Temmuz ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) 1-haftalık repo politika faizini tahminimize uygun şekilde 300 baz puan indirerek %43,0 seviyesine çekti. Piyasanın faiz indirim beklentisi 250 baz puan, İş Yatırım’ın beklentisi 300 baz puan düzeyindeydi. Faiz kararı sonrası döviz ve tahvil piyasalarında önemli bir etki yok. Hisse senedinde özellikle bankalarda güçlü pozitif bir seyir görülüyor.
Aylık basit politika faizi %3,58, %17,5 stopaj düşüldüğünde aylık net getiri %2,95 düzeyinde. Karşılaştırmak adına aylık enflasyon ana eğilimi %2,0 civarında. Sonuçta %1 civarı aylık reel net getiri oldukça sıkı bir para politikasına işaret ediyor. Üstelik Ağustos ayında PPK toplantısı planlanmadığı için mevcut faiz düzeyi en az 11 Eylül toplantısına kadar sabit kalacak.
Basın duyurusunda yeni bir bilgi ya da daha önce TCMB tarafından ifade edilmemiş bir yorum görmüyoruz. Haziran ayında aylık enflasyon eğiliminin yatay seyrettiği tespitini 3 Temmuz Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verileri akabinde yapmış, 4 Temmuz günü yayımlanan Aylık Fiyat Gelişmeleri raporunda teyit etmiştik. Temmuz ayında aylık enflasyonun geçici ve “aya özgü” gerekçelerle artacağı görüşü de piyasanın geneli tarafından paylaşılıyor. Yarı yıl fiyat ayarlamaları sebebiyle Temmuz ayı TÜFE verisinde aylık enflasyonun %2,50 düzeyine yükselmesini, Ağustos ayında yeniden %2’nin altına gerilemesini bekliyoruz.
Piyasa genelinin beklentisinden biraz büyük bir faiz indirimi yapılmış olsa da basın duyurusunda kullanılan dil nispeten temkinli. Faiz indirim döngüsünün başladığı hissettirilse de önümüzdeki toplantılarda indirim adımına ilişkin net bir sinyal verilmiyor. “Toplantı bazlı” karar alınıp “ihtiyatlı” adımlar atılacağını tekrarlanıyor.
Bizim görüşümüzde farklılık yok. Enflasyon gerçekleşmeleri TCMB enflasyon patikasının üst bandını fazla aşmadığı ve enflasyon beklentileri bozulmadığı sürece faiz indirimi devam edecek. 11 Eylül toplantısında yine 300 baz puan faiz indirimi bekliyoruz. Sene sonu için %35 politika faizi öngörümüzü değiştirmiyoruz. Yıl sonu TÜFE enflasyonu tahminimizi de %29,5 düzeyinde koruyoruz.
TCMB’nin enflasyonun gerilemesine paralel ölçülü adımlarla faiz indirdiği baz senaryomuzda, Türk lirası, orta uzun vadeli DİBS ve bankaların öncülüğünde hisse senedi piyasası için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist
