Gerçekleşen ve Tahminler
Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 4.5 milyar net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, bizim ve piyasa beklentisi olan TL 4.3 milyarın bir miktar üzerinde bir gerçekleşme olarak gözüküyor. Beklentimiz ile gerçekleşen kar rakamı arasındaki farkın ana sebebi beklentilerimizin üzerinde gelen net trading gelirleri olarak ortaya çıkmakta. Banka, deprem bölgesine TL 12 milyarlık bağış yaparken, giderleştirdiği bu miktarı daha önce ayırmış olduğu TL 19 milyarlık serbest karşılık portföyünden çözerek dengeledi. Böylece bağışın finansallara bir etkisi oluşmadı. Vakıfbank, ilk çeyrekte diğer bankalar gibi yüksek fonlama maliyetleri, daha düşük TÜFEX gelirleri ve düzenlemeler etkisiyle düşük seyreden kredi verimleri nedeniyle 2022 ortalamalarına göre marjlarında yaklaşık 500 baz puan düşüş yaşayarak %1.5’luk bir marja sahip olabildi. Ancak bununla beraber bilançoda kredi ve menkul kıymetlerin çok büyük kısmının değişken faiz oranı yapısına sahip olması nedeniyle faizin arttığı bir ortamda banka marjlarını hızla düzeltebilecek konumda. Bankanın ücret ve komisyon gelir artışı yıllık olarak %100’ün üzerinde seyretmeye devam ederken, diğer gelir kalemleri ve serbest karşılık ve bağış nedeniyle oluşan vergi geliri de net karı ilk çeyrekte desteklemiş gözüküyor. Risk maliyetinin bir önceki yıla göre yaklaşık 200 baz puan düşerek 69 baz puana gerilemesi bankanın aktif kalite açısından iyi bir konumda bulunduğunu gösteriyor.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Marjlar özellikle TL mevduat faizlerinin artışıyla önemli bir düşüş gösterdi. Banka, ilk çeyrekte TL kredilerini %23 civarında büyütmeyi başardı. Bunda deprem bölgesine açılan tüketici paketleri ve kurumsal/ticari kredi artışlarının önemli rolü bulunuyor. TL kredi spreadleri çeyrekte negatife dönerken swaplara göre düzeltilmiş marjın da 500 baz puan gerileyerek %1.5 civarında seyrettiğini görüyoruz. Vakıfbank, %34 enflasyon varsayımıyla TÜFEX portföyünden TL 9.7 milyar geliri ilk çeyrekte yazarken burada ikinci yarıda önemli bir gelir yazma potansiyeli bulunuyor.
Banka takibe atılan krediler eksi olmasına rağmen karşılık oranlarını güçlendirmeye devam ediyor. İlk çeyrekte takibe atılan krediler TL 684mn olurken, tahsilatlar ise TL 1 milyar dolayında bulunuyor. Vakıfbank’ın karşılık oranlarını güçlendirme stratejisi devam ediyor. Bu çerçevede dönemde yazılan net risk maliyeti bir önceki yılın çeyrek ortalamalarına göre yaklaşık 200 baz puan düşerek 69 baz puana geriledi.
Diğer gelir kalemleri de oldukça güçlü. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %136 , çeyreklik olarak ise %14 oranında artarak gelirlere önemli bir katkı sağlamaya devam ediyor. Bunun yanında net trading gelirleri yıllık %81 artışla TL 2.1 milyar olurken, senelik bazda %166 artan faaliyet geiderleri ise hem enflasyon artışlarının bir yansıması hem de özellikle personel dışı giderlerindeki kuvvetli bir yükselişin de göstergesi konumunda.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Vakıfbank’ın ilk çeyrek sonuçlarına tepkinin nötr olmasını bekliyoruz. Vakıfbank’ın ilk çeyrek net karı beklentilerin bir miktar üzerinde olması nedeniyle sonuçlara piyasa tepkisinin nötr düzeyde kalmasını bekliyoruz. İkinci yarıyıl için hem bilançonun fiyatlama esnekliğinin arttırılması hem de aktif kalite açısından karşılık oranlarının yükseltilmesi ileriki çeyrek karlılıkları açısından iyi haberler. Ayrıca bankanın TÜFEX portföyü için de %34 gibi düşük bir enflasyon varsayımı kullanması bu portföyden ikinci yarıda kaydedilecek gelirleri potansiyel olarak arttırıyor.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
