Bilanço günlüklerinde Meta ve Microsoft açıklamalarını konuşacağız. İki mega cap şirketin gündemde yer aldığı günde sağlık sektörünün de en büyük oyuncusu olan Eli Lilly açıklamaları piyasaları negatif anlamda şaşırttı. Şirket, zayıflama ilaçlarının piyasaya sürülmesinden beri ilk kez zayıf bir beklenti rakamı açıklarken problemin talep tarafında olmadığını, toptancıların envanter seviyelerinin düşük kalması nedeniyle tedarik problemlerinin yaşandığını ileri sürdü. Seans öncesinde yapılan açıklamanın ardından talep tarafına güvenmeye devam eden piyasalar zararlar bir kısmını telafi etti
Mega cap şirketlerden büyük olanı ile başlayacağız; Microsoft. Dün gelen Google rakamlarından sonra bugün cloud tarafında negative bir sürpriz gelme olasılığının düşük olduğunu önceki günlükte de yazmıştık. Bu sefer ise pozitif sürpriz AI tarafının gelirlere yaklaşık 12 puan kadar bir katkı vermis olması, önceki çeyreklerde bu rakam 6-7 puan olarak telaffuz ediliyordu. Hala AI gelirlerinin en hızlı ve en ölçülebilir şekilde monetize olduğu şirket Microsoft. Önümüzdeki çeyrek ile beraber yıllıklandırılmış olarak $10 milyar seviyesine ulaşacak bir AI gelirli bekleniyor ve büyümenin oldukça hızlı devam etmesi göngörülüyor. Microsoft için önümüzdeki dönemde soru işareti olabilecek konularda bu açıklamada da öne çıktı; Open AI meselesi ve Copilot yaklaşımı. Open AI ile beraber çalışmaya devam edeceklerini çok faydalı bir ortaklık olduğunu Satya Nadella bu açıklamada da beyan etti ancak Microsoft bağımsız bir AI devi olma niyetini de sürdürüyor. Open AI servislerinin çok hızlı büyümeye devam ettiği ve son 6 ayda 2 katına ulaştığı söylenirken, sektörden gelen anket ve analizlerden de görüyoruz ki Microsoft Azure, çok farklı AI servisleri sayesinde aslında Open AI harici bir dev olmayı başarmış durumda. Bundaki en önemli güç özellikle küçük dil modellerindeki başarıları. SLM olarak sektörde kullanılan bu modeller sayesinde özelleşmiş çözümler de üretebiliyorlar ve bu konudaki vizyonlarını geliştireceklerini beyan ettiler. Ancak burada bir soru işareti var, bu modelleri kim bağlayacak? Ticari kullanım için farklı durumlara adapte olabilen, veri yükü düşük modelleri kim yapacak?
Bu sorulardan birincisine Microsoft’un vermis olduğu cevap Copilot’lar ile bunun gerçekleştirileceği ancak AI Agent projelerine de tam gaz devam ettiklerini söylemeye devam ediyorlar. İki ürün arasındaki fark aslında agentların daha otonom olması ve komuttan sonra kendi daha çok aşamalı uygulamaya geçmesi, copilot ise yanınızda bir tavsiye robotu olarak konumlanıyor. Yakın döneme baktığımızda Anthropic şirketinin Computer Use vizyonu çok konuşuldu. Burada üretilen modellerin tamamen bizim taleplerimizi bilgisayara yansıtan, dil olarak anlayıp yanıtlamaktansa dil olarak anlayıp yazılım olarak cevap verebilmesi isteniyor. Bunun da yapılması işletim sistemine çok yakın konumlandırılmış bir yazılım istiyor ve Microsoft bu açıdan avantajlı ancak Antropic eğer bu alanda başarılı olacak olursa Copilot projelerinin yara alması muhtemel. Peki bu model nasıl hayata geçebilir? Buradaki kilit unsurun modellerin mantık süreçlerinin gelişirilmesinden geçtiğine inanıyoruz. Open AI, o1 modeli ile bu konuda oldukça hararetli bir tartışma başlatı ancak rekabet hala sürüyor. Yani Copilot süreçleri