Yatırım gelirleri net karı destekledi
Net kar beklentilerle paralel. Anadolu Sigorta, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 3,43 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 3,37 milyar TL seviyesindeki beklentimizle ve 3,35 milyar TL olan piyasa ortalama beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu. Net kar çeyreklik bazda %16 artarken, yıllık bazda %40 yükselmiştir. Şirket üçüncü çeyrekte %35 oranında yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığına ulaştı.
Bileşik oranda sınırlı bozulma. Beklentiler doğrultusunda brüt teknik gelirler iyileşmeye devam etmesine rağmen, bileşik oran bu çeyrekte 300 baz puan artarak %111,8’e yükseldi. Bu bozulmada, IBNR karşılıklarının iskonto oranındaki değişimden (yeni oran %30; önceki %32,5) kaynaklanan karşılık artışları ve trafik branşındaki mevsimsel hasar artışı etkili olmuştur.
Bu faktörlerin geçici nitelikte olduğunu değerlendiriyoruz ve düzenleyici tarafından yeni bir iskonto oranı indirimi yapılmadığı sürece, bileşik oranın 4Ç25 itibarıyla yeniden normalleşmesini bekliyoruz.
Yatırım portföyü performansı güçlenmeye devam ediyor. Yönetilen varlıklar 3Ç25’te çeyreklik bazda %13 artarak 72,3 milyar TL’ye yükseldi. Teknik olmayan bölümden aktarılan yatırım gelirleri ise bir önceki çeyreğe göre %33 artışla 6,7 milyar TL’ye ulaştı. Finansal gelirlerin 2Ç25 ve 3Ç25 ortalama portföy büyüklüğüne oranı olarak hesaplanan çeyreklik getiri oranı, 200 bp artışla %10’a (yıllıklandırılmış %40-50) yükseldi. Şirket, önümüzdeki dönemde beklenen faiz indirimlerinden daha fazla faydalanmak adına, mevduat ağırlıklı yatırım profilini TL tahviller ve yatırım fonları lehine çeşitlendirerek gelirlerini maksimize etmeyi hedefliyor. Merkez Bankası’nın faiz indirim döngüsüne rağmen hâlâ yüksek seyreden faizlerden yararlanma imkânı sunması nedeniyle, sabit getirili varlıklara ağırlık verilen mevcut portföy yapısını doğru bir konumlanma olarak değerlendiriyoruz.
Üçüncü çeyrek itibarıyla gelir dinamikleri güçlü seyrini koruyor. Yılın ilk üç çeyreğinde net teknik marjlardaki dayanıklılık, yılın geri kalanına ilişkin olumlu görünümü desteklemektedir. Bununla birlikte, iskonto oranlarındaki düşüş ve trafik branşında artan mevsimsel hasar sıklığı, özellikle 3Ç’de bileşik oran üzerinde baskı yaratmıştır. Yıl ortasında asgari ücrette artış yapılmaması, motor branşında karlılığı desteklerken, Anadolu Sigorta’nın disiplinli teknik fiyatlama ve risk seçim politikası da kar performansına anlamlı katkı sağlamaktadır. Genel olarak, yılın geri kalanında marj performansına yönelik yukarı yönlü risklerin devam ettiğini düşünüyoruz.
Anadolu Sigorta için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Mevcut piyasa fiyatlarına göre, hedef fiyatımız %68 oranında yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
