| Piyasalar |
| Merkez Bankası örtülü faiz mi artırıyor? Haftaya kur korumalı mevduatı vadeli Türk lirası mevduata döndürmeyi amaçlayan yeni bir düzenleme ile uyandık. Merkez Bankası sistemi tehdit edecek büyüklüğe ulaşan kur korumalı mevduatı yeni bir düzenleme ile Türk lirası vadeli mevduata döndürmeye çalışıyor. Yeni düzenleme ile KKM hesaplarından Türk lirası hesaba geçiş için %50, gerçek kişiler için kur fiyat desteği sağlanan hesaplardan %5 Türk irasına geçiş hedefi konuyor. Hedefin tutturulamaması durumunda eksik kalan tutar menkul kıymet bloke olarak tesis edilecek. Buna ek olarak, Merkez Bankası Türk lirasına geçişi teşvik etmek için, yabancı para mevduat üzerindeki munzam karşılık oranını 4-6 yüzde puan artırıyor. Bir aydan kısa yabancı para mevduata uygulanan zorunlu karşılık %25’ten %29’a artırılıyor. Yeni düzenleme başarılı olur mu? Kur korumalı mevduat sahipleri bankaları zorlayan düzenleme ile Türk lirası mevduata geçer mi? Bankalar yeni düzenlemenin hedeflerine ulaşmak için tasarruf sahibini nasıl ikna edebilir? Yeni düzenlemenin kur ve faiz oranları üzerindeki etkisi ne olur? Öncelikle kur korumalı mevduatın nasıl ortaya çıktığını hatırlayalım. Suni olarak düşük tutulan Türk lirası faizlerin Türk lirası üzerindeki baskısını ortadan kaldırmak için kur korumalı mevduat uygulaması 2021 yılında hayata geçirildi. Merkez Bankası’nın zorlamasıyla kur korumalı mevduat büyüklüğü 125 milyar dolar ile toplam mevduatın %26’sına ulaştı. Kur korumalı mevduat talebinin kalkması için tasarruf sahibinin iki konuda ikna olması lazım: (i) kur üzerindeki baskının kalkması; (ii) Türk lirasının anlamlı bir reel faiz vermesi. Tasarruf sahibinin kur üzerinde baskının kalkacağına ikna olması zor. Kısa vadede cari açık ve enflasyon yüksek seyredecek. Bu ortamda tasarruf sahibi Türk lirasının stabilize olacağı argümanına şüphe ile bakar. Aylık enflasyonun %5’in üzerinde olacağı bir ortamda kurun yatay kalması çok zor. Eğer fon girişi veya müdahale ile kur artışı uzun süre enflasyonun altında kalırsa, tasarruf sahibinin döviz talebi artar. Anlamlı bir faiz verilirse mevduat sahibi Türk lirasına geçer mi? Elbette geçebilir. Ancak enflasyonun yükselme eğilimine olması nominal faizi anlamsızlaştırıyor. Bugün %30 civarına gerileyen mevduat faizi %40’a yükselirse yeterli olur mu? Yoksa yatırımcı %50’mi ister? Bu soruların analitik bir cevabı yok. Merkez Bankası’nın haftaya Perşembe günü politika faizini %20’ye yükseltmesi bekleniyor. Mevduat faizi ise muhtemelen %40’ın üzerine yükselecek. Politika faizinin çıpa özelliği olmaktan giderek uzaklaştığı bir dönemdeyiz. Yeni uygulamanın bankalar ve genelde Borsa İstanbul üzerindeki etkisi ne olur. Öncelikle kolay olan soru ile başlayalım. Bankalar üzerinde etkisi negatif olur. Bankalara bankacılık yapmaları için alan açacağız diye yola çıkan bir yönetimin piyasa dostu olmayan eski yönteme dönüşü sektör için kötü bir haber. Bankalar ekonomi politika aracı olarak kullanılmaya devam ediliyor. Zor olan soru, piyasa üzerindeki etkisinin ne olacağı. Kısa vadede etkisi negatif olur. Orta vadeli etki faizin nereye kadar yükseleceğine bağlı. Mevduat faizi anlamlı bir reel faiz verecek kadar yükselmezse, borsaya ilgi devam eder. Dünya piyasalarının seyri ve yeni düzenleme Borsa İstanbul’da bankalar öncülüğünde satıcılı bir açılışa işaret ediyor. “Sanayi banka ayrışması olur mu” sorusunun cevabı kurun, mevduat faizinin nerede dengeleneceğine bağlı olarak belirlenecek. Merkez Bankası’nın kredi faizi limitini nerede belirleyeceği düğümü çözen ana değişken olacak. Ancak piyasalar önce satacak sonra bu soruların cevabını arayacak. Endeks için destek direnç seviyeleri 7.370 ve 7.600. Teknik olarak beğendiğimiz hisseler: Tüpraş ve Turkcell. |
