ARMGD.IS: Armada Gıda Toplantı Notları

Armada Gıda Analist Toplantı Notları

Armada gıda 3 Ocak 2025 tarihinde %20.8 halka açıklık ile Borsa İstanbul’da işlem görmeye başladı. Halka arz kapsamında 1.759.873.720 TL’lik nakit girişi kaydedildi.
31.12.2023 ve 31.12.2024 tarihlerinde sona eren finansal dönemler itibarıyla Şirket’in gelirlerinin sırasıyla %68 ve %64’ü ihracat kaynaklıdır. Şirket, 2024 yılında 59 ülkeye toplam 180.580 TON ihracat gerçekleştirmiştir. Şirket’in ihracat faaliyetleri kapsamında Almanya, Rusya, İtalya, Cezayir, Ukrayna ve Mısır ana ihracat ülkelerindendir.
2024 yılında toplam Ciro ağırlıklı Mercimek satışından oluşmaktadır. Mercimeğin ciro içindeki oranı 2024 yılında %25’den %34’e yükselmiştir. 2024 yılında Mercimekden sonra ciro da en yüksek paya sahip ürünler sırası ile Pirinç, Buğday ve Bulgur’dur. 2024 yılında Pirinç’in ciro içindeki payı %6,8’den %13,7’ye yükselmiştir. 2023 yılında Buğday da yaşanan kota artışı sebebiyle ciro içindeki pay daya yüksek gerçekleşmiştir.
Satış Gelirleri 2024 yılında bir önceki yıla göre %13, tonaj olarak ise %3 düştü. Reel anlamda cirodaki düşüş tonaj düşüşü ile paralel. Aradaki fark ise enflasyon muhasebesi kaynaklı enflasyonun kur artışına göre daha yüksek seyir etmesinden kaynaklandı. 2024 yılında ortalama USD/TRY kuru 2023’e göre %35 artarken, 2024 yılı Enflasyon TÜFE %44 gerçekleşti.
Brüt kar marjı %14’den, 18’e yükseldi. Brüt kar ise hacimsel olarak %16 artış ile 1.388.692.938 TL olarak gerçekleşti. Burada ciro düşüşüne karşın karlılık artışı gerçekleşti. Brüt kar ve brüt kar marjının artışının nedeni olarak 2024 yılında ürün miksinin değişimi, karlılığı daha yüksek olan organik ürün satışının artması ve verimli üretime dayalı gerçekleşen iyileştirme projeleri sıralanabilir.
2024 yılında FAVÖK navlun, personel maaşı ve kira giderlerindeki artış, net kur farkı gelirinin önceki yıla göre daha az olması (kur artışı 2024: %20, 2023 :%57) nedeniyle %4 azalarak 1.010.080.310 TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %12’den %13’e yükseldi. Dolar bazlı 2024 yılında artan karlılık kaynaklı Favök marjı %18,7 seviyesine ulaşmıştır. 2024 yılında USD bazlı FAVÖK %19 artış ile 38,5 milyon USD gerçekleşti.
2024 yılı net dönem karı ise bir önceki yıla oranla net parasal kayıp kazanç pozisyonu olumlu etkisi ile %188 artarak 808.931.422 TL gerçekleşti. Net kar %32 artış ile 23,4 milyon USD seviyesine ulaştı.
Borçluluk tarafında ise net borç 2023 yıl sonunda kaydedilen 2.402.055.804 TL’den 2024 yıl sonunda 4.041.647.646 TL’ye yükselmiş. Net Borç/ FAVÖK ise 2023 yıl sonunda 2.3x’ten 2024 yıl sonunda 4.0x ‘e yükselmiş. 2024 yılında toplam borç içerisindeki TL borçlanma düşüş göstermiş. Özellikle artan TL faizleri sebebiyle 2024 yılında toplam krediler içinde %96 oranında yabancı borçlanma gerçekleşmiş. Bu oran 2023 yılında %78 şeklinde olup 2024 yılında hem mevcut portföyün maliyetleri düşürülmüş olup hem de yabancı borçlanma oranı artmış.
Şirket, 2025 tahmini ortalama USD faiz maliyetlerinin ise yaklaşık %7’e düşmesini planlıyor. Ayrıca, 2024 yılında kısa vadeli krediler ağırlıklı stok finansmanı kaynaklı artmış, uzun vadeli krediler ise devam eden 3. Fabrika yatırımı ve güneş enerjisi yatırımları kaynaklı artış göstermiş. USD Bazlı Net Finansal Borç / FAVÖK rasyosu 2024 yılı itibariyle 2,97x seviyesinde, bu rakam 2023 yıl sonunda 1.74x seviyesindeydi.
Şirket’in net borcu halka arzdan sağladığı finansman dahil edildiğinde 2.3 milyar TL seviyesine geriliyor. FD/FAVÖK oranı ise 12x (Gıda ortalaması: 11,96x) olarak hesaplanmaktadır.