| Piyasalar |
| Borsa İstanbul negatif ayrışmaya devam ediyor ABD, Avrupa endeksleri, gördüğü dip seviyelerden toparlansa da, günü kayıpla kapattı. Altın, banka, demir-çelik, havacılık, perakende hisseleri pozitif ayrıştı. İnşaat, demir yolları, hava taşımacılığı, enerji, elektrik dağıtım hisseleri baskı altında. Güne tepki alışıyla başlayan Borsa İstanbul, bankalarla başlayıp genele yayılan satışlarla değer kaybetti. Gün içi kaybı %5’e yaklaşan BİST-100 son iki saatte gelen alımlarla 5,100 desteğinden toparlanarak 5,300 direncinin hemen altında kapandı. Altın, havacılık, Emlak GYO, Tüpraş pozitif ayrışan az sayıda hisse arasında yer alıyor. Satış dalgasında başı çeken bankaların toparlanmada geride kalması rahatsızlık verici. Kapanışa doğru gelen tepki alımı, Borsa İstanbul’da pozitif bir açılışa işaret ediyor. Ancak dün yaşanan yüksek oynaklık sonrası çoğu yatırımcı beklemede kalmayı tercih edecektir. Beklentileri yenen yenen Arçelik sınırlı pozitif tepki verebilir. Ancak pozitif sürprizin tek seferlik gelirlerden kaynaklandığını belirtelim. Kar rakamından bağımsız 2023 için verilen pozitif tahminler ve Whirlpool Avrupa birleşmesi nedeniyle Arçelik için %39 artış potansiyeli ile AL önerisi veriyoruz. 2023 hedeflerini açıklayan Emlak GYO pozitif ayrışmaya devam edebilir. Hisse için %40 artış potansiyeli ile AL önerisi veriyoruz. TCMB yeni bir düzenleme ile yurtdışı kaynaklı döviz girişlerinde asgari %40’ının satılması, kalanın kur korumalı mevduatta değerlendirilmesi durumunda %2 daha yüksek kurla alış yapacağını açıkladı. Atılan adım ile yurtdışındaki Türk sermayesinin ülkeye getirilmesi cazip hale getirilmeye çalışılıyor. Sınırlı etkisi olacağını düşünüyoruz. Bugün hareketlenmesi muhtemel hisseler: Emlak GYO, Pegasus, THY. |
| Sirket Haberleri |
| Arçelik |
| Kapanış (TL) : 114 – Hedef Fiyat (TL) : 158.25 – Piyasa Deg.(TL) : 77033 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 41.2 |
| ARCLK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.82 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| ARCLK 4Ç22 Sonuçları |
| Tek seferlik yatırım kazancı ve ertelenmiş vergi geliri sayesinde net karda pozitif sürpriz. Beklentileri büyük farkla yenerek, Arçelik, 4Ç22’de 2565mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 868mn TL; Piyasa: 968mn TL). Net kar, temel olarak güçlü FVÖK büyümesi (Yıllık %138), IHP Appliances hisselerinin Ağustos 2022’de satın alınmasıyla ilgili kaydedilen 1462 milyon TL yatırım kazancı ve Şirket’in Türkiye’deki yatırımlarıyla ilgili elde edilen vergi teşviklerinden kaynaklanan ertelenmiş vergi geliri sayesinde yıllık bazda %225 artış kaydetti. Kaydedilen yatırım kazancı ve ertelenmiş vergi geliri aynı zamanda tahminlerdeki sapmanında ana nedeni oldu. Beklentilere parallel, konsolide gelirler 4Ç22’de 39.2 milyar TL olarak gerçekleşti. Fiyat artışları, TL’nin yıllık bazda değer kaybı ve Türkiye’de öne çkilen talep ile birlikte artış göstern birim satışlar, yıllık %74’lük ciro büyümesinde etkili oldu. Indesit International JSC ve Whirlpool RUS LLC satın almalarının ciro katkısı hariç tutulduğunda, organik ciro büyümesi yıllık bazda %67 oldu. FAVÖK ise tahminlerle uyumlu bir şekilde yıllık %97 artışla 3,6 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 1,1 puan iyileşme kaydederek %9,1’e yükseldi. İyileşmede düşen pazarlama ve lojistik giderlerinin yanı sıra hammadde maliyetlerideki gevşeme etkili oldu.
Şirket yönetimi 2023 beklentilerini paylaştı. Yönetim 2023’de yıllık bazda yaklaşık %45 konsolide ciro büyümesi bekliyor. Türkiye operasyonları için TL bazında yaklaşık %45, uluslararası operasyonlar için ise döviz bazında %6’lık ciro büyümesi öngörülmüş. Ana pazarlarda talebin zorlu ekonomik koşullar nedeniyle baskı altında kalmaya devam etmesi beklendiğinden, Şirket satış hacimlerinde önemli bir büyüme öngörmüyor. Bu nedenle, ciro büyümesini destekleyecek ana faktörlerin fiyat artışları ve mix etkisi olması bekleniyor. 2023’de FAVÖK marjının 2022’de gerçekleşen %8,9’a karşılık, yaklaşık %10,0 seviyesine yükselmesi öngörülüyor. Marjdaki iyileşme, temel olarak hammadde fiyatları ve lojistik maliyetlerindeki gevşemeye bağlanabilir. Şirket 2023’de 300 mn EUR yatırım harcaması bütçelemiş. Bu rakam 2022’de 220 mn EUR olarak gerçekleşti. Mısır ve Bangladeş’teki fabrika yatırımları da yatırım bütçesine dâhil edilmiş. İşletme sermayesinin satışlara oranının ise 2023’de %23-%25 aralığında gerçekleşmesi bekleniyor (2022: %21). Genel olarak, 2023 beklentileri tahminlerimizle uyumlu geldi. %45 temettü dağıtım oranı varsayımımız ile Arçelik’in 2023 yılında 2022 yılı karından 1,95 milyar TL temettü dağıtacağını öngörüyoruz. Temettü tahminimiz, mevcut piyasa değeri ile %2,5 temettü verimine işaret ediyor. Her ne kadar 4Ç22 net karı beklentilerin oldukça üzerinde gelse de, sapmanın tek seferlik gelirlerden kaynaklanması ve açıklanan 2023 beklentilerinde büyük bir sürpriz olmaması nedeniyle, sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz. |
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
