Gerçekleşenler ve Tahminler
Beklentilerin üzerinde net kâr. Kocaer Çelik, 2Ç26’da beklentilerin %21 üzerinde, yıllık bazda %265 artışla 483 milyon TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 446 milyon TL, Piyasa: 400 milyon TL). Net kârdaki büyümede, 2Ç25’teki 67 milyon TL’lik vergi giderine karşın 2Ç26’da yazılan 234 milyon TL’lik vergi geliri ve azalan finansal giderler etkili oldu. Satış gelirleri ise yıllık bazda %18 gerileyerek beklentilerin hafif altında 6,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: 6,4 milyar TL, Piyasa: 6,5 milyar TL). Beklentileri aşan FAVÖK, yıllık bazda %7 düşüşle 995 milyon TL olurken (İş Yatırım: 898 milyon TL, Piyasa: 903 milyon TL), FAVÖK marjı yıllık bazda 2,0 puan artışla %16,1’e yükseldi.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
2Ç26’da satış hacminde yıllık bazda %4 büyüme. Şirket’in satış hacmi 2Ç25’teki 164 bin ton seviyesinden 2Ç26’da 171 bin ton seviyesine ulaştı. 2Ç26’da katma değerli ürünlerin payı yıllık 5,4 puan, çeyreklik 3,9 puan artarak %50,5’e yükseldi. Satış gelirleri 2Ç26’da yıllık bazda %18 düşüşle 6,2 milyar TL’ye gerilerken, 1Y26 toplam gelirlerini 11,6 milyar TL’ye taşıdı. Artan tarifeler nedeniyle 2Y25’ten bu yana durma noktasına gelen ABD satışlarının 2Ç26’da yeniden başladığını belirtmekte fayda var. 1Y26 itibarıyla toplam satışlar içinde ihracatın payı %62, yurt içi satışların payı %34 ve ihraç kayıtlı satışların payı %3 olarak gerçekleşti. Yurtdışı satışların bölgesel dağılımında ise %45 pay ile Kuzey Afrika ilk sırada yer alırken, onu Amerika kıtası (%24), Avrupa (%15), Birleşik Krallık (%7) ve Orta Doğu (%6) takip etti.
Katma değerli ürünlerin artan payı marjları destekledi. Brüt kâr marjı 2Ç26’da yıllık bazda 3,2 puan artışla %23,1’e yükseldi. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2Ç25’teki %7,9 seviyesinden 2Ç26’da %9,7’ye çıktı. FAVÖK marjı yıllık bazda 2,0 puan artarak %16,1 seviyesine ulaştı. FAVÖK marjındaki bu iyileşme, temel olarak katma değerli çelik profillerin toplam satış hacmindeki payının artması ve ürün gamının olumlu yönde değişmesinden kaynaklandı. Ton başına FAVÖK ise 1Ç26’daki 113 dolar ve 2Ç25’teki 140 dolar seviyelerine kıyasla 2Ç26’da 125 dolar olarak gerçekleşti.
Serbest Nakit Akışında gerileme. Serbest nakit akışı, temel olarak 2Ç26’da yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit girişlerinin azalmasına bağlı olarak 2Ç25’teki 804 milyon TL seviyesinden 2Ç26’da 81 milyon TL’ye geriledi. Şirket’in net borç pozisyonu ise 1Ç26 sonundaki 3,1 milyar TL seviyesinden 2Ç26 sonunda 2,4 milyar TL’ye gerileyerek iyileşme gösterdi.
Yorum. Kocaer Çelik’in beklentilerin üzerinde gelen 2Ç26 net kâr ve FAVÖK rakamlarına piyasanın bugünkü açılışta hafif pozitif tepki vermesini bekliyoruz. Hisse, son bir haftalık dönemde BIST-100 endeksinin %2,6 altında performans gösterdi. Ancak, hissenin yılbaşından bu yana BIST-100’ün %17 üzerinde performans göstermiş olması, olası yukarı yönlü tepkiyi kısıtlayabilir.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
