Migros
Gerçekleşen Rakamlar ve Tahminler UMS 29 hariç UMS 29 etkisi hariç tutulduğunda Migros 3Ç26'da 4.621mn TL net kâr açıkladı (3Ç25: 3.322mn TL).
Net kâr yıllık %39 arttı. 9A26 net kârı ise 3.446mn TL oldu (9A25: 4.050mn TL). Satış gelirleri 3Ç26'da yıllık %35 artışla 140.690mn TL'ye ulaştı. Brüt kâr yıllık %31 artışla 36.964mn TL olurken, brüt kâr marjı yıllık 0,9 puan gerileyerek %26,3'e indi. Vadeli alım faizi etkisi hariç düzeltilmiş brüt kâr marjı ise yıllık 0,4 puan düşüşle %22,4 oldu.
Devamı
Vadeli alım faizi ve TFRS 16 etkisi hariç düzeltilmiş FAVÖK yıllık %12 artışla 5.294mn TL'ye yükselirken, marj yıllık 0,8 puan gerileyerek %3,8'e indi (9A26: %1,9, yıllık -0,6 puan). Marjdaki düşüş ağırlıklı olarak kira ödemelerindeki artıştan kaynaklandı.
UMS 29 dahil Net kâr piyasa beklentisinin üzerinde. Migros 3Ç26'da piyasa beklentisinin %16 üzerinde 3.526mn TL net kâr açıkladı. Net kâr yıllık bazda %31 geriledi. Düşüşte ağırlıklı olarak artan amortisman giderleri, 5.247mn TL'ye gerileyen parasal kazanç (3Ç25: 7.167mn TL) ve artan net finansman giderleri etkili oldu.
Devamı
Geçen yılın aynı dönemindeki 2.048mn TL vergi giderine karşılık bu çeyrekte kaydedilen 382mn TL vergi geliri ise düşüşü kısmen dengeledi. Net finansman giderleri, ağırlıklı olarak finansman gelirlerindeki azalma nedeniyle yıllık %75 artarak 1.621mn TL oldu.
FAVÖK beklentinin hafif üzerinde. Brüt kâr marjı yıllık 0,7 puan gerileyerek %24,4'e, düzeltilmiş bazda ise yıllık 0,4 puan gerileyerek %22,4'e indi. Düşüşte ağırlıklı olarak Migros'un online yemek platformundaki fiyat yatırımları ve dağıtım merkezi çalışanlarının Migros bordrosuna geçmesi etkili oldu.
Devamı
FAVÖK piyasa beklentisinin %2,3 üzerinde 11.908mn TL oldu ve yıllık %2,5 geriledi. FAVÖK marjı yıllık 0,5 puan düşüşle %8,3'e indi. Vadeli alım faizi ve stok enflasyon düzeltmesi etkisi hariç düzeltilmiş FAVÖK marjı ise %6,3 ile yatay seyretti (3Ç25: %6,4). Amortisman hariç faaliyet giderlerinin satışlara oranı yıllık 0,3 puan iyileşerek %16,1'e geriledi.
Satışlar
Çeyrekte Öne Çıkanlar Satışlar beklentiyle uyumlu, benzer mağaza büyümesi zayıf. Migros 3Ç26'da piyasa beklentisiyle uyumlu (-%0,4) 143.276mn TL satış geliri açıkladı. Satışlar reel bazda yıllık %3,3 arttı. Reel benzer mağaza satış büyümesi %0,7 oldu (3Ç25: %4,3).
Devamı
Sepet büyüklüğündeki %0,9'luk artış, müşteri trafiğindeki %0,2'lik düşüşle kısmen dengelendi. Satış alanı yıllık %2,0 büyüdü. Migros çeyrekte 39, 9A26'da ise 154 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 3.827'ye çıkardı. Şirketin toplam hızlı tüketim pazarındaki payı 9A26'da %9,8 (9A25: %9,9), modern hızlı tüketim pazarındaki payı ise %15,8 (9A25: %15,9) oldu.
