Anadolu Grubu Holding
Beklentilere paralel sonuçlar: Anadolu Grubu Holding, UMS-29 altında 3Ç26'da 2,40 milyar TL net kâr açıkladı, geçen yılın aynı dönemindeki 4,47 milyar TL'ye göre %46,3 geriledi. Holding hisseleri için 52,3TL/hisse hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Konsolide gelirler reel bazda %2,3 artışla 246,8 milyar TL'ye yükselirken FAVÖK %13,4 azalışla 28,5 milyar TL oldu ve marjda yıllık yaklaşık 200bps bazda daralma görüldü. 9A26'da Holding net kârı %2,5 düşüşle 5,78 milyar TL olurken tek seferlik etkiler hariç bakıldığında %16,4 artışla 5,75 milyar TL'ye yükseldi.
Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen zarar daralırken konsolide net finansman gideri yataya yakın seyretti. Gelir büyümesine en büyük katkı Meşrubat grubundan gelirken ana iş kollarının tamamında FAVÖK ve net kâr yıllık bazda reel olarak geriledi.
Devamı
Bira grubunda zayıf Türkiye hacimler hem gelir hem de karlılığı baskılarken Meşrubat ve Perakende segmentleri reel gelir büyümesi kaydetti ancak marjlar yıllık bazda geriledi. Otomotiv segmentinde gelirler %4 artsa da hacim ve maliyet baskısı sebebiyle marjlarda daralma gözlendi ve segment 1,9 milyar TL zarar kaydetti.
Borçluluk: Konsolide net borç 1,54 milyar Euro ile çeyreklik düşüş kaydederken konsolide Net Borç/FAVÖK çeyreklik hafif iyileşmeyle 1,0x'e geriledi. Holding solo net borç pozisyonu 3Ç26 sonu itibarıyla 5,2 milyar TL seviyesinde, önceki çeyreğe kıyasla hafif artış kaydetti.
Devamı
TOGG paylarının satış işleminin tamamlanması sonrası Holding’in solo net nakit pozisyonuna geçmesini bekliyoruz.
UMS-29'un etkisi olmadan: 3Ç26'da konsolide gelirler %33,3 artışla 248,7 milyar TL, FAVÖK %15,8 artışla 34,27 milyar TL olurken ana ortaklık net kârı %21,2 düşüşle 2,65 milyar TL’ye geriledi.
NAD İskontosu ve değerleme: Holding'in NAD'ına göre mevcut iskontosu, sırasıyla %37 ve %36 olan 1 yıllık ve 3 yıllık ortalama kıyasla %33 seviyesinde.
| AGHOL / SEGMENTLER | Bira | Meşrubat | Perakende | Otomotiv | Tarım, Enerji ve Sanayi | Diğer | Konsolide |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Satışlar | 19,290 | 68,398 | 143,276 | 18,133 | 2,107 | 602 | 246,795 |
| y/y Değişim (%) | -5.1% | +1.0% | +3.3% | +4.2% | -4.6% | +1.5% | +2.3% |
| Brüt Kar | 9,009 | 24,801 | 34,911 | 1,298 | 289 | 507 | 70,215 |
| y/y Değişim (%) | -10.8% | -3.9% | +0.2% | -33.3% | -56.1% | -3.8% | -5.2% |
| FAVÖK* | 3,525 | 13,182 | 11,907 | 104 | 119 | 34 | 28,533 |
| y/y Değişim (%) | -21.1% | -12.8% | -2.5% | -90.4% | -76.3% | -61.0% | -13.4% |
| Net Kar (Ana Ortaklık) | 892 | 7,786 | 3,526 | (1,917) | (596) | (119) | 2,400 |
| y/y Değişim (%) | -58.9% | -16.4% | -31.2% | -941.7% | -479.2% | +83.3% | -46.3% |
