Torunlar GYO
Torunlar GYO, 3Ç26’da beklentimizin altında 3.387 mn TL net kâr açıkladı.
Net kâr, 3Ç25’e göre %24 artarken, 2Ç26’ya göre %24 gerileyerek 4.471 mn TL tahminimizin %24 altında gerçekleşti. Operasyonel kârlılıktaki büyüme ve parasal kaybın 3Ç25’teki 2.122 mn TL’den 1.378 mn TL’ye gerilemesi net kârı destekledi.
Devamı
Buna karşılık, net finansman gelirinin %36 düşüşle 1.841 mn TL’ye gerilemesi ve vergi giderinin 439 mn TL’den 796 mn TL’ye yükselmesi kârlılıktaki artışı sınırladı. 9A26’da net kâr yıllık bazda %12 artışla 9.698 mn TL oldu.
Ciro, 3Ç26’da yıllık bazda %35 artarken, çeyreklik bazda %17 gerileyerek 4.519 mn TL ile 5.400 mn TL tahminimizin %16 altında kaldı. Kira gelirleri, 3Ç25’e göre %31 artışla 2.955 mn TL’ye, konut ve ofis satış gelirleri ise %69 artışla 725 mn TL’ye yükseldi. Ortak alan gelirleri de %41 artışla 685 mn TL oldu.
Devamı
Brüt kâr marjı, 3Ç25’e göre 17,6 puan artışla %83’e ulaştı. 9A26’da toplam ciro %53 artışla 13.772 mn TL’ye, kira gelirleri ise %38 artışla 9.214 mn TL’ye yükseldi.
FAVÖK, 3Ç26’da yıllık bazda %77 artarken, çeyreklik bazda %4 gerileyerek 3.581 mn TL ile 3.400 mn TL tahminimizin %5 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri, 3Ç25’e göre %36 artarken, 2Ç26’ya göre %34 azaldı. FAVÖK marjı, 3Ç25’e göre 18,5 puan, 2Ç26’ya göre 10,8 puan artışla %79,2’ye yükseldi.
Devamı
9A26’da FAVÖK yıllık bazda %70 artışla 10.085 mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %73,2 oldu. Net Nakit: Şirket, Eylül 2026 itibarıyla 23.478 mn TL net nakit pozisyonuna sahiptir (Eurobond portföyünü de içeren finansal yatırımlar dahil). Net nakit, Forum Mersin ve Forum Kayseri AVM satın alımlarının etkisiyle 2025 yıl sonundaki 38.407 mn TL seviyesinden geriledi. Dönem sonunda nakit ve finansal yatırımların toplamı 36.621 mn TL, finansal borçlar ise 13.143 mn TL oldu. Çeyrekte Öne Çıkanlar: 9A26’da konut ve ofis satış gelirleri 2.941 mn TL’ye ulaşırken, büyümede 5. Levent 2. Etap projesindeki teslimler öne çıktı. Projede dokuz aylık dönemde 91 bağımsız bölüm teslim edildi. Mevcut altı AVM’de ziyaretçi sayısı 3Ç26’da yıllık bazda %2,5, kiracı ciroları ise nominal olarak %28,3 arttı.
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ciro | 4,519 | 3,336 | +%35 | 5,460 | -%17 | 13,772 | 8,990 | +%53 |
| Brüt Kar | 3,750 | 2,181 | +%72 | 4,018 | -%7 | 10,716 | 6,353 | +%69 |
| Brüt Kar Marjı | %83.0 | %65.4 | +17.6 ppt | %73.6 | +9.4 ppt | %77.8 | %70.7 | +7.1 ppt |
| Faaliyet Giderleri | -211 | -155 | +%36 | -320 | -%34 | -743 | -491 | +%51 |
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%4.7 | -%4.6 | 0.0 ppt | -%5.9 | +1.2 ppt | -%5.4 | -%5.5 | +0.1 ppt |
| Faaliyet Karı¹ | 3,539 | 2,026 | +%75 | 3,698 | -%4 | 9,973 | 5,863 | +%70 |
| Amortisman | 42 | -2 | a.d. | 35 | +%20 | 112 | 78 | +%43 |
| FAVÖK² | 3,581 | 2,024 | +%77 | 3,733 | -%4 | 10,085 | 5,941 | +%70 |
| FAVÖK Marjı | %79.2 | %60.7 | +18.6 ppt | %68.4 | +10.9 ppt | %73.2 | %66.1 | +7.1 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | 1,841 | 2,897 | -%36 | 2,056 | -%10 | 6,315 | 8,994 | -%30 |
| Parasal Kazanç (Kayıp) | -1,378 | -2,122 | -%35 | 846 | a.d. | -3,207 | -7,262 | -%56 |
| VÖK | 4,183 | 3,181 | +%31 | 6,254 | -%33 | 13,025 | 10,496 | +%24 |
| VÖK Marjı | %92.6 | %95.4 | -2.8 ppt | %114.5 | -22.0 ppt | %94.6 | %116.8 | -22.2 ppt |
| Vergi Gelir (Gider) | -796 | -439 | +%81 | -1,782 | -%55 | -3,327 | -1,802 | +%85 |
| Net Kar | 3,387 | 2,743 | +%24 | 4,473 | -%24 | 9,698 | 8,694 | +%12 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 3,387 | 2,743 | +%24 | 4,473 | -%24 | 9,698 | 8,694 | +%12 |
| Net Kar Marjı | %75.0 | %82.2 | -7.2 ppt | %81.9 | -7.0 ppt | %70.4 | %96.7 | -26.3 ppt |
Yorum: Ciro ve net kâr beklentimizin altında kalsa da yıllık bazda güçlü büyüme kaydetti. Şirket güncel olarak net aktif değerine göre %39 iskontolu işlem görmekte olup, 5 yıllık tarihsel iskontosu ise %31,6 seviyesindedir. Pozitif.
