Astor Enerji
ASTOR, 3Ç26'da 3,2 milyar TL net zarar açıkladı (İş Yatırım: 403mn TL , Piyasa: 985mn TL net kar) . Net borç pozisyonuna geçişe ek olarak son güncellememizden bu yana yaklaşık %20 gerileyen global benzer şirket çarpanları ve çarpan değerlememizde kullandığımız iskontoyu %10’dan %20’ye yükseltmemiz neticesinde hedef fiyatımızı 297TL/hisseye indiriyoruz ancak AL tavsiyemizi koruyoruz.
Operasyonel sonuçlar beklentilere yakın olsa da finansal yatırımlar üzerinden kaydedilen yatırım giderler net zarar sebep oldu. Ciro yıllık %33 büyüyerek beklentinin üstünde 13,34 milyar TL'ye ulaştı (İş Yatırım: 12,7 milyar TL, piyasa: 12,7 milyar TL).
Devamı
FAVÖK ise yıllık %22 büyüyerek 4,44 TL'ye yükseldi (İş Yatırım: 4,4 milyar TL, Piyasa: 4,4 milyar TL,) ve tahminlere paralel geldi. FAVÖK marjı %33,3 ile piyasa beklentisinin hafif altında kalsa da yine de oldukça yüksek bir seviyede seyretti.
Şirket bu çeyrekte yatırım giderlerinde yaklaşık 5,5 milyar TL’ye yakın net değer farkı zararı kaydetti. Şirketin 2Ç26 aonunda yaklaşık 16,4 milyar TL seviyesinde bulunan Finansal yatırım portföyü, hem değer farı zararı hem de bazı yatırımlardan yapılan çıkışlar neticesinde 7,1 milyar TL seviyesine geriledi.
Devamı
9A26 sonunda serbest nakit akışı yaklaşık -600mn TL olarak gerçekleşti
9A26'da reel bazda sırasıyla %23 ve %32 büyüyen Anahtarlama Ürünleri ve Güç Transformatörleri gelir büyümesini desteklerken Dağıtım Transformatör gelirleri yıllık bazda yatay seyretti. Güç trafosu ve Anahtarlama ürünlerinin satış payı ise 3’er puanlık artışla sırasıyla %43 ve %21 oldu.
Devamı
Böylece 9A26 cirosu yıllık %16 büyüyerek 687 mn USD’ye, FAVÖK ise yıllık %24 büyüyerek 236 mn USD’ye ulaştı.
Sipariş bakiyesi 2Ç26'daki 1,92 milyar USD seviyesinden 3Ç26'da 1,84 milyar USD'ye hafif geriledi. Backlog'un %88'ı güç transformatörlerinden, %69’u ise ABD siparişlerinden oluştu. Bakiye siparişlerin %99’u Euro, Pound veya USD cinsinden.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | |
| Ciro | 13,337 | 10,003 | +%33 | 9,793 | +%36 | 33,622 | 28,876 | +%16 |
| Brüt Kar | 5,595 | 3,728 | +%50 | 4,260 | +%31 | 13,886 | 11,131 | +%25 |
| Brüt Kar Marjı | %41.9 | %37.3 | +4.7 ppt | %43.5 | -1.5 ppt | %41.3 | %38.5 | +2.8 ppt |
| Faaliyet Giderleri | -1,553 | -856 | +%82 | -1,123 | +%38 | -3,625 | -2,736 | +%32 |
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%11.6 | -%8.6 | -3.1 ppt | -%11.5 | -0.2 ppt | -%10.8 | -%9.5 | -1.3 ppt |
| Faaliyet Karı¹ | 4,042 | 2,873 | +%41 | 3,137 | +%29 | 10,261 | 8,395 | +%22 |
| Amortisman | 401 | 333 | +%20 | 513 | -%22 | 1,308 | 959 | +%36 |
| FAVÖK² | 4,443 | 3,206 | +%39 | 3,651 | +%22 | 11,570 | 9,354 | +%24 |
| FAVÖK Marjı | %33.3 | %32.1 | +1.3 ppt | %37.3 | -4.0 ppt | %34.4 | %32.4 | +2.0 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -336 | -167 | +%101 | -262 | +%28 | -747 | 665 | a.d. |
| Parasal Kazanç (Kayıp) | -2,642 | -1,635 | +%62 | -2,069 | +%28 | -7,208 | -7,115 | +%1 |
| VÖK | -4,290 | 3,780 | a.d. | 3,745 | a.d. | 1,327 | 6,744 | -%80 |
| VÖK Marjı | -%32.2 | %37.8 | -70.0 ppt | %38.2 | -70.4 ppt | %3.9 | %23.4 | -19.4 ppt |
| Vergi Gelir (Gider) | 1,114 | -219 | a.d. | -887 | a.d. | 350 | -570 | a.d. |
| Net Kar | -3,176 | 3,561 | a.d. | 2,858 | a.d. | 1,677 | 6,174 | -%73 |
| Ana Ortaklık Net Karı | -3,176 | 3,561 | a.d. | 2,858 | a.d. | 1,677 | 6,174 | -%73 |
| Net Kar Marjı | -%23.8 | %35.6 | -59.4 ppt | %29.2 | -53.0 ppt | %5.0 | %21.4 | -16.4 ppt |
Şirket yıl sonu için 1,1 milyar USD ciro tahminini korudu. Mevcut durumda, kapasite artışlarının etkisi ve son çeyrekte ihracat tarafındaki teslimatlarla birlikte şirketin son çeyrekte yaklaşık 400mn USD gelir kaydetmesi gerekiyor.
Devamı
Net borç pozisyonuna geçişe ek olarak son güncellememizden bu yana yaklaşık %20 gerileyen global benzer şirket çarpanları ve çarpan değerlememizde kullandığımız iskontoyu %10’dan %20’ye yükseltmemiz neticesinde hedef fiyatımızı 297TL/hisseye indiriyoruz ancak AL tavsiyemizi koruyoruz.
