Gerçekleşen ve Tahminler
Kira gelirlerindeki sınırlı gerileme ciroyu baskıladı. Akiş GYO, 2Ç26’da tahminimize (İş Yatırım: 1.350 mn TL) paralel, yıllık bazda %1 düşüş ve çeyreklik bazda %1 artışla 1.347 mn TL ciro açıkladı. Akasya AVM kira gelirleri yıllık bazda %2 düşüşle 846 mn TL’ye gerilerken, Akbatı AVM kira gelirleri %1 artışla 352 mn TL’ye, diğer kira gelirleri ise %2 artışla 46 mn TL’ye yükseldi. Satışların maliyetindeki artışın etkisiyle brüt kâr yıllık bazda %3 düşüşle 996 mn TL’ye gerilerken, brüt kâr marjı 2 puan düşüşle %74 oldu.
Artan maliyetler FAVÖK ve marj üzerinde baskı yarattı. FAVÖK, 2Ç26’da tahminimizin (İş Yatırım: 910 mn TL) %2 altında, yıllık bazda %5 düşüş ve çeyreklik bazda %3 artışla 889 mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 2,8 puan gerileyerek %66 oldu. Faaliyet giderleri yıllık bazda %11 artışla 120 mn TL’ye yükselirken, genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki artış operasyonel kârlılığı sınırladı.
Finansman giderlerindeki düşüş net kârı destekledi. Akiş GYO, 2Ç26’da tahminimizin (İş Yatırım: 429 mn TL) önemli ölçüde üzerinde, yıllık bazda %14 ve çeyreklik bazda %437 artışla 946 mn TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 34 mn TL net finansman gideri, 2Ç26’da 141 mn TL net finansman gelire dönerken, finansman giderlerinin 251 mn TL’den 103 mn TL’ye gerilemesi net kârı destekledi. Dönem vergi giderinin yıllık bazda %72 düşüşle 41 mn TL’ye gerilemesi de kârlılığa olumlu katkı sağladı. Buna karşılık, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 85 mn TL parasal kazancın bu çeyrekte 38 mn TL parasal kayba dönmesi net kâr artışını sınırladı.
Şirket net nakit pozisyonuna geçti. Toplam finansal borçlar 2025 yıl sonundaki 2.925 mn TL seviyesinden 2Ç26’da 1.662 mn TL’ye gerilerken, nakit ve nakit benzerleri 2.011 mn TL olarak gerçekleşti. Buna göre şirket, 2025 yıl sonunda yaklaşık başa baş olan net borç pozisyonundan 2Ç26 itibarıyla yaklaşık 350 mn TL net nakit pozisyonuna geçti.
Yılın İlk Yarısında Öne Çıkanlar: Şirket, yurtdışı gayrimenkul yatırımlarını gerçekleştirmek amacıyla Mayıs ayında Akiş Global’i kurarken, Haziran ayında Akiş Global aracılığıyla Berlin’de gayrimenkul projesi geliştirecek Edge T82 B.V.’ye %50 oranında iştirak etti. Ayrıca şirket Nisan ayında 1.100 mn TL nakit temettü ödemesi gerçekleştirdi.
Yorum: Ciro ve FAVÖK’te yıllık bazda sınırlı gerileme görülmesine rağmen, net kâr finansman giderlerindeki düşüş ve daha düşük vergi gideri sayesinde tahminimizin önemli ölçüde üzerinde gerçekleşti. Finansal borçlardaki belirgin gerileme ve şirketin net nakit pozisyonuna geçmesini de olumlu değerlendiriyoruz. Operasyonel sonuçlardaki sınırlı zayıflığa karşın güçlü net kâr ve bilanço görünümü nedeniyle sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz. Şirket güncel olarak net aktif değerine göre %%56 iskontolu işlem görmektedir.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
