Gerçekleşen ve Tahminler
Beklentilerin altında 3Ç22 net kar sonuçları. Ford Otosan, piyasa beklentisinin %13 altında (İş Yat: 4.44 milyar TL; Piyasa: 4.38 milyar TL), yıllık bazda %102 artışla 3.81 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapmanın sebebi beklentimizin üzerinde kur farkı gideri olarak söylenebilir. Şirketin 3Ç22 net satış gelirleri genel olarak beklentilerle uyumlu. (İş Yat:50.32 milyar TL; Piyasa:47.99 milyar TL) yıllık bazda %166 artışla 50.12 milyar TL’ye ulaştı. 3Ç22 FAVÖK rakamı ise tahminlerle uyumlu yıllık bazda %138 artışla 4.85 milyar TL olarak gerçekleşti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Romanya faaliyetlerinin katkısı ile güçlü satış gelir büyümesi. 3Ç22’deki yıllık %166 ciro büyümesi, temel olarak bu çeyrek itibarıyla Romanya faaliyetlerinin katkısı, maliyet enflasyonunu yansıtan yüksek araç satış fiyatları ve ihracat gelirlerini destekleyen TL’deki değer kaybına bağlı oldu. Yurt içi satış hacmindeki %43’lik büyüme ile artan maliyetlerin yansıtıldığı araç satış fiyatlarındaki yükseliş sayesinde yurt içi gelirler yıllık bazda %194 artarak 10 milyar TL’ye yükseldi. İhracat gelirleri, Romanya faaliyetlerinin eklenmesi ve, TL’deki değer kaybı nedeniyle, yıllık bazda %245 artarak 40.14 milyar TL’ye yükseldi. İç pazar satışlarının toplam cirodaki payı 3Ç21’deki %17 ve 2Ç22’deki %22’ye kıyasla 3Ç22’de %21 olarak gerçekleşti. 3Ç22’de Türkiye faaliyetlerinin toplam satış hacmi (Türkiye’deki perakende + ihracat) yıllık bazda %11 azalarak 89 bin adet olarak gerçekleşti.
Marjlarda daralma. Brüt kar marjı 3Ç22’de yıllık bazda 1.0 puan ve çeyrek bazda 4.4 puan azalışla %11.3’e geriledi. Faaliyet gideri / ciro oranı 3Ç22’de çeyrek bazda %3.0 ile azalırken, yıllık bazda 0.1 puan hafif bir artış kaydetti. FAVÖK marjı ise, Romanya faaliyetlerindeki zayıf marj nedeniyle 3Ç21’deki %10.8 ve 2Ç22’deki %12.6’dan 3Ç22’de %9.7 olarak gerçekleşti. Net kar marjı, 3Ç21’deki %10’dan ve 2Ç22’deki %11.3’ten 3Ç22’de %7.6’ya geriledi.
Negatif SNA. SNA, işletme sermayesindeki artış ve artan yatırım harcaması nedeniyle, 3Ç21’deki pozitif 4.2 milyar TL’den ve 2Ç22’deki negatif 6.99 milyar TL’den 3Ç22’de negatif 1.72 milyar TL’ye geriledi. Ford Otosan’ın 30 Haziran’da Romanya fabrikasının satın alınmasıyla ilişkili olarak ilk taksit 406 milyon €’luk ödeme yaptığını hatırlatalım. Şirketin net borç pozisyonu 3Ç21’deki 0.4 milyar TL ve 2Ç22’deki 18.73 milyar TL’den 3Ç22’de 26.96 milyar TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK oranı 2Ç22’deki 1.4x’ten 3Ç22’de 1.7x’e yükseldi. Şirketin 30 Kasım’da 2. taksit olarak 2 milyar TL (5,7 TL/hisse) brüt temettü dağıtacağını hatırlatalım. (temettü verimi %1.5)
2022 hedeflerinde aşağı yönlü revizyon. Ford Otosan 2022 yılı için yurtiçi pazar beklentisini önceki 800 – 850 bin adetten 775 – 825 bin adete ve yurt içi satış adetini önceki 90 – 100 bin adetten 80 – 90 bin adete (İş Yat:82 bin) revize etti. Şirket, ayrıca Türkiye faaliyetlerinin ihracat hacim hedefini %8 düşüşle 305 – 310 bin adete (İş Yat:320 bin) ve üretim adet hedeflerini %8 düşüşle 380 – 390 bin adete indirdi. Şirket, Romanya faaliyetleri 2022 beklentisi için toplam satış hacmini 105 – 110 bin adet ve üretim adet hedeflerini 100 – 110 bin adet olarak açıkladı. Yatırım harcaması beklentisini, Romanya faaliyetlerindeki yatırımın harcamalarının eklenmesiyle önceki 620 – 670 milyon €’dan 720-770 milyon €’ya yükseltti.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
