Aksigorta (AKGRT.IS): 2Ç26 Kar Analizi

İlk çeyrekteki zayıf bazın ardından yatırım gelirlerindeki toparlanma net karı destekledi

Net kar beklentilere paralel gerçekleşti. Aksigorta, 2Ç26’da 750 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan sonuç, 674 milyon TL seviyesindeki beklentimize ve 650 milyon TL piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Net kar çeyreklik bazda %180 artarken, yıllık bazda %13 geriledi. İlk altı aylık net kar ise 1,02 milyar TL ile yıllık bazda %16 daraldı. Şirket ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış %29 özkaynak karlılığı elde etti.

Teknik görünüm çeyreklik bazda toparlandı. Teknik kar ikinci çeyrekte %187 çeyreklik artışla 834 milyon TL’ye yükseldi. Bu toparlanmada, ilk çeyrekte yatırım portföyünde oluşan trading loss nedeniyle zayıflayan yatırım gelirlerinin toparlanması etkili oldu. Teknik marj da %8’den %21’e yükselerek operasyonel görünümde iyileşmeye işaret etti. Buna karşın, teknik kar yıllık bazda %19, ilk altı ay itibarıyla ise %29 gerilemeye devam etti. Dolayısıyla operasyonel tarafta çeyreklik toparlanma görülse de yıllık görünüm halen baskı altında kalmaya devam etti.

Kombine oranda sınırlı iyileşme görüldü. İlk çeyrekte %132 seviyesinde gerçekleşen kümülatif kombine oran, ikinci çeyrekte yaklaşık 1 puan iyileşerek %131 seviyesine geriledi. Buna rağmen, geçen yılın aynı dönemindeki %121 seviyesinin üzerinde kalmaya devam etti. Şirketin son dönemde motor branşındaki prim üretimini artırması, hasar oranı ve teknik karlılık üzerindeki baskının sürmesinde etkili olmaya devam ediyor.

Yatırım gelirleri net karı destekledi. Teknik bölüme aktarılan yatırım gelirleri ikinci çeyrekte çeyreklik bazda %43 artarak 1,85 milyar TL’ye yükseldi. İlk çeyrekte devlet tahvili portföyünde oluşan trading loss nedeniyle zayıf seyreden yatırım gelirlerinin toparlanması, net kardaki güçlü çeyreklik artışın temel nedeni oldu. Buna karşın, yatırım gelirlerindeki iyileşme yıllık bazdaki teknik baskıyı tamamen telafi edemedi. Yönetilen varlıklar ise ikinci çeyrek sonunda 21,6 milyar TL’ye ulaşarak yıllık bazda %38 büyüdü.

Aksigorta için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Mevcut piyasa fiyatlarına göre hedef fiyatımız %43 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.