| Piyasalar |
| Küresel satışlara karşı Ankara’nın faiz dışı adımları… Hisse, tahvil ve emtia piyasalarını eşanlı olarak vuran bir küresel satış dalgasıyla haftaya başlıyoruz. Farklı varlık gruplarını eşanlı ve sert bir şekilde vuran düzeltme ve doların güçlenmesi yavaşlama endişesinin arttığını ve risk iştahının bozulmaya başladığını gösteriyor. Batı ile Rusya arasında sertleşen ekonomik savaşa rağmen Fed’in Eylül sonuna kadar 200bp, sene sonuna kadar 250bp faiz artıracağı endişesi risk iştahındaki bozulmanın arkasındaki temel gerekçe. Kar açıklayan şirketlerin 2022 tahminlerini aşağı çekmesi Cuma günü satışları hızlandıran diğer bir gerekçe. Bu hafta açıklanacak Amazon, Apple, Microsoft karları piyasanın yönünü belirlemekte etkili olacak. Borsa İstanbul Cuma günü kapanışa doğru gelen sert satışlarla %3,5 gerileyerek küresel dalgaya katıldı. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 2.400 ve 2.500. ABD, Avrupa vadelileri ve Asya hisselerinin seyri Borsa İstanbul’da satışların bugün de devam edeceğini gösteriyor. Munzam karşılıklarının artırılması adımı banka hisselerini olumsuz etkileyebilir. Ancak BBVA’nın çağrı fiyatını yukarı çekmesi ve ilk çeyrek karının beklentileri yenmesi nedeniyle Garanti pozitif ayrışır. Bankalardaki munzam kaynaklı satışı dengeleyebilir. Beklentileri yenen ve büyüme hedeflerini yukarı çeken Arçelik için hedef değerimizi 95 TL’ye artırdık. Ancak bu gelişmelerin büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz. Coca Cola’nın arsa satışının sınırlı pozitif etkisi olur. Hareketlenmesini beklediğimiz hisseler Aselsan, Emlak GYO, Garanti, Petkim, THY, Tüpraş. |
| Haberler & Makro Ekonomi |
| TCMB ticari kredilerde zorunlu karşılık getirdi |
| Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın ticari kredilere zorunlu karşılık getirme kararının Türk lirası cinsi ticari kredilerde faiz oranını artırmasını, ticari kredi büyümesini de sınırlamasını bekliyoruz. Bu adım ekonomik büyüme ve enflasyonu yavaşlatacaktır. Bankacılık sektörü için olumsuz. Özellikle 2021 yılsonundan günümüze ticari kredi büyüme oranı yüksek olan özel bankalar bu adımdan daha çok etkileniyor. TCMB ilk defa bilançonun aktif tarafına doğrudan ZK yükümlülüğü getiriyor. |
| Rekabet Kurumu, “Yaş Sebze ve Meyve Raporu” nu tamamladı. |
| Rekabet Kurumu, “Yaş Sebze ve Meyve Raporu” nu tamamladı. Dünya Gazetesi’ndeki habere göre, hazırlanan raporda, zincir marketlerin alıcı güçlerinin sınırlandırılması için Ticaret Bakanlığı nezdinde haksız ticaret uygulamalarına yönelik tedbirlerin hayata geçirilmesi tavsiye edildi. Henüz olası önlemler ile ilgili bir netlik olmadığından, perakende şirketlerine olası etkilerden bahsetmek için erken. |
| Merkez Bankası, makro ihtiyatı tedbirler kapsamında ticari ve ihtiyaç kredilerine zorunlu karşılık uygulaması başlatıyor |
| Merkez Bankası makro ihtiyatı tedbirler kapsamında ticari ve ihtiyaç kredilerine zorunlu karşılık uygulaması başlatıyor. Kobi, yatırım, ihracat, mali sektör, KİT’lere verilen krediler ve kurumsal kredi kartları dışında TL ticari kredilerine uygulanmak üzere Merkez Bankası, verilen kredilerin %10’unun zorunlu karşılık olarak kendi nezdinde tesis edileceğine karar verdi. Makro ihiyati tedbirler kapsamında yürürlüğe konulacak uygulama son zamanlarda çok hızlanan kredi artış hızını düşürmeyi amaçlıyor. Mayıs 2022 ile Aralık 2022 arasında Kredi büyümesi %20’yi aşan Bankalar için bu oran %20 olarak uygulanacak. Bunun