Artan İskonto Seviyelerinin Daralması Bekleniyor
Konut satışlarındaki güçlü büyümeye ek olarak, politika faiz indirim döngüsünün devamının 2025’te olduğu gibi 2026’da da başta Emlak Konut olmak üzere güçlü konut proje stokuna sahip GYO’lar için önemli bir katalist olarak etkisini sürdürmesini beklemekteyiz. Bu doğrultuda, izleme listemizdeki tüm GYO’lar için “AL” tavsiyemizi korurken, Emlak Konut, konut talebindeki artışa yüksek duyarlılığı ile GYO’lar arasında öncelikli tercihimiz olmaya devam etmektedir. Alışveriş merkezi ziyaretçi sayısı ve perakende ciro endeksleri önceki yıllara göre bir miktar yavaşlama gösterse de, merkezi konumda yer alan ve güçlü kiracı karmasına sahip AVM’leri bulunan GYO’lar yüksek doluluk ve güçlü kira gelir artışıyla öne çıkmaktadır. Bu kapsamda, modern ve iyi konumlanmış AVM portföyleri sayesinde Rönesans Gayrimenkul ve Akiş GYO’nun operasyonel olarak güçlü performanslarını sürdürmeleri ve sektör ortalamasının üzerinde getiri sağlamaları beklenmektedir. Öte yandan, Torunlar GYO’nun konut, turizm, ofis ve perakende varlıklarından oluşan çeşitlendirilmiş portföyü, konut talebindeki olası yavaşlamalara karşı dirençli bir yapıya sahiptir. Son olarak, 2024 ve 2025’in ilk yarısındaki satışların ardından net borç pozisyonundan net nakde geçen İş GYO’nun devam eden konut projeleri kayda değer nakit akışı potansiyeli sunmakta; bu durum güçlü finansal görünümü desteklerken gelecekteki yatırımlar için de esneklik sağlamaktadır.
Faiz İndirimleri Konut Satışlarını Destekliyor: 2025’in ilk on ayında konut satışları güçlü seyrini sürdürürken politika faizindeki gevşeme döngüsünün devamı ile satışların daha da hızlanması beklenmektedir. Nisan ayındaki 350 baz puanlık artış geçici bir yavaşlamaya neden olsa da satışlar dirençli kalmıştır. Temmuz’daki 300, Eylül’deki 250 , Ekim’deki 100 ve son olarak Aralık’ta gerçekleştirilen 150 baz puanlık indirimlere ek olarak 2026’da politika faiz indiriminin devam etmesinin konut talebini desteklemesi beklenmektedir.
Merkezi Konum ve Güçlü Marka Karması AVM performansında belirleyici oluyor: Metrekare başı reel kira artışları 2025’te ılımlı seyretmektedir. Ziyaretçi sayıları Ekim ayında hafif düşüş (-%1.08) kaydederken, perakende ciro endeksinde yıllık bazda %4,97 reel düşüş kaydedilmiştir. Merkezi lokasyonlu, güçlü kiracı karmasına sahip modern AVM’ler ise yüksek doluluk ve kira gelirleriyle sektörde öne çıkmaktadır.
Ofis Pazarı: Düşük Arz Yatırımları Cazip Hale Getiriyor: Modern ofis arzı sınırlı kalmaya devam ederken, özellikle İstanbul’da doluluk oranları istikrarlı seyrini korumuş ve Merkezi İş Alanları’nda (MİA) kira artışları devam etmiştir. Arz ile talep arasındaki bu dengesizlik, orta vadede kaliteli ofis alanlarına yönelik talebin güçlü şekilde süreceğine işaret etmektedir.
Yüksek Enflasyon ve Yatay Döviz Kurları Otel Marjlarını Baskılıyor. Türkiye, ziyaretçi sayısında yılın ilk 9 ayında %1,8 artış kaydederek güçlü konumunu korumuştur. Bununla birlikte yatay döviz kurları ve artan TL bazlı maliyetler otel marjları üzerinde baskı yaratmaktadır. Alternatif destinasyonların cazibesi artsa da, güçlü turizm altyapısı sayesinde devam eden talep sektörü desteklemektedir.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
