Piyasalar
“Bankaların öncülüğünde yeni zirve
ABD borsalarında sınırlı kayıpla güne başlıyoruz. 200 günlük ortalamasını kıramayan S&P 500 yeniden 4300 seviyesinin altına sarktı. Görece güçlü perakende verisi ve beklendiği gibi gelen Fed tutanakları piyasayı tutmak için yeterli olmadı. Altın, demir-çelik, havacılık, petro-kimya, teknoloji satışta başı çekerken, enerji pozitif ayrışıyor.
Borsa İstanbul dünyadan bağımsız yeni zirveler ile psikolojik olarak önemli 3,000 yolculuğuna devam ediyor. MSCI Türkiye günlük %2,8, aybaşından beri %17,7 getiri ile en çok kazandıran gelişmekte olan ülke hisse endeksi. Ancak eurobond piyasası aynı iyimserliği paylaşmıyor. 10 yıllık eurotahvil üç günde %4’e yakın kayıpla dünyadan negatif ayrışıyor.
Bankalar %8’e yakın kuantum sıçrayışıyla dünkü yükselişte baş rolu oynuyor. Alarko, Koç Holding, Migros, Sabancı Holding, Pegasus, Turkcell sektörlerinden pozitif ayrışarak endeksi yukarı taşıyan hisseler. Beyaz eşya, demir-çelik, otomotiv, teknoloji geride kalıyor.
ABD vadelileri ve Asya piyasaları Borsa İstanbul’da hafif satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 2.940 ve 3.000. Sert yükseliş sonrası banka hisselerininin bugünkü seyrini i yakından izleyeceğiz.
Beklentileri yenen ve 2022 tahminlerini yukarı çeken Bim’in ve yeni potansiyel kaynak açıklayan Koza Altın’ın pozitif tepki vermesini bekliyoruz.
Faaliyet sonuçları güçlü olmasına rağmen net zararı yüksek Ülker’de negatif tepki öngörüyoruz. Net karı beklentilerin altında kalan ve borçluluğu artan Emlak GYO’da hafif negatif tepki görebiliriz.
Dünyadaki hareketlere paralel demir-çelik hisselerinde satıcılı bir seyir görebiliriz
| Sirket Haberleri |
| Bim Birleşik Mağazalar A.Ş |
| Kapanış (TL) : 112.9 – Hedef Fiyat (TL) : 109.3 – Piyasa Deg.(TL) : 68553 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.44 |
| BIMAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -3.19 Analist: makin@isyatirim.com.tr |
| BIMAS 2Ç22 Finansal Sonuçları |
| Net kar beklentileri aştı: Bim 2Ç22 finansallarında yıllık bazda %131’lik büyüme ile 1.68 milyar TL net kar açıkladı. Net kar piyasa beklentisinin yaklaşık %3 üzerinde gerçekleşti. (İş Yatırım: 1.69 milyar TL, Piyasa: 1.62 milyar TL). Ciro ve net karın sırasıyla piyasa beklentisinin üzerinde olması ve yıl sonu beklentilerin yukarı revize edilmesi nedeniyle sonuçlara olumlu tepki bekliyoruz. Yeni mağaza açılışları ve artan sepet büyüklüğü ile satışlarda güçlü büyüme: Satışlar yıllık bazda %98 oranında büyümeyle piyasa beklentisinin hafif üzerinde 34.03 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 33.95 milyar TL, Piyasa: 33.75 milyar TL). Net satışlardaki büyüme %79.6’lik güçlü benzer mağaza büyümesi, çift haneli trafik büyümesi (%14.4), kendi markalı ürünlerinin katkısı (BİM’in kendi markalı ürünlerinin ciro içerisindeki payı geçen yılın aynı çeyreği ile kıyaslandığında %60,3’ten %63,7’ye yükselmiştir), yıllık bazda %57 artan sepet büyüklüğünden ve mağaza sayısındaki %9’luk artıştan kaynaklandı. Operasyonel karlılıkta baskı: FAVÖK 2Ç22’de yıllık bazda %83 artışla piyasa beklentisinin hafif altında 2.77 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 2.85 milyar TL, Piyasa: 2.82 milyar TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 70 baz puan daralarak %8.1’e ulaştı. IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK yıllık bazda %95 büyüyerek 2.23 milyar TL olurken, IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı %6.5 oranında gerçekleşti . 2022 öngörülerinde yukarı yönlü revizyon: Şirket Yönetimi, %8 (+-50 baz puan) 2022 FAVÖK marjı ve yatırımların satışlara oranının %3.2 oranı beklentilerini korurken, %75 (+-50 baz puan)’lik ciro büyümesini %100-%110 olarak yukarı yönlü revize etti. Yüksek mağaza açılış trendi devam ediyor: 1Ç22’de 287 (273 Türkiye, 14 Diğer) yeni mağaza açan Bim, 2Ç22 itibariyle konsolide mağaza toplam sayısını 11.065’e yükseltmiş oldu. Yorum: Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekleriz. Bugünkü telekonferansın ardından tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon yapacağız. |
