Kasım ayı enflasyonu aylık %2,9 (Ekim %3,5, Eylül %3,1) ile İş Yatırım (%2,8) ve piyasanın (%3,0) tahminlerinin arasında geldi. Yüksek baz etkisi nedeniyle yıllık enflasyon %84,4 seviyesine geriledi. Böylece enflasyon son 24 yılın zirvesi olan %85,5 zirvesinden sınırlı da olsa geriledi. Aralık ayından itibaren yüksek baz etkisi, enerji fiyatlarındaki gerileme ve ekonomideki yavaşlama ile zirveden inişin hızlanmasını bekliyoruz.
Verinin detayları manşet enflasyonun sepet ağırlığı yüksek olan gıda, içecek, ev eşyaları, lokanta ve otel gibi az sayıda harcama grubunun önderliğinde yüksek seyrettiğini gösteriyor. Enerji ve gıdayı hariç tutan çekirdek C göstergesi aylık %1,9, yıllık %68,9 artış ile önceki aya göre iyileşiyor.
Harcama sepetinin %45’ini oluşturan gıda (%5,8), alkollü içecekler ve tütün (%3,2), ev eşyası (%3,0), otel ve restoran (%3,2) harcama grupları manşet enflasyonu 2,2 yüzde puan yukarı çekiyor. Konut (%1,8), ulaştırma (%1,4), sağlık (%1,0) ve eğitim (%0,3) manşeti aşağı çekiyor. Giyim grubu stok fazlası nedeniyle %1,4 fiyat düşüşü ile tarihsel ortalamalarının (+%2,4) tam ters yönünde hareket ediyor.
Mevsimsellikten arındırdığımız serilere göre C endeksi aylık %2,0 (Ekim %3,1, Eylül %2,7), B endeksi aylık %2,8 (Ekim %3,2, Eylül %2,7) ile yükseliyor. B endeksi enerji, tütün ve işlenmemiş gıda fiyatlarını, C endeksi ise enerji, tütün ve tüm gıda fiyatlarını hariç tutuyor.
Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri alt detaylarına göre aylık mal ve hizmet enflasyonu yakınsıyor. Mevsimsellikten arındırdığımız verilere göre altın hariç dayanıklı mal fiyatları aylık %2,7, (Ekim %2,7, Eylül %1,0) enerji ve gıda dışı mal fiyatları %2,0 (Ekim %3,3, Eylül %1,5), hizmet fiyatları aylık %2,4 (Ekim %2,8, Eylül %3,8) yükseliyor. Hizmet ve enerji-gıda dışı mal enflasyonunun gerilediğini görüyoruz. Aylık kira enflasyonu önceki aylara göre gerilemeye başlasa birle %3,3 ile halen manşetin üstünde seyrediyor.
Aylık fiyat artışlarının güncel eğilimi baz aldığımızda, önümüzdeki 6 aylık dönemde, baz dönem etkisi sayesinde manşet ve çekirdek enflasyonda kayda değer bir gerileme göreceğiz. Yıllık enflasyondaki düşüşün Aralık-Nisan döneminde 35 yüzde puanı aşmasını bekliyoruz. Böylelikle 2023’ün ikinci çeyreğinden itibaren enflasyonun %45-50 bandına oturmasını öngörüyoruz.
Emtia fiyatlarında gerileme ve kurdaki istikrar sayesinde yavaşlayan üretici fiyatları enflasyondaki düşüşü destekliyor. Yurt içi üretici fiyatları enflasyonu Kasım ayında aylık %0,7, yıllık %136 artış ile önceki aya göre sert yavaşlıyor.
Asgari ücret artışı önümüzdeki dönemde enflasyonun ana belirleyicilerinden birisi olacak. Net asgari ücretin 7700 TL olarak açıklandığı ana senaryomuzda enflasyonun %40 civarında katılaşacağını öngörüyoruz.
Kurun öngörülerimizden yavaş gitmesi ve enerji dışı emtia ürünlerindeki aşağı yönlü eğilime paralel sene sonu enflasyon tahminimizi 2022 için %68’den %67’ye çekiyoruz. Yüksek asgari ücret zammı ve seçim öncesinde genişleyici politikalar beklentimiz nedeniyle 2023 sonu için %40 enflasyon tahminimizi koruyoruz.
Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist
