Türk Traktör
Zayıf 3Ç26 sonuçları.
Türk Traktör, beklentimize paralel şekilde 83 milyon TL net zarar açıkladı (İş Yatırım: 83 milyon TL net zarar, Piyasa: 175 milyon TL net zarar). 3Ç25’te kaydedilen 368 milyon TL net kardan net zarara geçilmesinde; zayıflayan satış gelirleri, operasyonel marjlardaki erime, azalan parasal kazanç ve artan finansal giderler etkili oldu.
Devamı
Piyasa beklentilerine paralel, Şirket’in gelirleri 3Ç26’da yıllık bazda %20 azalarak 11.739 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: 12.118 milyon TL, Piyasa: 11.713 milyon TL). FAVÖK, 3Ç26'da yıllık bazda %54 azalışla 936 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 712 milyon TL, Piyasa: 712 milyon TL). FAVÖK marjı ise 3Ç26'da yıllık 6,0 puan gerileyerek %8,0 oldu.
Yurt içi gelirler, zayıf pazar koşulları nedeniyle yurt içi satış hacminin 3Ç26'da %15 daralmasının etkisiyle, 3Ç26'da yıllık bazda %21 geriledi. Makroekonomik zorlukların tetiklediği zayıf iç pazar talebi 3Ç26'da da devam ederek Türkiye traktör pazarının 2026'nın ilk dokuz ayında %44 daralmasına (2025'teki %36'lık düşüşün ardından) yol açtı.
Devamı
Türk Traktör’ün yurt içi pazar payı ise 9M25’teki %41,1 seviyesinden 9M26’da %42,7’ye yükseldi. İhracat gelirleri, 3Ç26’da yıllık bazda %11’lik ihracat hacmi daralmasının yanı sıra Euro/TL kurundaki değişimin enflasyon oranının gerisinde kalmasını yansıtarak yıllık bazda %18 geriledi. Yurt içi gelirlerin toplam net gelirler içindeki payı 3Ç26'da %57,7 seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: %58,6).
Şirket’in brüt kâr marjı 3Ç26’da yıllık bazda 3,7 puan gerileyerek %12,6’ya düştü. Faaliyet giderleri yıllık bazda %6’lık bir gerileme gösterse de, Faaliyet Giderleri/Satışlar oranı ciro daralması sebebiyle 3Ç25’teki %9,8 seviyesinden 3Ç26’da %11,5 seviyesine yükseldi.
Devamı
Sonuç olarak FAVÖK marjı 3Ç26’da yıllık bazda 6,0 puan gerileyerek %8,0 seviyesine indi. Sert iç pazar koşulları altındaki hacim daralması ve düşük kapasite kullanım oranı yıllık bazdaki marj erimesinin ana nedenleri oldu.
Serbest nakit akışı, temel olarak işletme sermayesi yönetimindeki iyileşme, operasyonel marjlardaki çeyreksel toparlanma ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit girişlerinin etkisiyle 3Ç25’teki negatif 3,6 milyar TL seviyesinden 3Ç26’da pozitif 2,8 milyar TL’ye yükseldi.
Devamı
Şirket’in net borç pozisyonu 2Ç26 sonundaki 9,5 milyar TL seviyesinden 3Ç26 sonunda 7,9 milyar TL’ye geriledi.
