| Piyasalar |
| Borsa İstanbul’da temeli olmayan bir satış dalgası… Fed toplantısı sonrası ABD hisselerinde güçlü bir alış ile dünü kapattık. Fed açıklamasında “devam eden faiz artışları” ifadesinin kalması nedeniyle piyasaların ilk tepkisi satış yönünde oldu. Ancak Başkan Powell’ın konuşmasında ‘dezenflasyon sürecini”, “aşırı sıkılaşma riskini” vurgulaması ve korkulduğu gibi “finansal koşulların gevşekliğine yönelik şahin bir dil kullanmaması sayesinde alışlar tetiklendi. Açık pozisyon tutanların kapanması ile güçlü bir yükselişle günü kapattık. Borsa İstanbul genele yaygın sert bir satış dalgasıyla dünyadan negatif ayrışıyor. Bankalarla başlayan satışların sertleşerek genele yayılmasıyla %5 gerileyen Borsa İstanbul Ocak ortasında gördüğü dip seviyenin altına geriledi. Bankalardaki kayıplar %8’e ulaşıyor. Bu denli sert kaybı doğrulayacak bir haber akışı görmüyoruz. Tam tersine pozitif bir haber akışı var. PMI rakamları Haziran’dan beri ilk kez genişleme bölgesine çıktı. Beyaz eşya, kimyasal, otomotiv, giyim güçlü toparlanıyor. Yerli talep kaynaklı bir toparlanma görüyoruz. En çok değer kaybeden sektör olan bankalar beklentilerden daha iyi rakamlar açıkladı ve 2023 yılına yönelik pozitif bir görünüm çizdiler. Akbank, Garanti’nin pozitif tepki vermesini beklerdik. Ancak düşüşte başı çektiler. Borsa İstanbul’daki çöküşü temel gelişmelerle değil, kaldıraçlı pozisyonların yüksekliği, yatırımcıların çıkış kapısında bir birini ezmesi gibi piyasa dinamikleriyle açıklayabiliyoruz. ABD ve Avrupa borsalarının seyri Borsa İstanbul’da pozitif bir açılışa işaret ediyor. Yüksek frekanslı işlem yapan ve gün içi satışı tetikleyen bir aracı kurumun günü alışla kapatması tepki ihtimalini artırıyor. Benzer bir durum yaşadığımız 11 Ocak’ta sert bir tepki alışı yaşanmıştı. Ancak dalga boyunun yüksekliği nedeniyle yatırımcılar temkinli olmayı tercih edecektir. Dün canımız yandığı için biz de iddialı bir görüş veremiyoruz. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 4.500 ve 4.700. Olası bir tepki alışında hareketlenmesini beklediğimiz hisseler: Emlak GYO, Şişecam, Tofaş Fabrika, Tüpraş, Yapı Kredi. |
| Sirket Haberleri |
| Garanti Bankası |
| Kapanış (TL) : 22.36 – Hedef Fiyat (TL) : 30 – Piyasa Deg.(TL) : 93912 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 95.94 |
| GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 34.17 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr |
| Garanti Bankası 4Ç22 Kar Analizi & 2023 Görünümü: 2023 bütçesi tahminlerimizle uyumlu |
| Gerçekleşen ve Tahminler Garanti beklentilerin hafif üzerinde bir son çeyrek karı açıkladı. Ortalama ve bizim (ortalamaya yakın) beklentimiz olan TL 18.5 milyarın üzerinde, Garanti yılın son çeyreğinde TL 19.9 milyar solo net kar açıkladı. Bankanın 2022 kümülatif karı yıllık olarak çok güçlü biçimde %330 artarak TL 58.5 milyar seviyesine yükselmiş oldu. 2022 yılında %51.1 gibi oldukça yüksek bir seviyede gerçekleşen özkaynak karlılığı geçen yıl ortalaması olan %19’un oldukça üzerinde bulunuyor. Banka ayrıca çeyrek içinde TL500 mn serbest karşılık gideri kaydetti. Buna göre düzeltilmiş özkaynak karlılık oranı %51.2 civarında seyrediyor. Gerçekleşen rakamlarla bizim tahminimiz arasındaki fark aslında beklentilerimizden düşük gerçekleşen karşılık giderleri nedeniyle oldu. Çekirdek kredi spredlerinde özellikle TL tarafta bir miktar daralma yaşanmasına rağmen, TÜFEX’lerin yeniden değerlemesi ve çeyrek içinde karlı alanlardaki TL büyümenin devam etmesi sonucunda son çeyrekte swaplara göre düzeltilmiş olarak marjlarda 88 baz puanlık bir genişleme yaşandı. Burada swap maliyetlerinin de aşağıya geldiğini belirtmek gerekiyor. Karşılık giderleri de beklentimiz olan 170 baz puanın altında 150 baz puan olarak gerçekleşti. Garanti Bankası 2023 bütçe hedelerini