| Emlak Konut GYO |
| Kapanış (TL) : 3.76 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 14288 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 56.24 |
| EKGYO TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist: eyerturk@isyatirim.com.tr |
| EKGYO 2Ç22 Sonuçları: Güçlü satış ve teslimat performansına rağmen artan borçluluk net karı baskıladı |
| Emlak Konut GYO 2Ç22 finansallarında tahminlerin altında (İş Yatırım: 1,007 mn TL; Konsensüs: 769 mn TL), 678 milyon TL net kar açıkladı. Emlak Konut yılın ilk çeyreğinde, (İş Yatırım: 2,607 mn TL; Konsensüs: 2,369 mn TL) yıllık bazda %16 artışla 2,351 mn TL satış geliri elde etti. 2Ç22’de güçlü satış ve kayda değer anahtar teslimi proje satış performansı kaydedilmesine rağmen, muhtemelen projelerin tesliminin diğer çeyreklere kaymasından ve dolayısıyla satışların gelir getirici etkisinin net kârda görünmemesi tahminlerdeki sapmanın nedenlerinden biri olabilir. Ayrıca, brüt kar marjı, 2Ç22’de bir önceki yıla göre 29 puan, bir önceki çeyreğe göre ise yaklaşık 13 puan artarak %59 olarak gerçekleşti. FAVÖK ise beklentilerin üzerinde 1,169 mn TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 972 mn TL, Konsensüs: 876 mn TL). FAVÖK marjı ise yıllık bazda 27 puan, çeyreklik bazda ise 9 puan artarak %49.7 olarak gerçekleşti. 1H22’de Emlak Konut’un toplam 2,510 adet satıştan 14,6 milyar TL ön satış geliri açıkladığını hatırlatalım. Emlak Konut’un 2022 yılı için 27 milyar TL ön satış hedefi; 1,44 milyar TL kar hedefi bulunuyor. Faizler yüksek seyretse de enflasyonun aşırı artması nedeniyle güvenli liman arayışındaki yatırımcıların oluşturduğu yoğun gayrimenkul talebi, konut fiyat enflasyonunu ve konut satış gelirlerinin artışını beraberinde getirmeye devam ediyor. Bu sebeple şirketin ön satış performansı ve nakit üretimini olumlu etkilenmeye devam ediyor. Ancak, ilk çeyrekte beklentilerin oldukça üzerinde çok güçlü net kar kaydettikten sonra, 2Ç22’de elde edilen gelir bir ölçüde normale döndü ve şirketin beklenti rotasına geri dönmüş gibi görünüyor. 1Ç22’de 41 mn TL finansal alacağı olan şirket, 2Ç22’de 627 mn TL net finansal borç kaydederken geçen çeyreklerin aksine net borç görünümü belirgin bir şekilde pozitiften negatife dönmüş gözüküyor. Artan inşaat maaliyetlerinin ve enflasyonun tetiklediği faaliyet giderlerinin, finansman yapısı üzerindeki negatif etkisi bu çeyrekte bilançoya yansıması tahminlerdeki sapmanın ana nedeni olarak öne çıkıyor. Nitekim, olumlu sektörel görünüm devam etmesine ve hissenin net aktif değerine (NAD) göre %46 iskontolu işlem görmesine rağmen, net kâr beklentilerin altında gelmesi sebebiyle sonuçlara önemli bir tepki beklemiyoruz. Nötr. |
| Ülker Bisküvi |
| Kapanış (TL) : 16.57 – Hedef Fiyat (TL) : 26.3 – Piyasa Deg.(TL) : 5667 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.84 |
| ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 58.69 Analist: oacikalin@isyatirim.com.tr |
| Ülker 2Ç22 Finansal Sonuçları |
|
Net zarar tahminlerin üzerinde: Ülker, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 221mn TL net kara kıyasla 2Ç22’de 649mn TL net zarar açıkladı. Net zarar piyasa tahmininin iki katının üstünde (İş Yatırım: -272mn TL, Piyasa:-265mn TL). Şirket bu çeyrekte de kısa döviz pozisyonu ve 762mn TL kayıp yazdığı finansal yatırımlar sebebiyle zarar kaydetti. Operasyonel sonuçlar tahminleri aşsa da net zarardaki ciddi sapma nedeniyle negatif bir piyasa tepkisi görebiliriz. |