| UMS29 | Çeyreksel Finansallar | Tahminler | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TL mn | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y ∆ | 2Ç26 | Ç/Ç ∆ | 9M26 | 9M25 | 9M Y/Y ∆ | Piyasa Tahmini | İş Yatırım Tahmini |
| Ciro | 11,739 | 14,653 | -20% | 13,638 | -14% | 36,738 | 50,881 | -28% | 11,713 | 12,118 |
| Brüt Kar | 1,474 | 2,379 | -38% | 1,229 | 20% | 3,452 | 7,477 | -54% | ||
| Brüt Kar Marjı | 12.6% | 16.2% | -3.7ppt | 9.0% | 3.5ppt | 9.4% | 14.7% | -5.3ppt | ||
| Faaliyet Giderleri* | -1,354 | -1,436 | -6% | -1,459 | -7% | -4,536 | -4,918 | -8% | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -11.5% | -9.8% | -1.7ppt | -10.7% | -0.8ppt | -12.3% | -9.7% | -2.7ppt | ||
| Faaliyet Karı* | 120 | 943 | -87% | -230 | -152% | -1,084 | 2,559 | -142% | ||
| Amortisman | 816 | 1,111 | -27% | 831 | -2% | 2,650 | 2,677 | -1% | ||
| FAVÖK* | 936 | 2,054 | -54% | 601 | 56% | 1,567 | 5,237 | -70% | 712 | 712 |
| FAVÖK Marjı* | 8.0% | 14.0% | -6.0ppt | 4.4% | 3.6ppt | 4.3% | 10.3% | -6.0ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | -839 | -101 | a.d. | -924 | -9% | -2,835 | -3,237 | a.d. | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 608 | 1,062 | -43% | 732 | -17% | 2,202 | 2,585 | -15% | ||
| VÖK | 39 | 470 | -92% | -288 | -114% | -1,489 | 1,609 | -193% | ||
| VÖK Marjı | 0.3% | 3.2% | -2.9ppt | -2.1% | 2.4ppt | -4.1% | 3.2% | -7.2ppt | ||
| Vergi Gelir/ Gider | -122 | -102 | a.d. | 1,023 | -112% | 700 | -419 | a.d. | ||
| Net Kar | -83 | 368 | a.d. | 735 | -111% | -789 | 1,189 | a.d. | ||
| Ana Ortaklık Net Karı | -83 | 368 | a.d. | 735 | -111% | -789 | 1,189 | a.d. | -175 | -85 |
| Net Kar Marjı | -0.7% | 2.5% | -3.2ppt | 5.4% | -6.1ppt | -2.1% | 2.3% | -4.5ppt | ||
| Gelir Tablosu (mn ₺) | 2025G | 2026T | 2027T | 2028T |
|---|---|---|---|---|
| Net Satış Gelirleri | 69,664 | 53,943 | 63,462 | 88,167 |
| Brüt Kar (Zarar) | 9,578 | 4,894 | 7,866 | 14,361 |
| Operasyonel Giderler | 6,886 | 6,137 | 6,071 | 6,848 |
| Esas Faaliyet Karı | 2,692 | -1,244 | 1,795 | 7,512 |
| Faal. Diğer Gelirler (Giderler) | 49 | 166 | 166 | 158 |
| Net Finansman Gelir (Gideri) | -1,465 | -719 | -1,229 | -1,414 |
| Vergi Öncesi Kar (Zarar) | 1,301 | -1,771 | 759 | 6,283 |
| Vergi Giderleri (Gelirleri) | 712 | -1,070 | -154 | 608 |
| Net Kar | 589 | -701 | 912 | 5,676 |
| Düzeltilmiş Net Kar | 589 | -701 | 912 | 5,676 |
| Vergi Sonrası Faaliyet Karı | 4,167 | -1,995 | 1,432 | 8,239 |
| FAVÖK | 6,413 | 2,262 | 5,412 | 11,039 |
| Büyümeler & Opr. Perf. | 2025G | 2026T | 2027T | 2028T |
|---|---|---|---|---|
| Büyümeler | ||||
| Net Satışlar | -20% | -23% | 18% | 39% |
| Faaliyet Karı | -74% | n.a | n.a | 319% |
| FAVÖK | -50% | -65% | 139% | 104% |
| Net Kar | -92% | n.m | n.m | 522% |
| Operasyonel Performans | ||||
| Brüt Marj | 13.7% | 9.1% | 12.4% | 16.3% |
| Faaliyet Kar Marjı | 3.9% | -2.3% | 2.8% | 8.5% |
| FAVÖK Marjı | 9.2% | 4.2% | 8.5% | 12.5% |
| Efektif Vergi Oranı | -70.9% | -60.4% | 16.5% | -6.3% |
| Net Kar Marjı | 0.8% | -1.3% | 1.4% | 6.4% |
| Özkaynak Karlılığı | 2.7% | a.d | 4.3% | 25.3% |
| Aktif Karlılığı | 1.2% | a.d | 2.1% | 12.1% |