de paylaştı. Buna göre TL kredilerin ortalama enflasyon kadar artması beklenirken, yine ücret ve komisyon gelirlerinin de enflasyon oranında büyümesi bekleniyor. Çekirdek marjın 2022’ye göre 185 baz puan daralması beklenirken bu seviyenin bizim tahminimize yakın olduğunu görüyoruz. Net risk maliyetinin (kur etkisinden arındırılmış) yaklaşık 100 baz puan seviyesinde gerçekleşmesi beklenirken bu rakamın da tahminlerimizle paralellik gösterdiğini görüyoruz. Faaliyet giderlerinin 2022’ye göre %100 artış beklentisi hem bizim tahminimizin üzerinde kalıyor hem de bütçenin en olumsuz karşılanabilecek noktasını teşkil ediyor. Özet olarak Garanti 2023’te %28 üzeri bir ortalama özkaynak karlılık seviyesine ulaşmayı öngörüyor ki bu seviye yine beklentilerimize oldukça yakın. Değerleme üzerindeki etki ve görünüm 2023 bütçesi beklentilerimizle genel olarak uyumlu gözüküyor. Garanti’nin 2023 yılındaki %28’in üzerinde bir ortalama özkaynak karlılık elde etme hedefi tahminlerimizle paralel gözüküyor. Marjların daralması, karşılıkların ılımlı seyri ve komisyon gelirlerindeki artış beklentileri de tahminlerimizle uyumlu. Ancak faaliyet giderlerinin bizim tahminimize göre daha yüksek bütçelendiği görülüyor. Özellikle burada ve komisyon gelir performansında bankanın daha iyi sonuçlara ulaşabileceğini düşünüyoruz. Kuvvetli gelen son çeyrek karı ve temkinli ama yine de yüksek kar vaadeden 2023 bütçesine piyasa tepkisinin görece olumlu olmaya devam edeceğini öngörmekteyiz. |
| TSKB |
| Kapanış (TL) : 3.87 – Hedef Fiyat (TL) : 3.74 – Piyasa Deg.(TL) : 10836 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 48.85 |
| TSKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -3.35 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr |
| TSKB 4Ç22 Finansal Sonuçları & 2023 Görünümü: İştiraklerden alınan güçlü katkı karlılığı destekledi |
| Gerçekleşen ve Tahminler
TSKB beklentilere paralel bir son çeyrek net karı açıkladı. TSKB yılın son çeyreğinde TL 1,411mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz olan TL 1,388mn. ve ortalama beklenti olan TL 1,390mn’a oldukça yakın gerçekleşti. Kar rakamı çeyreklik bazda %26, yıllık olarak dokuz aylık kümüle net kar %272 artış göstermiş durumda. 2022’nin son çeyreğinde bankanın öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %50’ye ulaşarak 2021 ortalamalarının çok üzerine çıktı. Yıllık özkaynak karlılığı ise %45 dolaylarında gerçekleşmiş oldu. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyrekte TL fonlama maliyetlerinin artışıyla 17 baz puan gerileyerek %6.9 seviyesinde gerçekleşti. Son çeyrekte takibe atılmış önemli miktarda bir kredinin bulunmaması ve ayrılan karşılıkların genelde kur ve karşılık oranı arttırma isteği nedeniyle kaydedilmiş olması bankanın yüksek aktif kalitesini ortaya koyuyor. TSKB’nin son çeyrekte TL 180mn serbest karşılık ayırdığını ve toplam serbest karşılık miktarının TL 900mn’a çıktığını vurgulamak gerekiyor. Serbest karşılık miktarının düzeltilerek hesaplandığı bir özkaynak karlılık rakamı aslında karlılığın daha da güçlü olduğunu ortaya koymakta. TSKB yönetimi sonuçlarla beraber 2023 bütçe temel beklentilerini de paylaştı. Buna göre banka dolar bazında kredilerde %5 büyüme öngörürken, TÜFEX gelirleinde beklenen zayıflama ile marjların 2022’ye göre 180-190 baz puan daralacağını tahmin ediyor. Ücret ve komsiyon gelirlerinin iki katına çıkması beklenirken, düşük baz etkisi ile faaliyet giderlerindeki artışın da %90 olması bekleniyor. Net risk maliyet ise 2022’ye göre oldukça düşük bir seviye olan 100 baz puan seviyesinde öngörülüyor. Bütün bunların bir bileşkesi olarak TSKB 2023 yılında %35 civarında bir özkaynak karlılığını yakalamayı hedefliyor ki bu bizim tahminlerimizle oldukça uyumlu. |
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
