçüde üzerinde: Anadolu Efes, 2Ç22’de piyasa tahminlerinin %54 üzerinde 1,426mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 1,073mn TL, piyasa: 924mn TL). Konsolide gelirler, piyasa tahminlerinin %4 üzerinde 24,5 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 24,5 milyar TL, Piyasa Beklentisi: 23,6 milyar TL). Gelirler, 2Ç21’e kıyasla hem bira hem de alkolsüz içecek segmentlerinin güçlü performansının ve TL’nin zayıflamasından kaynaklanan kur çevrim etkisinin etkisiyle yıllık %136 arttı. FAVÖK bira grubunun güçlü operasyonel performansı sayesinde 4,76 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 4,53 milyar TL, Piyasa Beklentisi: 4,55 milyar TL). Net finansal giderlerin beklentimizin üstünde gelmesine rağmen, net kar tahminimizdeki sapma, ağırlıklı olarak Ruble’nin değer kazancı sebebiyle diğer gelirler kalemi altında gösterilen kur farkı kazançlarından kaynaklandı. Güçlü net kar rakamına, piyasanın olumlu tepkisini vermesini bekliyoruz. Hacim daralmasına rağmen güçlü bira grubu marjları: Bira Grubu satış hacmi, Ukrayna operasyonlarının durdurulması nedeniyle 2Ç22’de %12 daralsa da Ukrayna etkisi hariç tutulduğunda hacimler yatay seyretti. Türkiye satış hacmi büyümesi %11 civarında gerçekleşirken, uluslararası satış hacmi daralması %16 olarak gerçekleşti. Hem uluslararası hem de Türkiye operasyonlarındaki fiyat artışları nedeniyle, bira grubu gelirleri 2Ç22’de yıllık %112 artarak 9,84 milyar TL’ye ulaştı. Kur etkisinden arındırılmış ciro büyümesi %31 olarak gerçekleşti. Uluslararası bira operasyonlarının geliri, yüksek fiyatlama ve yabancı para çevrim etkisi nedeniyle yıllık %114 artarak 7,92 milyar TL’ye ulaştı. Türkiye bira satış gelirleri, planlanandan daha erken fiyat artışları ve hacim büyümesi nedeniyle 2Ç22’de yıllık %119’luk güçlü bir artışla 1,87 milyar TL’ye ulaştı. Konsolide FAVÖK yıllık %137 artarak 4,76 milyar TL’ye yükseldi. Konsolide FAVÖK marjı, esas olarak bira grubunun marj iyileştirmelerinden dolayı yıllık bazda 10 baz puan arttı. Emtia hedge’leri, fiyat artışları ve Türkiye operasyonlarının hacim büyümesi sayesinde artan hammadde ve enerji maliyetlerine rağmen bira grubu brüt marjı 227 baz puan iyileşti ve bunun sonucunda bira grubu FAVÖK marjı, sıkı operasyonel gider kontrolü ile beraber de 460 baz puan arttı. Konsolide Net Borç/FAVÖK, 2Ç22 sonunda EBI’nin nakit pozisyonundaki güçlü toparlanmanın ardından 1,2x seviyesinde bulunuyor (1Ç22 sonunda 1,7x). Güçlü işletme sermayesi yönetimi ve operasyonel karlılık sayesinde serbest nakit akışı 5,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Bira grubu beklentisinde hafif yukarı yönlü revizyon: Şirket, kur etkisinden arındırılmış bira grubu gelir artışı beklentisini orta %10’lardan yüksek %10’lu seviyelerere kur etkisinden arındırılmış konsolide gelir artışını orta %30’lardan yüksek %30’lu seviyelerere revize etti. Bira grubu FAVÖK marjı beklentisi yatay-100 baz puan iyileşme, konsolide FAVÖK marjı beklentisi ise yatay olarak yukarı yönlü revize edildi. AL Tavsiyemizi kouyoruz: AEFES hisseleri için AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sunumundan sonra varsayımlarımızı revize edeceğiz ancak bira grubunun halen piyasa tarafından fazlasıyla cezalandırıldığını söyleyebiliriz. Bira grubu, 2022T 2.3x FD/FAVÖK çarpanı ile uluslararası benzerlerine kıyasla %78 iskonto ile işlem görüyor. |
| Petkim |
| Kapanış (TL) : 9.46 – Hedef Fiyat (TL) : 12.85 – Piyasa Deg.(TL) : 23975 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 41.48 |
| PETKM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 35.81 Analist: iislek@isyatirim.com.tr |
| Petkim 2Ç 22 Finansalları : Net karda vergi geliri etkisiyle pozitif sürpriz, FAVÖK beklentilerin hafif altında |
| Petkim yılın ikinci çeyreğinde tahminlerin oldukça üstünde 2,509 milyon TL net kar açıkladı (Konsensüs : 1,293milyon TL ; İş Yatırım : 1,537 milyon TL ). Öte yandan FAVÖK rakamı 1,299 milyon TL ile hem piyasa ortalamasının hem de bizim ortalamanın altındaki tahminimizin aşağısında kaldı. (Konsensüs : 1,478 milyon TL ; İş Yatırım : 1,373 milyon TL) olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı yıllık bazda %6.7‘lik sınırlı bir azalışa işaret ederken, net kar rakamı %46 oranında büyüdü. Net kardaki yüksek artış büyük ölçüde ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandığından sonuçlara nötr piyasa tepkisi görebiliriz. Aromatikler dışındaki ürün gruplarında karlılıkların baskılanması, ve 2Ç de kaydedilen 13.3 milyon dolar tutarındaki stok zararı FAVÖK’deki gerilemenin temel sebepleri. Dolayısıyla FAVÖK marjı geçen senenin aynı dönemine göre %10, ilk çeyreğe göre ise %4 azalışla 2Ç’de %10 olarak gerçekleşti. (İş Yatırım Tahmini: %11). Üretim hacmi ilk çeyreğe göre gerilerken, ticari ürünlerin payının artması da marjı baskılayan diğer bir faktör oldu. Net finansman giderleri 619 milyon TL ile beklentilerimizi aşarken, 794 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirleri net karı arttıran temel faktör oldu. Şirketin net borç pozisyonu ise ilk çeyrek sonunda 9 milyar TL’den 12.5 milyar TL’ye yükseldi. Petkim için 12.85 TL hedef ile AL tavsiyesi vermekteyiz. Bugün yapılacak telekonferans ardından tahminlerimizi gözden geçireceğiz. |
| Yurtiçi Ajanda | ||||||
| ASELS 2Ç22 Mali Tablo Açıklaması (İş Yat. Net Kar Tahmini: TL1.896mn; Piyasa : TL1.745mn) | ||||||
| Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir, İŞ Yatırım Hisse senedi tavsiye metodolojisi: Artış Potansiyeli > %25 : AL , %10 < Artış Potansiyeli < %25 :TUT, Artış Potansiyeli < %10 : SAT , Her sınır değeri için analist +/- %5 kanaat kullanabilmektedir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. | ||||||
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