Net Nakit/Borç
Net Nakit/Borç: TFRS 16 hariç net nakit pozisyonu 3Ç26 sonunda 35,2mlr TL oldu. Bu rakam reel bazda yıllık %9 düşüşe, 2025 sonundaki 33,7mlr TL'ye göre ise artışa işaret ediyor. Kiralama yükümlülükleri dahil edildiğinde net borç 3,9mlr TL. Migros 3Ç26'da 3.613mn TL, 9A26'da ise 9.701mn TL serbest nakit akımı yarattı (yıllık -%11).
Devamı
Nakit dönüşüm süresi yıllık 8,4 gün kötüleşerek -36,3 gün oldu. Yönetim bunu ağırlıklı olarak 4Ç26'da normalleşmesi beklenen takvim etkisine bağlıyor.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | 3Ç26 Tahminler | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | İş Yatırım | Sapma | Piyasa Tah.³ | Sapma | |
| Ciro | 143,276 | 138,661 | +%3 | 131,326 | +%9 | 398,014 | 382,512 | +%4 | 144,629 | -%0.9 | 143,868 | -%0.4 |
| Brüt Kar | 34,911 | 34,841 | %0 | 29,784 | +%17 | 93,769 | 93,468 | %0 | ||||
| Brüt Kar Marjı | %24.4 | %25.1 | -0.8 ppt | %22.7 | +1.7 ppt | %23.6 | %24.4 | -0.9 ppt | ||||
| Faaliyet Giderleri | -29,736 | -27,884 | +%7 | -30,378 | -%2 | -88,921 | -83,534 | +%6 | ||||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%20.8 | -%20.1 | -0.6 ppt | -%23.1 | +2.4 ppt | -%22.3 | -%21.8 | -0.5 ppt | ||||
| Faaliyet Karı¹ | 5,175 | 6,957 | -%26 | -594 | a.d. | 4,848 | 9,934 | -%51 | ||||
| Amortisman | 6,732 | 5,254 | +%28 | 6,196 | +%9 | 18,637 | 14,695 | +%27 | ||||
| FAVÖK² | 11,908 | 12,211 | -%2 | 5,602 | +%113 | 23,486 | 24,629 | -%5 | 11,932 | -%0.2 | 11,642 | +%2.3 |
| FAVÖK Marjı | %8.3 | %8.8 | -0.5 ppt | %4.3 | +4.0 ppt | %5.9 | %6.4 | -0.5 ppt | %8.3 | +0.1 ppt | %8.1 | +0.2 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -1,621 | -926 | +%75 | -1,668 | -%3 | -5,070 | -3,552 | +%43 | ||||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 5,247 | 7,167 | -%27 | 7,420 | -%29 | 22,912 | 22,235 | +%3 | ||||
| VÖK | 3,289 | 7,280 | -%55 | -371 | a.d. | 6,099 | 10,758 | -%43 | ||||
| VÖK Marjı | %2.3 | %5.3 | -3.0 ppt | -%0.3 | +2.6 ppt | %1.5 | %2.8 | -1.3 ppt | ||||
| Vergi Gelir (Gider) | 382 | -2,048 | a.d. | -309 | a.d. | -1,290 | -3,479 | -%63 | ||||
| Net Kar | 3,671 | 5,232 | -%30 | -681 | a.d. | 4,810 | 7,279 | -%34 | ||||
| Ana Ortaklık Net Karı | 3,526 | 5,123 | -%31 | -738 | a.d. | 4,593 | 6,966 | -%34 | 2,942 | +%19.9 | 3,037 | +%16.1 |
| Net Kar Marjı | %2.6 | %3.8 | -1.2 ppt | -%0.5 | +3.1 ppt | %1.2 | %1.9 | -0.7 ppt | ||||
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm Beklentiler: Migros UMS 29 etkisi dahil 2026 satış büyümesi beklentisini %5- 7'den %4-5'e revize etti. Şirket %6-7'lik FAVÖK marjı (vadeli alım faizi ve stok enflasyon düzeltmesi etkileri hariç %4-5), 180-200 yeni mağaza açılışı ve %2,5- 3,0'lık yatırım harcaması/satış oranı beklentilerini korudu.