Gerçekleşen ve Tahminler
3Ç25’te güçlü sonuçlar ve fatura bazlı gelirlerde belirgin toparlanma. Logo Yazılım, 3Ç25’te 240 milyon TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 223 milyon TL, Konsensüs: 218 milyon TL) – 3Ç24’teki 148 milyon TL’ye kıyasla belirgin bir artış. Güçlü net kâr performansı, sağlam ciro büyümesi, Romanya operasyonlarının olumlu katkısı, ayrıca daha düşük net finansman giderleri ve parasal kayıplar sayesinde gerçekleşti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
IFRS gelirleri 3Ç25’te yıllık bazda %16 artarak 1.375 milyon TL oldu ve beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Fatura bazlı gelirler ise %21 yıllık artış kaydederek, zayıf geçen 2Ç25’in ardından güçlü bir toparlanma sergiledi. Bu iyileşmede artış gösteren coin harcamaları ve Koç Sistem iş birliği etkili oldu. Böylece 9A25 fatura bazlı gelir büyümesi yıllık %8’e ulaştı. Toplam SaaS gelirleri yıllık bazda %44 artarken, küçük ERP segmentinin SaaS’a geçişinin devam etmesi nedeniyle LEM gelirleri reel olarak %10 geriledi.
Tekrarlayan gelir oranı, 2024 yıl sonundaki %78’den 2025 dokuz aylık dönem sonunda %85’e yükseldi.
FAVÖK, yıllık bazda %11 artışla 569 milyon TL seviyesinde gerçekleşti; FAVÖK marjı %41,4 (yıllık –2,1 puan) oldu. Marj daralması, e-hizmet satışlarının artmasıyla birlikte satış komisyonlarındaki yükselişten kaynaklandı. Şirketin net nakit pozisyonu 3Ç25 sonunda 703 milyon TL, serbest nakit akışı (FCF) ise 9A25’te yıllık %61 artışla güçlü seyrini sürdürdü.
Görünüm ve Değerleme
2025 beklentilerinde değişiklik yok: Logo, IAS-29 kapsamında Türkiye operasyonları için %11 IFRS gelir büyümesi, %7 fatura bazlı gelir artışı ve %35 FAVÖK marjı öngörüsünü korudu. Romanya operasyonları için ise %2 EUR bazlı gelir büyümesi ve %23 FAVÖK marjı (+1 puan yıllık) hedefleniyor.
Yorum: Beklentilerin üzerinde gelen net kâr ve güçlü serbest nakit akışı nedeniyle piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Güçlü 9A25 sonuçlarına rağmen, yönetim zorlu makro ortam ve 4. çeyrekteki güçlü mevsimsellik nedeniyle yılın geri kalanı için temkinli. IAS-29 hariç 2026T 7,2x EV/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Logo hissesi için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
