Zayıf 2Ç24 sonuçları. Enflasyon Muhasebesi (UMS-29) raporlamasına göre Kardemir, 2Ç23’teki 298 milyon TL net kara kıyasla 2Ç24’te 927 milyon TL net zarar açıkladı (İş Yatırım Tahmini: -143 milyon TL). Kur giderleri ve finansal giderlerdeki iyileşmeye rağmen çelik fiyatlarındaki gerileme sonucu operasyonel performansta yaşanan düşüş net zarar rakamının ana nedeni olarak öne çıkıyor. Şirket ayrıca enflasyon muhasebesi sonucunda 2Ç23’teki 512 milyon TL’ye kıyasla 2Ç24’te 114 milyon TL parasal kazanç elde etti.
Satış hacminde çeyreklik bazda %13 daralma. Kardemir 2Ç24’te bir önceki çeyrek ve yıla benzer şekilde 633 bin ton sıvı çelik üretimi gerçekleştirdi ve sıvı çelik KKO %70 seviyesinde gerçekleşti (1Ç24: %70; 2Ç23: %71). Şirketin 2Ç24’te toplam çelik satış hacmi yıllık bazda %4 atmasına rağmen çeyreklik bazda %13 düşüşle 493 bin tona geriledi. Şirket, çelik satış fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle 2Ç24’te yıllık bazda %21 düşüşle 11,1 milyar TL net satış geliri elde etti (İş Yatırım Tahmini: 11,5 milyar TL). Enflasyonla düzeltilmiş rakamlara göre hesapladığımız ton başına ortalama ciro 2Ç23’teki 908 dolar ve 1Ç24’teki 716 dolar seviyesinden 2Ç24’te 684 dolar seviyesine geriledi.
Çelik fiyatlarındaki düşüş sonucu marjlar baskı altında. Kardemir 1Ç24’teki 1,27 milyar TL ve 2Ç23’teki 2,88 milyar TL’ye kıyasla 2Ç24’te 209 milyon TL brüt kar elde ederken brüt kar marjı %1,9 seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satış oranı 2Ç24’te çeyreklik 0,3, yıllık 0,7 puan yükselişle %2’ye ulaştı. Sonuç olarak FAVÖK, 1Ç24’teki 1,51 milyar TL ve 2Ç23’teki 3,23 milyar TL’ye kıyasla 2Ç24’te 520 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım Tahmini: 848 milyon TL). FAVÖK marjı ise 2Ç24’te düşen çelik fiyatlarının etkisiyle %4,7 seviyesinde gerçekleşti. Enflasyonla düzeltilmiş rakamlara göre hesapladığımız ton başına FAVÖK ise 2Ç24’te 33 dolar olarak gerçekleşerek 88 dolar olan 1Ç24 rakamının altında kaldı.
Net nakit pozisyonunda gerileme. Serbest nakit akımının 2Ç23’teki negatif 3,53 milyar TL’den 2Ç24’te negatif 3,93 milyar TL’ye gerilemesinde zayıf operasyonel performans ve ertelenmiş gelirlerdeki düşüş sonucu artan işletme sermayesi ihtiyacı rol oynadı. Kardemir’in 1Ç24 sonundaki 3,46 milyar TL net nakit pozisyonu 2Ç24 sonunda 25 milyon TL’ye geriledi.
Yorum: Kardemir’in 2Ç24 sonuçlarına negatif piyasa tepkisi bekliyoruz. Kardemir D hisseleri son bir haftada endeksin %2,17 yukarısında işlem görürken, son bir ayda %8,83, yılbaşından beri ise endeksin %20,1 altında kaldı.
Şirket ile ilgili 15 dk gecikmeli fiyat bilgisi ve tavsiye/hedef fiyat/getiri potansiteli değerlerinin en güncel halini görmek için lütfen tıklayınız.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
