Marjların daha uzun süre tarihsel ortalamaların üzerinde kalacağı beklentisiyle tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. 2026 yılı net rafineri marjı tahminimizi 6,5 dolar/varilden 10,5 dolar/varile artırmamız, yükselen bölgesel risk primleri göz önünde bulundurularak uzun vadeli marj varsayımlarımızda 0,25 dolar/varil yapısal artış ve makro varsayımlarımızdaki güncellemeler nedeniyle TUPRS için hedef fiyatımızı hisse başına 250 TL’den 338 TL’ye yükseltiyoruz. TUPRS hisseleri 3,8x 2026T FD/FAVÖK ile Avrupalı emsallerine kıyasla sırasıyla %28 iskontoyla işlem görmektedir.
Yukarı yönlü riskler ağır basıyor. İran Savaşı’ndaki geçici ateşkese rağmen piyasanın marjların daha uzun süre daha yüksek seviyelerde kalacağı senaryoyu ve şirketin emsallerine kıyasla rekabet avantajlarını yeterince fiyatlamadığını düşünüyoruz. Yüksek sezona girilirken hissenin mevcut seviyesini makul bir giriş noktası olarak görüyor, orta-uzun vadede Tüpraş’ın Avrupa orta distilat piyasalarındaki sıkılıktan faydalanmaya devam etmesini öngörüyoruz.
Tahminlerimizde revizyona gittik. 2026 FAVÖK tahminimizi %51’lik artışla 2,4 milyar dolara, net kar tahminimizi %79 artışla 1,3 milyar dolara yükselttik. 1Ç26’da düşük sezonsallık ve marj artışının kısmi yansıması nedeniyle çeyreklik etkinin görece sınırlı kalmasını beklerken, ilerleyen çeyreklerde ürün piyasası sıkılığının mevsimsel güçlü talep ve düşük stok seviyeleriyle birleşmesi sayesinde ortalamanın üzerinde karlılık ve güçlü yıllık büyüme öngörüyoruz. Şirketin 2027 yılında hisse başına %11’lik verimle 28 TL temettü dağıtmasını bekliyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