| Haberler & Makro Ekonomi |
| TCMB’den banka mevduat ve kredi faizlerini artıracak adımlar |
| Merkez Bankası yayınladığı yeni tebliğle bankalara mevcut kur korumalı mevduatları standart TL mevduatlarına dönüştürme amacıyla yeni hedefler atadı. Belirlenen hedeflerin altında kalan bankalar eksik kısım için menkul kıymet tesis zorunda kalacaklar. TL’den dönen KKM’ler için %50 dönüşüm hedefi verilirken bu oran dövizden dönenler için %5 olarak belirlendi. Daha önce koyulan liralaşma hedefleri de yürürlükten kaldırdı. Bankalar yeni hedefleri tutturabilmek için TL mevduat faizlerini yükseltmek zorunda kalacaklar. Bu arada TL kredi faizlerinin de yükselmesi beklenmesi gerekir. TL mevduat faizlerinin keskin biçimde yükselmesi bir süredir iyileşme sürecinde bulunan TL kredi spredlerinin yönünü de aşağıya çevirecek ve bu durum ikinci yarıyıl banka marjlarını olumsuz etkileyecektir. TL ticari kredilerin faizleri de MB’nin belirleyeceği bir katsayı üzerinden (mevcut katsayı 1,8) hesaplanacak ancak burada da politika faizine de bağlı olarak keskin bir yükseliş beklemeliyiz. Alınan bu tedbirler banka hisseleri için kısa vadede piyasada olumsuz bir tepki yaratabilir. Ancak dönüşüm oranlarının başarısına bağlı olarak bu olumsuz tepki zamanla azalabilir. Kredi faizlerinde artış büyüme, iç talep ve ithalatı baskılayacaktır. TCMB döviz mevduat zorunu karşılık oranlarında 4 ila 6 yüzde puanlık artışa gitti. Vadesiz döviz mevduat için bu oran %25’ten %29’a çıkarıldı. |
| Sirket Haberleri |
| Vestel Elektronik |
| Kapanış (TL) : 58.7 – Hedef Fiyat (TL) : 88.71 – Piyasa Deg.(TL) : 19691 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 20.97 |
| VESTL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 51.13 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| VESTL 2Ç23 Kar Sonuçları |
| Net kar beklentilerin altında gerçekleşti: Tahminleri karşılayamayan Vestel Elektronik, 2Ç22’deki 788mn TL net kâra kıyasla 2Ç23’te 616mn TL net zarar bildirdi (İş Yatırım: 345mn TL net kâr, Piyasa: 360mn TL net zarar). Tahminimizdeki sapma, bekletimizin üzerinde kaydedilen kur farkı zararlarından kaynaklandı. Beklentilerin üzerinde gelen güçlü faaliyet performansına ve ertelenmiş vergi gelirine rağmen, net kar büyümesi, artan kur farkı giderleri ve hedging maliyetlerinden ciddi oranda negatif etkilendi. AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz: Zayıf kar performansına piyasa tepkisi hafif olumsuz olabilir. VESTL için 83,6 TL/hisse hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Beyaz eşya kolunun güçlü temellerinin yanı sıra, Şirket’in yatırım yapmakta olduğu otomotiv elektroniği, elektrikli araç şarj cihazı, ve batarya ve enerji depolama çözümleri gibi yeni dikeylerin sunduğu uzun vadeli büyüme potansiyeli hisse ile ilgili olumlu görüşümüzü destekliyor. Öte yandan, hisse için, Şirket’in yüksek borçlu ana şirket ile doğrudan ilişkisi ve ilişkili şirketler arası yapılan işlemlere ilişkin endişelerimiz devam ediyor. |
YouTube: DÖVİZ ARTARKEN ÖNE ÇIKAN SEKTÖRLER HANGİLERİ?
Ajanda & Uyarı Bilgilendirmesi
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