için şu anda açık ara 1 numaralı kullanım olacak demek kolay değil. Bunun sonuçları kurumsal yazılım taraflarında da kendisini gösterme potansiyeline sahip, risk getiri olarak sektörün son dönemde AI Agent alanındaki çok hızlı gelişmeleri nedeniyle önceki açıklamalardan daha az coşkulu bir açıklama olduğunu belirtmek gerekiyor, ServiceNow, Sam Altman’ın korkulu rüyası Glean AI gibi şirketler bu alanda kullanıcının ilk kontağı olan AI Agent konsepti için çok ciddi hazırlık ve uygulama içerisindeler, Windows 11, bugün itibariyle risk içeren bir ürün olarak karşımızda
Günün ikinci büyüğü olan Meta da beklentilerin üzerinde gelir rakamları açıkladı ancak önümüzdeki çeyrek için ciro beklentileri analist tahminlerine paralel seyredince after market işlemlerde satış ile karşılaştık. Detayına baktığımızda Meta için reklam tarafında işler iyi gidiyor, Google ile bunu teyitleyebiliyoruz, şirketler pazarlama stratejilerinde ikisini tamamlayıcı olarak kullanıyorlar ve Meta’nın yer aldığı sosyal medya pazarlaması, arama motoruna göre daha genç bir döngüde olmaya devam ediyor. Şirketin verimlilik anlamında başarısı devam ediyor ve karlılık yine beklentileri aşmış durumda. Kritik konuya gelmek gerekir ise, şirketin ilerideki tüm başarısının belirleyicisi Llama’nın ürün döngüsü olacak. Piyasanın bu tarafta Llama modellerinin open source yapısı nedeniyle monetize olmak sürecinde gecikmesi ve bunun da şirketin oldukça yüksek sermaye harcamaları nedeniyle sorunlu bir nakit akışı modeline itmesi korkusu mevcut. Bunun doğru bir bakış olduğunu düşünmüyoruz. Mark Zuckerberg her seferinde Llama’nın ne kadar geniş bir kullanım ağına sahip olmaya başladığını söylüyor ve oldukça haklı. Bugün AI modellerinde Open AI dışarıda bırakıldığında Llama neredeyse Gemini modelleri ile open source olmasına ragmen yarışıyor, Nvidia, AMD gibi hardware devleri referans verilerini Zuckerberg’in dediği gibi Llama üzerinden kıyaslıyor. Artık Llama bir endüstri standardı olma yolunda ve bunun sonuçları özellikle kurumsal alanda yazılımların çok daha yüksek bir geçişkenlik sağlayacağı dönemde ana network olma şansına sahip. Kapalı modeller, geliştirilme anlamında ve farklı veri tiplerine entegre edilebilme süreçlerinde Llama kadar geniş bir ağa sahip olamayabilirler ve neticesinde Llama çok daha ihtiyaçlara yanıt veren bir ürün olabilir. Bunun neticesinde family of apps olarak tabir ettikleri uygulama grubunu optimize edip değerini artırmanın yanı sıra, kurumsal alanda da hızlı bir yer edinmesi mümkün olacaktır
Llama’nın endüstri standardı haline gelme hikayesi, Meta’nın yaptığı sermaye harcamasının karşılığını verecek bir hikaye. Şirketle ilgili search tarafında daha fazla detay bekliyorduk ancak yeterince detay verilmediğini görüyoruz. Microsoft bilançosunda Bing’in Pazar payını büyüttüğü söylendi ancak yeterli bir veri ile karşılaşmamıştık, burada da henüz Google’a atak yapmaya hazır bir Meta görmüyoruz. Nakit akışı konusu gündemde kalacak olsa da Meta hala önemli bir vizyon ile yoluna devam ediyor. Son olarak Reality Labs tarafında da zararlar devam ediyor ancak akıllı gözlük tarafında bir monetizasyon fırsatı olacaksa (şirket buradan çok ümitli) bu da değerlemelerde bu zamana kadar kambur olan Reality Labs tarafının verimli bir yatırım olarak değerlenmesi gerektirecek
