Gerçekleşen ve Tahminler
2Ç23 sonuçları beklentilerin üzerinde. Piyasa tahmininin %38 (Is Yat.: 3.35 milyar TL; Piyasa: 3.58 milyar TL) üzerinde Tofaş, 2Ç23’te güçlü yurtiçi satışları, 1Ç22’deki 172 milyon TL’lik kur farkı giderine kıyasla 2Ç23’te 6 milyar TL’lik kur farkı geliri, net faiz gelirindeki artış (2Ç22: 60 milyon TL’ye kıyasla 2Ç23: 618 milyon TL), düşük amortisman giderleri ve güçlü faaliyet performansı sayesinde yıllık %163 ve çeyreklik %103 artışla 4.9 milyar TL net kar açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenleri; beklenenden daha iyi gelen faaliyet performansı, yüksek kur farkı gelirleri, faiz gelirleri ve beklenenden daha düşük gelen vergi giderleri olarak gösterilebilir. Tofaş 2Ç23’te beklentilerle uyumlu (Is Yat.: 22.18 milyar TL; Piyasa: 22.51 milyar TL) yıllık %52 artışla 23.4 milyar TL net satış geliri elde etti. Beklentilerin yaklaşık %20 üzerinde (İş Yat.: 3.64 milyar TL; Piyasa: 3.69 milyar TL) gerçekleşen FAVÖK ise 2Ç23’te yıllık %70 artışla 4.4 milyar TL olarak ulaştı.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Güçlü yurtiçi satışlar sayesinde ciro büyümesi. Tofaş Fabrika’nın yurtiçi gelirleri, güçlü yurtiçi otomobil talebi sonucu yurtiçi satış hacmindeki %25’lik büyüme ile perakende araç satış fiyatlarındaki artış sayesinde 2Ç23’te iki kattan fazla artarak 18.47 milyar TL’ye ulaştı. İhracat gelirleri, 2022 sonu itibariyle ihracat pazarları için Doblo üretiminin sona ermesi sonucu ihracat hacimlerindeki %54’lük düşüş nedeniyle 2Ç23’te yıllık %37 daralarak 4.44 milyar TL’ye geriledi. Sonuç olarak yurtiçi gelirlerinin toplam ciro içindeki payı 2Ç22’deki %53’ten 2Ç23’te %81’e yükseldi.
VÖK marjında güçlü iyileşme. Brüt kar marjı, yurtiçi satışların artan payı ile 2Ç22’deki %17.8’den ve 1Ç23’teki %19’dan 2Ç23’te %22.9’a yükseldi. Faaliyet giderleri/satışlar 2Ç22’deki %3.6’dan 2Ç23’te %4.9’a yükseldi, ancak 1Ç23’teki %5.2’ye göre geriledi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı 2Ç22’deki %16.7 ve 1Ç23’teki %15.3’ten 2Ç23’te %18.7’ye yükseldi. Yüksek faaliyet marjlarının yanı sıra kur farkı gelirleri ve faiz gelirlerinin de katkısıyla, 2Ç22’de %12.3 ve 1Ç23’te %16.5 kaydedilen VÖK marjı 2Ç23’te %22.2’ye yükseldi.
SNA marjında daralma. SNA, işletme sermayesindeki bozulma ve yatırım harcamalarındaki artış nedeniyle 2Ç22’deki 2.63 milyar TL ve 1Ç23’teki 5.64 milyar TL’den 2Ç23’te 1.35 milyar TL’ye geriledi. SNA marjı 2Ç22’deki %17.1 ve 1Ç23’teki %30.1’den 2Ç23’te %5.8’e geriledi. Net nakit pozisyonu 1Ç23 sonundaki 7.69 milyar TL’den 2Ç23 sonunda 9.09 milyar TL’ye yükseldi. Şirketin 2Ç22 sonu itibariyle 1.75 milyar TL net borç pozisyonu bulunmaktadır.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
