Model Portföy Değişiklikleri
Eklenenler
TAVHL.IS
TAVHL’yi tamamlanan yatırımlarının katkısıyla 2025 yılında elde etmesini beklediğimiz güçlü FAVÖK ve net kar büyümesi nedeniyle en çok önerilenler listemize ekliyoruz. Haziran 2024’te faaliyete geçen Almati Havalimanı yeni terminali, 1Ç25’te faaliyete geçecek yeni Antalya Havalimanı, ve 2Ç25’te faaliyete geçecek yeni Ankara Esenboğa Havalimanı 2025 ve sonrasında büyümeye katkıda bulunacak. Şirket Karadağ ve Kuveyt’teki havalimanı ihaleleriyle ilgileniyor. 2027’de sona erecek olan Gürcistan Havalimanı’ndaki sözleşmenin yenilenmesi veya mevcut sözleşmenin uzatılması hisse senedi için katalizör olabilir. TAVHL için hisse başına 391.50TL hedef fiyatımız %42 getiriye işaret ediyor.
ASELS.IS
Aselsan’ı model portföyümüze ekliyoruz. Aselsan, artan jeopolitik gerilimlerle birlikte savunma harcamalarının yükseliş trendine girdiği bir dönemde, önümüzdeki yıllarda kuvvetli ciro büyümesini destekleyecek rekor bakiye sipariş büyüklüğüne ulaştı. Büyüyen Türk savunma sanayisi ekosisteminde kritik bir oyuncu konumunda olan Aselsan, radar, elektronik harp, elektro-optik, güdüm ve hava savunma sistemleri gibi savunma elektroniği alanlarındaki ileri teknolojik yetkinlikleriyle öne çıkıyor. Yeni yatırımlarla artan seri üretim kapasitesi ve Aselsan’ın yerli platform üreticisi iş ortaklarıyla birlikte yükselen ihracat faaliyetlerinin, şirketin önümüzdeki dönemde büyüme ivmesini sürdürmesine katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, 2024 yılı ciro tahminimizi 3,3 milyar dolar, 2025 yılı ciro tahminimizi ise 4,1 milyar dolar olarak revize ettik. Revize makro tahminlerimiz nedeniyle ASELS için hisse başına hedef fiyatımızı 101TL’den 105TL’ye yükseltiyoruz. ASELS, 2024T Düzeltilmiş FD/FAVÖK 13,1x ve 2025T Düzeltilmiş FD/FAVÖK 10,4x ile uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %17/%25 iskontolu işlem görüyor.
EKGYO.IS
EKGYO’yu derin net aktif değer (NAD) iskontosu ve ön satışı yapılmış ünitelerin teslimatlarının ivmelenmesiyle 2025 yılında daha güçlü nakit yaratımı ve karlılık beklentisi yaratması beklentisiyle en çok tavsiye edilenler listemize ekliyoruz. Şirketin büyük arsa ve konut stoğuna ek olarak devam eden projeleri göz önüne alındığında, 2025’teki makro ortamdan ve konut talebindeki canlanmadan olumlu etkileneceğine inanıyoruz. Emlak Konut GYO, i) büyük ve değerli varlık portföyü, ii) tüm pazar segmentlerine hitap eden çeşitlendirilmiş ve yüksek kaliteli proje portföyü ve iii) yeniden yapılanma ve kentsel dönüşüm temalarının olumlu etkisi nedeniyle benzerlerinden olumlu ayrıştığını düşünüyoruz. Emlak Konut şu anda 2024/9A sonuçlarına göre net aktif değerine (NAD) göre %31 iskontolu işlem görürken, 2024 yılsonu ekspertiz yeniden değerlemelerinden sonra NAD iskontosunun potansiyel olarak %60’a doğru genişlediğini öngörüyoruz (tarihsel ortalama iskonto %39). Emlak Konut için AL tavsiyemiz devam etmekte olup, hisse başına 23,56 TL hedef fiyatımız %61 artış potansiyeline işaret ediyor.
Çıkanlar
AGHOL.IS
AGHOL’ü, endekse girişinden bu yana % 13 daha iyi performans göstermesinin ardından en çok tavsiye edilenler listemizden çıkarıyoruz. Holdingi, olumlu görüşümüzü korduğumuz iştiraklerine iskontolu giriş imkanı vermesi sebebi ile beğenmeye devam ediyoruz. Holding, 1 ve 3 yıllık tarihsel ortalamalar olan %36 ve %35 ile karşılaştırıldığında şu anda %37 NAD iskontosu ile işlem görmekte.
MAVI.IS
MAVI’yi en çok tercih edilenler listemizden çıkarıyoruz (listeye dahil edilmesinden bu yana endeksin %34 üzerinde performans gösterdi). Cazip değerlemesine ve uzun vadeli yukarı yönlü potansiyeline rağmen, zayıflayan alım gücü ve yavaşlayan büyüme oranları hisse üzerinde bir süre daha baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz. Hisse, uluslararası benzerlerine göre %45 iskonto ile 4,8x gibi cazip bir 2025T Düzeltilmiş FD/FAVÖK (UMS29 öncesi) çarpanı işlem görmektedir.
ARCLK.IS
ARCLK’yi portföyümüzde yer açmak için en çok tercih edilenler listemizden çıkarıyoruz. Avrupa talebinde beklenen toparlanma ve Whirlpool birleşmesinden elde edilmesi planlanan sinerjilerin bir kısmının devreye girmesi ile birlikte 2025 marj iyileşmesi açısından umut verici görünse de, kısa vadedeki zayıf kar momentumu hissenin yeniden fiyatlanmasını geciktirebilir. Hisse 5,9x 2025T FD/FAVÖK (UMS29 öncesi ve azınlıklara ve %10 hisse geri alımına göre düzeltilmiş) ile işlem görmektedir ve bu da uluslararası benzerlerine göre %20 iskonto anlamına gelmektedir.
En Çok Önerilenler Listesi’nin güncel halini görebilmek için tıklayınız.