yanında Merkez Bankası, KKM dönüşüm uygulamaları konusunda da bir değişikliğe giderek gerçek kişilerin döviz hesaplarında KKM’ye dönüşüm oranları %5’in altında kalan bankalar için zorunlu karşılık oranlarını 500 baz puan arttırırken, bu dönüşümün %5 ile %10 arasında olan bankalar için bu artışı 300 baz puan olarak belirledi. Bütün bu önlemlerin sonucunda kredi faiz oranlarında bir artış bekliyoruz. Kamusal yükleri artacak olan bankaların, bu ek maliyetleri müşterilerine yansıtacağını düşünmekteyiz. Ancak düşen kredi büyüme oranları net faiz gelirlerini bir miktar olumsuz etkileyebilir. Bu aşamada özel bankaların getirilen bu tedbirlerden daha olumsuz etkileneceğini düşünüyoruz. Ancak etki yine de özellikle 2022 için sınırlı kalacaktır. |
| Sirket Haberleri |
| Arçelik |
| Kapanış (TL) : 69.25 – Hedef Fiyat (TL) : 95.37 – Piyasa Deg.(TL) : 46794 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.92 |
| ARCLK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.71 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| Arcelik – 1Q22 Results |
| Net kar beklentilerin hafif üzerinde geldi. Arçelik, 1Ç22’de piyasa beklentisinin biraz üzerinde (İş Env: 1195mn TL; Piyasa: 1147mn TL) 1224mn TL net kar açıkladı. Beklenenden daha iyi gerçekleşen operasyonel performans, konsensüs tahminindeki sapmanın ana nedeni gibi duruyor. Net faiz giderlerinde meydana gelen yıllık bazlı artışa rağmen, güçlü faaliyet karı nedeniyle, net kar bir önceki yıla göre %11 artış gösterdi. Genel olarak tahminlerle uyumlu (İş Yatırım: 26.9 milyar TL, Piyasa: 27,6 milyar TL), konsolide gelirler 1Ç22’de 28,2 milyar TL olarak gerçekleşti. Fiyat artışları, satın almalardan kaynaklanan inorganik büyüme ve zayıf TL sayesinde ciro yıllık %117 büyüme kaydetti. Satın almaların olumlu etkisi hariç tutulduğunda, organik büyüme %84 olarak gerçekleşti. FAVÖK tahminlerin biraz üzerinde, yıllık bazda %58 düşüşle 2,99 milyar TL olarak gerçekleşti ve FAVÖK marjı, 1Ç21’de kaydedilen %14.6’ya kıyasla %10,6 seviyesinde gerçekleşti. Artan hammadde fiyatları ve yüksek baz, yıllık bazda marj daralmasının ana nedenleri. Diğer yandan, etkili fiyat artışları sayesinde çeyreklik bazda 1.27 puanlık bir marj artışı meydana geldi.
2022 beklentilerinde yukarı yönlü revizyon: Arçelik, 2022 için konsolide gelir artışı hedefini, önceki +%60’lık hedefinden TL bazında +%80’e revize etti. Ciro büyüme beklentilerinde yapılan değişiklik, hem Türkiye hem de uluslararası operasyonları için ürün fiyatlarında yapılan artışa bağlı olarak ciro büyüme tahminlerinin yukarı çekilmesinde kaynaklandı. Yönetim, Türkiye gelirlerinde yıllık yaklaşık %60 (önceki %35’e kıyasla) ve uluslararası gelirlerde döviz cinsinden yıllık yaklaşık %25 (önceki %20’ye kıyasla) büyüme öngörüyor. Yönetim, hammadde fiyatlarındaki normalleşmenin ertelenmesi ile yıl sonuna kadar maliyet baskılarının devam etmesini beklese de FAVÖK marjı beklentisini (%10,5) revize etmedi. Şirket, ürün fiyat artışları, uzun vadeli satın alma sözleşmeleri (çelik) ve maliyet düşürme çalışmaları ile olumsuz etkileri azaltmayı hedeflemektedir. 220mn Eur yatırım harcaması ve %25 işletme sermayesi/satış oranı beklentilerinde değişikliğe gidilmedi. Revize edilen beklentilerin ardından, 2022 ciro ve FAVÖK tahminlerimizi sırasıyla %4 ve %5 oranında artırıyoruz. Mevcut tahminlerimiz %88 gelir ve %93 FAVÖK büyümesine işaret ediyor. |
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
