Enflasyon muhasebesi Petkim’in faaliyet karlılığını baskıladı. Enflasyon Muhasebesi (UMS -29) raporlamasına göre Petkim, 2022’deki 1,28 milyar TL net zarara kıyasla 2023 yılında 7,39 milyar TL net kar bildirdi. 2,12 milyar TL’lik negatif FAVÖK’e rağmen, STAR Rafinerisi’nden gelen 9,92 milyar TL’lik katkı ve 4,08 milyar TL’lik parasal kazanç enflasyondan arındırılmış yıllık bazdaki artışa neden oldu. Şirket, 2023’te yıllık bazda %38 düşüşle 60,44 milyar TL net satış geliri elde etti. Brüt kar marjı 2023’te yıllık bazda 4,5 puan gerileyerek negatif %3,9 seviyesinde geçekleşti. FAVÖK, 2023’te negatif 2,12 milyar TL olarak gerçekleşti. Stok karı etkisinin kaybolması sonucu, UMS-29 düzeltmesi sonrası FAVÖK marjı negatif %3,5 olarak gerçekleşti. Şirketin net borç pozisyonu 3Ç23 sonundaki 25,5 milyar TL’den 2023 yılı sonu itibarıyla 26,2 milyar TL seviyesine hafifçe yükseldi.
Enflasyon muhasebesi etkisinden arındırılmamış 4Ç23 net karı beklentileri aştı. Şirket tarafından sağlanan UMS-29 hariç rakamlara göre Petkim 4Ç23’te 15,1 milyar TL net kar elde etti (Konsensüs: 1,99 milyar TL). STAR Rafinerisi’nden gelen beklenti üstü katkı 4Ç23’te net karı destekledi. Güçlü seyreden ürün marjları ile tek seferlik ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle STAR Rafinerisi 4Ç23’te 935 milyon dolar net kara ulaştı. Petkim, 4Ç23’te 14,5 milyar TL ciro ve 1,5 milyar TL FAVÖK elde etti. Bu sonuçlar, piyasa beklentilerinin sırasıyla %2 ve %7 yukarısında gerçekleşti.
2024 yılı beklentileri. Petkim 4Ç23’te 486 bin tonluk satış hacmine ulaştı ve KKO %64 seviyesinde gerçekleşti. Şirket, KKO’nun 2024 yılında bu seviyelerde seyretmeye devam etmesini bekliyor. Petrokimya sektöründe talep zayıflığı ve arz fazlası sorunları devam ederken, bu yılın geri kalanında da hızlı bir toparlanma beklenmiyor. Bu doğrultuda şirket yönetimi, 2024 yılı FAVÖK beklentisini 120-150 milyon dolar aralığında belirledi.
Hisse için hedef fiyatımızı 25TL’ye yükseltirken TUT tavsiyemizi koruyoruz. PETKM için hisse başına hedef fiyatımızı makro varsayımlarımızdaki güncellemeler ve STAR Rafinerisi değerlememizdeki yukarı yönlü revizyon sonucunda önceki 20,75TL’den 25TL’ye yükseltiyoruz. %17’lik sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
