Logo Yazılım
Net kâr beklentilerle uyumlu.
Logo Yazılım 3Ç26'da 307 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin %0,6 altında kaldı ve reel bazda yıllık %1,2 geriledi. Net finansman giderleri (52 mn TL; 3Ç25: 89 mn TL) ve parasal kayıp (61 mn TL; 3Ç25: 101 mn TL) azaldı.
Devamı
Buna karşın 3Ç25'te bulunmayan 82 mn TL'lik yatırım gideri ve 3Ç25'teki 9 mn TL vergi gelirine karşılık bu çeyrekte yazılan 6 mn TL vergi gideri bu olumlu etkiyi dengeledi.
Ciro
Ciro yatay, faturalanan gelir zayıf. Ciro 1.774 mn TL ile piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti ve yıllık %0,5 geriledi. Faturalanan gelir reel bazda yıllık %7 düşüşle 1,65 mlr TL oldu. Yönetim, ekonomideki bekle-gör modunun Eylül ayını olumsuz etkilediğini belirtti.
Devamı
9A26'da UFRS gelirleri yıllık %3,7 artarken faturalanan gelir %6 düşüşle 4,50 mlr TL'de kaldı. Toplam SaaS gelirleri yıllık %7 artışla 2,8 mlr TL'ye ulaştı ve toplam gelirlerin %61'ini oluşturdu (9A25: %54). Tek seferlik gelirler 722 mn TL'den 583 mn TL'ye geriledi. eServis'in yıllıklandırılmış geliri, büyük ölçüde kullanıcı başına gelirdeki %21'lik artışla yıllık %24 yükselerek 41 mn ABD dolarına ulaştı.
FAVÖK
FAVÖK, düşen faaliyet giderleriyle beklentilerin üzerinde. FAVÖK 753 mn TL ile piyasa beklentisinin %3,0 üzerinde gerçekleşti ve yıllık %6,8 arttı. Faaliyet giderleri, pazarlama giderlerindeki düşüşün etkisiyle yıllık %1,4 azaldı ve FAVÖK marjı yıllık 2,9 puan artarak %42,5'e yükseldi.
Devamı
9A26'da faaliyet giderleri %3,7'lik ciro artışına karşılık yıllık %6,4 arttı ve FAVÖK marjı yıllık 0,3 puan düşüşle %39,9 oldu.
Net nakit
Net nakit, 500 mn TL temettü ve 229 mn TL hisse geri alımı sonrasında 2025 yıl sonundaki 1.701 mn TL'den 1.052 mn TL'ye geriledi. 9A26 serbest nakit akışı 517 mn TL ile 9A25'teki 757 mn TL'nin %32 altında kaldı.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | 3Ç26 Tahmin | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | İş Yatırım | Sapma | Piyasa Medyan | Sapma | |
| Ciro | 1,774 | 1,783 | -%1 | 1,840 | -%4 | 5,330 | 5,140 | +%4 | 1,774 | -%0.0 | 1,774 | -%0.0 |
| Brüt Kar | 1,722 | 1,717 | %0 | 1,788 | -%4 | 5,188 | 4,967 | +%4 | ||||
| Brüt Kar Marjı | %97.1 | %96.3 | +0.9 ppt | %97.2 | -0.1 ppt | %97.3 | %96.6 | +0.7 ppt | ||||
| Faaliyet Giderleri | -1,234 | -1,251 | -%1 | -1,275 | -%3 | -3,828 | -3,597 | +%6 | ||||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%69.6 | -%70.2 | +0.6 ppt | -%69.3 | -0.3 ppt | -%71.8 | -%70.0 | -1.8 ppt | ||||
| Faaliyet Karı¹ | 488 | 465 | +%5 | 513 | -%5 | 1,360 | 1,370 | -%1 | ||||
| Amortisman | 265 | 240 | +%10 | 257 | +%3 | 769 | 699 | +%10 | ||||
| FAVÖK² | 753 | 706 | +%7 | 770 | -%2 | 2,128 | 2,068 | +%3 | 742 | +%1.6 | 731 | +%3.0 |
| FAVÖK Marjı | %42.5 | %39.6 | +2.9 ppt | %41.8 | +0.6 ppt | %39.9 | %40.2 | -0.3 ppt | %41.8 | +0.7 ppt | %41.2 | +1.3 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -52 | -89 | -%41 | -59 | -%11 | -158 | -256 | -%38 | ||||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | -61 | -101 | -%39 | -104 | -%41 | -356 | -348 | +%2 | ||||
| VÖK | 314 | 303 | +%4 | 372 | -%16 | 923 | 1,858 | -%50 | ||||
| VÖK Marjı | %17.7 | %17.0 | +0.7 ppt | %20.2 | -2.5 ppt | %17.3 | %36.1 | -18.8 ppt | ||||
| Vergi Gelir (Gider) | -6 | 9 | a.d. | 18 | a.d. | -78 | -81 | -%4 | ||||
| Net Kar | 307 | 311 | -%1 | 391 | -%21 | 846 | 1,776 | -%52 | ||||
| Ana Ortaklık Net Karı | 307 | 311 | -%1 | 391 | -%21 | 846 | 1,776 | -%52 | 309 | -%0.6 | 309 | -%0.6 |
| Net Kar Marjı | %17.3 | %17.4 | -0.1 ppt | %21.2 | -3.9 ppt | %15.9 | %34.6 | -18.7 ppt | ||||
Yönetim, %23 yıl sonu enflasyon varsayımıyla 2026 yılı için %12,2 reel faturalanan gelir büyümesi, %11,6 reel UFRS gelir büyümesi ve yaklaşık %31 FAVÖK marjı hedeflerini korudu. UFRS gelir hedefi 4Ç'te yaklaşık %31 reel yıllık büyüme gerektirdiğinden gelir hedeflerine ulaşılamayacağını düşünüyoruz.
Devamı
9A26 FAVÖK marjı hedefe karşı rahat bir pay bıraksa da 4Ç, kârlılık açısından mevsimsel olarak en zayıf çeyrek (4Ç25: %20,8). Eylül'deki Edge ERP lansmanını aboneliğe geçiş açısından destekleyici buluyoruz, ancak zayıf talep 4Ç için temel risk olmaya devam ediyor. Yarınki analist toplantısında 4Ç görünümüne dair daha net bir fikir edindikten sonra tahminlerimizi gözden geçirebiliriz.