Yapı Kredi 1Ç26: Net kâr beklentileri aştı, 2026 hedefleri korunuyor
Gerçekleşen ve Tahminler
Yapı Kredi, 1Ç26’da 20,3 milyar TL solo net kâr açıklayarak hem 17,7 milyar TL seviyesindeki beklentimizin hem de 17,7 milyar TL düzeyindeki piyasa beklentisinin üzerinde bir sonuç açıkladı. Açıklanan net kâr, çeyreklik bazda %119, yıllık bazda ise %78 artışa işaret ederken, ortalama özkaynak kârlılığı %30,8 seviyesinde gerçekleşti.
2026 görünümü: Hedefler korunuyor, marjların dağılımı çeyrekler arasında değişiyor
Yönetim, 2026 yılı için TL kredilerde +%30, YP kredilerde düşük tek haneli büyüme, net faiz marjında 100 baz puanın üzerinde iyileşme, komisyon gelirlerinde enflasyon civarında artış, gider büyümesinde %35’in altı ve 150–175 baz puan net kredi riski maliyeti hedeflerini korudu. 1Ç26 itibarıyla net faiz marjı tarafında yıl sonu hedeflerine yaklaşan güçlü bir başlangıç görülürken, yönetim 2Ç26’da net faiz marjında 1Ç’ye göre aşağı yönlü bir seyir, 3Ç’de 1Ç’ye yakınlaşma ve 4Ç’de yeniden iyileşme beklediğini ifade etti. Başlangıçta kullanılan %24 TÜFE ve %29 politika faizi varsayımlarının yukarı yönlü risk taşıdığını, enflasyonun yıl sonunda %30’a yakın oluşabileceği de belirtildi.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Marj performansı güçlü, ancak 2Ç’de geçici geri çekilme bekleniyor.
Yapı Kredi’nin swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26’da çeyreklik bazda 40 baz puan, yıllık bazda ise 109 baz puan iyileşti. Bu görünümde, çekirdek net faiz marjında 43 baz puanlık iyileşme ve ilk iki ayda faizlerdeki düşüş sayesinde mevduat dışı fonlamadan gelen 166 baz puanlık katkı belirleyici oldu. TL kredi-mevduat spread’i de çeyreklik bazda 57 baz puan genişledi. Yönetim, mevcut durumda TL mevduat maliyetini yaklaşık %39, yeni kredi fiyatlamasını ise %45’in üzerinde gördüklerini; bu nedenle 2Ç26’da marjlarda yönetilebilir bir geri çekilme, 3Ç’de 1Ç seviyelerine dönüş ve 4Ç’de daha güçlü bir seyir beklediklerini belirtti.
Alım satım kazançları ve diğer gelir kalemleri ilk çeyreği destekledi. İlk çeyrekte güçlü alım-satım performansının, artan döviz işlem hacimleri ve menkul kıymet portföyündeki doğru zamanlanmış pozisyonlamadan kaynaklandığı belirtildi. Yönetim, son çeyrekte alınan sabit faizli menkul kıymet pozisyonlarının zamanında kapatıldığını ve bundan kaynaklı katkının ilk çeyrekte realize edildiğini belirtti. Ayrıca, geçen yıl ayrılan bazı karşılıklara ilişkin çözülmelerin muhasebe sınıflaması gereği diğer gelir kalemlerine katkı verdiği ve bunun özellikle ilk çeyrek görünümünü desteklediği anlaşılmaktadır.
Aktif kalitesinde ihtiyatlı görünüm korunuyor. Net tahsili gecikmiş alacak girişi çeyreklik bazda %13 azalarak 16,4 milyar TL seviyesine gerilerken, kredi riski maliyeti 193 baz puan olarak gerçekleşti ve bankanın yıl sonu hedef aralığı ile uyumlu seyretti. 2. aşama kredilerin toplam kredilere oranı %12, NPL oranı ise %4,1 seviyesinde bulunuyor. Yönetim, kredi sınıflandırma ve karşılık ayırma tarafındaki ihtiyatlı yaklaşımını koruduğunu vurgularken, portföyün önemli kısmının henüz gecikmeye düşmemiş olması aktif kalitesinin hâlen yönetilebilir olduğunu göstermektedir. Ayrıca, net TGA girişlerindeki segment kırılımı da riskin ağırlıklı olarak kredi kartları ve tüketici kredilerinden geldiğine işaret ediyor.
Komisyon gelirleri dirençli, gider disiplini korunuyor. Net ücret ve komisyon gelirleri 1Ç26’da yıllık bazda %34, çeyreklik bazda ise %0,5 arttı. Ödeme sistemlerinde daha zayıf katkıya rağmen para transferleri, kredi işlemleri, bankasürans ve yatırım ürünleri tarafındaki güçlü büyüme toplam komisyon performansını destekledi. Giderler tarafında ise faaliyet giderleri yıllık bazda %35 artarken, çeyreklik bazda %4 geriledi; komisyon/gider oranı %91 ile güçlü kalmaya devam etti. Yönetim, yüksek enflasyon ortamının özellikle yatırım ürünleri, varlık yönetimi ve aracılık gelirleri üzerinden komisyonlara ilave destek sağlayabileceğini vurguladı.
Sermaye görünümü güçlü kalmaya devam ediyor. 1Ç26 sonunda Yapı Kredi’nin çekirdek sermaye oranı %9,7, ana sermaye oranı %11,6 ve sermaye yeterlilik oranı %14,1 seviyesinde gerçekleşti (konsolide). Çeyrek içinde makro ortam etkisi, piyasa riski ve operasyonel risk kaynaklı baskılar görülse de, banka içsel sermaye yaratımı sayesinde bu baskıları önemli ölçüde dengeledi. Ayrıca, mark-to-market zararlarının sermaye yeterlilik oranı üzerindeki etkisinin yaklaşık 32 baz puan, kur hareketlerinin etkisinin ise 11 baz puan olduğu ifade edildi.
Değerleme Etkisi ve Görünüm
1Ç26 sonuçları, Yapı Kredi’nin 2026 yılına güçlü başladığını ve yıl sonu hedeflerine ulaşma konusunda rahat kaldığını gösteriyor. Net faiz marjında 2Ç’de geçici bir baskı beklenmekle birlikte, kredi yeniden fiyatlamalarının etkisiyle ikinci yarıda toparlanma beklenmesi, hedeflerin korunması açısından olumlu değerlendirilebilir. Güçlü trading gelirleri, kontrollü aktif kalite görünümü, komisyon tarafındaki direnç ve içsel sermaye yaratımının devam etmesi, hisseye ilişkin olumlu görüşümüzü destekleyen başlıca unsurlar olmaya devam etmektedir. Yapı Kredi için AL tavsiyemizi koruyoruz, mevcut piyasa fiyatına göre hedef fiyatımız %31 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
