Yatırım gelirleri net karı desteklemeye devam ediyor
Net kar beklentilerin üzerinde. Anadolu Sigorta, 2025 yılının son çeyreğinde 3,84 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 3,84 milyar TL seviyesindeki beklentimizle ve 3,89 milyar TL piyasa beklentisi ile oldukça uyumlu. Net kar çeyreklik bazda %6 azalırken, yıllık bazda %70 yükseldi. Şirket 1Ç26’da %39 oranında ortalama özkaynak karlılığı ile kapadı.
Bileşik oranda bozulma devam etti. Beklentiler doğrultusunda, ilk çeyrekte teknik kârlılık artan hasarların etkisiyle çeyreklik bazda %30 gerilerken, yıllık büyüme yaklaşık %60 seviyesinde güçlü kalmaya devam etti. Hasar oranındaki artış, bileşik oranın 2025 yılındaki %109,7 seviyesinden %114,8 seviyesine yükselmesine neden oldu. Hasar oranındaki bozulmaya ek olarak, şirketin ilk çeyrek itibarıyla prim üretiminde yavaşlama ve artan faaliyet giderleri de bu görünüm üzerinde etkili oldu. Hasar oranındaki bozulmada mevsimsellik etkisinin rol oynadığını düşünüyor; önümüzdeki çeyreklerde normalleşmeyle birlikte bileşik oranda iyileşme ve orta-uzun vadede %106–107 seviyelerine doğru gerileme bekliyoruz.
Prim üretimi bu çeyrekte zayıfladı. Anadolu Sigorta, 1Ç26’da 29,6 milyar TL brüt prim üretimi açıkladı; bu rakam çeyreklik bazda %1 düşüşe, yıllık bazda ise %28 artışa işaret etmektedir. Teknik kârın kazanılmış primlere oranı, yani teknik verimlilik göstergesi, 1Ç26’da %25’e gerilerken, 4Ç25’te bu oran %36 seviyesindeydi.
Yatırım portföyü performansı güçlenmeye devam ediyor. Yönetilen varlıklar 1Ç26’da çeyreklik bazda %6 artarak 83 milyar TL’ye yükseldi. Teknik olmayan bölümden aktarılan yatırım gelirleri ise bir önceki çeyreğe göre %8 düşüşle 7,6 milyar TL olarak gerçekleşti ve net kara olumlu katkı sağlamaya devam etti.
Özkaynak kârlılığındaki çeyreklik artışın temel nedeni, şirketin ilk çeyrek içinde ödediği temettünün özkaynak tabanını azaltmış olmasıdır. Bu nedenle, önümüzdeki çeyreklerde özkaynak kârlılığında bir miktar normalleşme görebiliriz. Anadolu Sigorta için 2026 özkaynak kârlılığı beklentimiz %37 seviyesindedir.
Anadolu Sigorta için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Mevcut piyasa fiyatlarına göre hedef fiyatımız %73 artış potansiyeline işaret etmektedir.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
