Gerçekleşen ve Tahminler
Net kar beklentileri aştı: Bim 2Ç23 finansallarında yıllık bazda %70’lik büyüme ile 2.85milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 359 milyon TL’lik rekabet kurulu uzlaşması nedeniyle piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. (İş Yatırım: 2.61
milyar TL, Piyasa: 2.45 milyar TL). Piyasanın beklentlere yakin gelen operasyonel sonuçlara onemli bir tepki vermesini beklemeyiz.
Çeyrekte Öne Çıkanlar
Yeni mağaza açılışları ve artan sepet büyüklüğü ile satışlarda güçlü büyüme:
Satışlar yıllık bazda %70 oranında büyümeyle piyasa beklentisinin hafif altında
57.9 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 57.96 milyar TL, Piyasa: 58.18
milyar TL). Net satışlardaki büyüme %64.4’lük güçlü benzer mağaza büyümesi, kendi markalı ürünlerinin katkısı (BİM’in kendi markalı ürünlerinin ciro
içerisindeki payı %61.8 olarak gerçekleşmiştir), yıllık bazda %67.3 artan sepet
büyüklüğünden ve mağaza sayısındaki %7’lik artıştan kaynaklandı.
Güçlü operasyonel karlılık: FAVÖK 2Ç23’te yıllık bazda %53 artışla piyasa
beklentisinin üzerinde 4.29 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 4.26 milyar TL, Piyasa: 4.28 milyar TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 80 baz puan daralarak %7.4
olarak gerçekleşti. IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK yıllık bazda %51 büyüyerek 3.43
milyar TL olurken, IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı %5.9 oranında gerçekleşti.
Yüksek mağaza açılış trendi devam ediyor: 2Ç23’te 267 yeni mağaza açan
Bim, yılın ilk yarısında toplam 533 mağaza açmış oldu. Fakat deprem
sebebiyle 225 mağaza kalıcı olarak kapatıldığından, mağaza açılış neti 308 adet
olarak gerçekleşti ve konsolide mağaza toplam sayısını 11.818’e yükseltmiş
oldu.
Nakit Pozisyonunda iyileşme: Bim 2Ç23 dönemini 3.98 milyar TL net nakitle
kapattı (1Ç23: 1.69 milyar TL). Şirketin kısa dönemli finansal yatırımları yılın ilk
yarısında 2.57 milyar TL’ye ulaştı (1H22: 748 milyon TL). Serbest nakit akışı ise
4.72 milyar TL’ye ulaşmış oldu (1Ç23: 1.86 milyar TL).
Görünüm ve Değerleme
Al tavsiyemizi yineliyoruz: Açıklanan 2Ç23 finansal sonuçları, ve makro varsayımlarımızdaki güncellemeleri modelimize yansıtarak BIMAS için hedef fiyatımızı 320 TL’ye yükseltiyoruz. Güncel hedef değerimiz %27 yukarı potansiyele işaret ettiğinden, hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
2023 yıl sonu tahminlerimizde şirket için satış büyümesi beklentimizi %82 oranına yükseltirken, Favök marjında yıllık bazda 70 baz puanlık bir daralma öngörüyoruz (2023T: %7.3). Tahminlerimiz şirketin yil sonu beklentileri ile uyumlu ( %75(+/-%5) ciro büyümesi, %.7- %7.5 Favök marjı). Yatırım harcaması tahminimiz ise şirket gelirlerinin %3.4’ü oranına ve yaklaşık 8.6 milyar TL’ye tekabül etmektedir.
Hisse 5.8x 2024T FD/FAVÖK rasyosu ile son 3 yıllık ortalamalasına kıyasla yaklaşık %40 oranında iskonto ile işlem görmeye devam ediyor.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
