Garanti Bankası 1Ç26: Net kâr beklentilerin üzerinde, 2026 hedefleri korunuyor
Gerçekleşen ve Tahminler
Garanti, 1Ç26’da 33,6 milyar TL solo net kâr açıklayarak hem 28,6 milyar TL seviyesindeki beklentimizin hem de 30,8 milyar TL düzeyindeki piyasa beklentisinin üzerinde bir sonuç açıkladı. Açıklanan net kâr, çeyreklik bazda %25, yıllık bazda ise %32 artışa işaret ederken, ortalama özkaynak kârlılığı %30,3 seviyesinde gerçekleşti. Temel bankacılık gelirlerinin yıllık bazda %52 arttığını, net ücret ve komisyon gelirlerinin ise %42 büyüdüğünü görüyoruz.
2026 görünümü: Hedefler korunuyor, zamanlama değişiyor. Yönetim, jeopolitik gelişmeler sonrası makro varsayımlarını revize ederek yıl sonu politika faizi beklentisini %35’e, yıl sonu enflasyon tahminini ise %28,5’e yükseltti. Buna rağmen banka, TL kredi büyümesi (%30–35), orta tek haneli YP kredi büyümesi, %30–35 net ücret ve komisyon geliri artışı ve %2,0–2,5 net kredi riski maliyeti hedeflerini korudu. Marj tarafında ise bankanın yıl başında verdiği %6,1 net faiz marjı hedefi 1Ç26 itibarıyla şimdiden yakalanmış durumda; ancak Mart ayındaki fonlama maliyeti baskısı nedeniyle 2Ç26’da geçici bir marj daralması, ardından ise kredi yeniden fiyatlamalarının etkisiyle 3Ç–4Ç26’da toparlanma bekleniyor. Yönetim, nominal kârlılık hedeflerine ulaşma konusunda rahat kalırken, reel özkaynak kârlılığı tarafında önceki beklentiye kıyasla bir miktar aşağı yönlü risk bulunduğunu belirtti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Marj görünümü güçlü, ancak 2Ç’de geçici baskı bekleniyor. Garanti’nin swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26’da %5,7 seviyesine yükselirken, çeyreklik bazda 4 baz puan iyileşti. Romanya hariç bakıldığında NIM %6,3 seviyesinde gerçekleşti. Bu görünüm, Ocak-Şubat dönemindeki güçlü seyir, Mart öncesi daha uzun vadeli mevduatlarla fonlama maliyetinin kısmen sabitlenmesi ve disiplinli kredi-mevduat fiyatlaması sayesinde oluştu. Bununla birlikte, savaş sonrası yeni mevduat fiyatlarının yaklaşık 200 baz puan, yeni kredi fiyatlarının ise 300 baz puandan fazla yükseldiği; dolayısıyla 2Ç26’da geçici bir net faiz marjı baskısının görülebileceği ifade edildi.
Yine de banka, kredi yeniden fiyatlamalarının gecikmeli etkisiyle ikinci yarıda marjların hızla toparlanabileceğini ve önceki yıl sonu net faiz marjı hedeflerine yaklaşılabileceğini düşünüyor. Ayrıca, 1Ç26’da TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin değerlemesinde kullanılan %23’lük düşük TÜFE varsayımı, yıl içinde marjlara ilave destek sağlayabilir.
Aktif kalite tarafında kontrollü bozulma devam ediyor. 1Ç26’da kredi riski maliyetindeki seyir yönetimin yıl sonu beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Net kredi riski maliyeti yaklaşık %2,3 seviyesinde oluşurken, NPL oranı %3,2’ye yükseldi. 2. aşama kredilerin toplam kredilere oranı %11 seviyesine çıkarken, bu artışın önemli kısmı ihtiyatlı sınıflandırma yaklaşımından kaynaklandı; banka, kredi riskinde önemli artış görülen portföyün %84’ünün henüz gecikmeye düşmemiş olduğunun altını çizdi. Yönetim, perakende ve kredi kartı kaynaklı girişlerin sürdüğünü söylemekle birlikte, kredi kriterlerinin sıkı yönetildiğini ve yıl sonu %2,0–2,5 net kredi maliyeti hedefine ulaşma konusunda risk görmediğini belirtti.
Ücret gelirleri çekirdek kârlılığın ana dayanaklarından biri olmaya devam ediyor. Net ücret ve komisyon gelirleri 1Ç26’da yıllık bazda %42, çeyreklik bazda %4 artarak güçlü seyrini sürdürdü. Büyümenin ana sürükleyicileri ödeme sistemleri, para transferleri, sigorta ile portföy yönetimi ve aracılık hizmetleri oldu. Yönetim, yüksek enflasyonun özellikle varlık yönetimi ve aracılık komisyonları üzerinden ilave yukarı yönlü destek sağlayabileceğini vurguladı. Banka, 2026 yılı için %30–35 net ücret ve komisyon geliri artışı hedefini korurken, bu hedefe ulaşılmasında genişleyen müşteri tabanı, yüksek dijital penetrasyon ve lider pazar konumunun belirleyici olacağını düşünüyor.
Sermaye görünümü sektör liderliğini koruyor. Garanti, 1Ç26 sonunda %12,0 çekirdek sermaye oranı ve %16,2 sermaye yeterlilik oranı ile sektördeki güçlü sermaye pozisyonunu korudu. 20% temettü ödemesi ve yıllık operasyonel risk ayarlamasının toplamda sermaye yeterlilik oranı üzerinde yaklaşık 140 baz puan baskı yaratıldığını görüyoruz. Buna rağmen 149 milyar TL fazla sermaye tamponuna sahip olmasından dolayı olası oynaklıkları absorbe etmeye yeterli olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, Romanya iştirakinin satışından yıl sonuna kadar 100 milyon EUR’un üzerinde kâr ve sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 80 baz puan katkı bekleniyor; yönetim bu kaynağın dağıtım yerine büyüme amacıyla kullanılacağını ifade etti.
Değerleme Etkisi ve Görünüm
1Ç26 sonuçları, Garanti’nin güçlü çekirdek gelir üretim kapasitesini ve daha zorlu makro koşullara rağmen hedeflerini koruyabilme gücünü teyit ediyor. Marjların çeyrekler arası dağılımında bir miktar zamanlama farkı oluşsa da, yıl sonu hedeflerinin büyük bölümünün korunması ve özellikle net faiz marjı, kredi büyümesi, ücret gelirleri ve risk maliyeti tarafında bankanın kendine güvenli duruşu dikkat çekiyor. Buna ek olarak, Romanya satışından beklenen kâr ve sermaye katkısı yıl sonuna doğru ilave destek sağlayabilir. Garanti için AL tavsiyemizi koruyoruz, mevcut piyasa fiyatına göre hedef fiyatımız %47 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