| Yatırım Sermayesi Karlılığı | 14.3% | -6.4% | 5.0% | 28.2% |
| Operasyonel Nakit Akışı / Satışlar | 11.6% | 10.2% | 11.6% | 12.8% |
| Serbest Nakit Akışı / Satışlar | 5.3% | 4.5% | 5.2% | 7.3% |
| Rasyo Analizi | 2025G | 2026T | 2027T | 2028T |
|---|---|---|---|---|
| Düzeltilmiş F / K (x) | a.d | a.d | 38.7 | 6.2 |
| FD / FAVÖK (x) | 6.8 | 19.2 | 8.0 | 3.9 |
| FD / Satışlar (x) | 0.6 | 0.8 | 0.7 | 0.5 |
| PD / Defter Değeri (x) | 1.6 | 1.7 | 1.6 | 1.5 |
| Nakit Akışı / PD | 10.4% | 6.9% | 9.3% | 18.3% |
| Hisse Başı Kazanç (₺) | 5.9 | n.m | 9.1 | 56.7 |
| Hisse Başı Temettü (₺) | n.m | n.m | 89.9 | 48.5 |
| Temettü Verimi | 0.0% | 0.0% | 21.3% | 9.5% |
| Net Borç (Nakit) (mn ₺) | 20,086 | 13,575 | 11,653 | 13,485 |
| Net Borç / FAVÖK (x) | 3.13 | 6.00 | 2.15 | 1.22 |
| Net Borç / Özsermaye (x) | 0.93 | 0.65 | 0.53 | 0.59 |
| Bilanço (mn ₺) | 2025G | 2026T | 2027T | 2028T |
|---|---|---|---|---|
| Dönen Varlıklar | 29,416 | 23,154 | 22,713 | 27,013 |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 8,681 | 4,982 | 4,742 | 6,298 |
| Ticari Alacaklar | 4,942 | 5,460 | 5,684 | 6,470 |
| Stoklar | 12,223 | 9,951 | 9,003 | 9,884 |
| Diğer Dönen Varlıklar | 3,480 | 2,760 | 3,284 | 4,361 |
| Duran Varlıklar | 21,832 | 21,378 | 21,692 | 22,704 |
| Maddi Duran Varlıklar | 14,736 | 14,462 | 14,645 | 15,179 |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 6,947 | 6,657 | 6,739 | 7,125 |
| Diğer Uzun Vadeli Varlıklar | 148 | 258 | 308 | 400 |
| Toplam Varlıklar | 51,248 | 44,531 | 44,405 | 49,717 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 24,115 | 16,756 | 13,667 | 17,352 |
| Finansal Borçlar | 16,387 | 8,084 | 4,356 | 6,357 |
| Ticari Borçlar | 6,229 | 7,483 | 7,896 | 9,116 |
| Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler | 1,499 | 1,189 | 1,414 | 1,878 |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 5,505 | 6,878 | 8,947 | 9,320 |
| Finansal Borçlar | 3,699 | 5,491 | 7,297 | 7,128 |
| Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler | 1,806 | 1,387 | 1,650 | 2,192 |
| Özkaynaklar | 21,628 | 20,898 | 21,792 | 23,045 |
| Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar | 21,628 | 20,898 | 21,792 | 23,045 |
| Ödenmiş Sermaye | 100 | 100 | 100 | 100 |
| Rezerv ve Diğer Kalemler | 20,910 | 21,499 | 20,798 | 17,304 |
| Dönem Net Karı (Zararı) | 589 | -701 | 912 | 5,676 |
| Toplam Kaynaklar | 51,248 | 44,531 | 44,405 | 49,717 |
| Nakit Akım (mn ₺) | 2025G | 2026T | 2027T | 2028T |
|---|---|---|---|---|
| İşletme Faal. Kay. Net Nakit | 8,055 | 5,509 | 7,335 | 11,259 |
| Düzeltme Öncesi Kar | 589 | -701 | 912 | 5,676 |
| Amortisman & İtfa Payları | 2,402 | 2,875 | 2,851 | 2,917 |
| İşletme Sermayesindeki Değ. | 2,206 | 3,007 | 1,137 | -447 |
| Diğer Faaliyetlerden Nakit Akışı | 1,541 | -303 | 1,668 | 2,504 |
| Yatırım Faal. Kay. Nakit | -4,382 | -3,057 | -4,035 | -4,780 |
| Sabit Sermaye Yatırımları | -4,479 | -3,057 | -4,035 | -4,780 |
| Diğer Yat. Faal. Nakit Akışı | 97 | 0 | 0 | 0 |
| Serbest Nakit Akım | 3,674 | 2453 | 3,300 | 6,479 |
| Finansman Faal. Kay.Nakit | -4,461 | -9,647 | -5,057 | -6,277 |
| Finansal Borçlardaki Değişim | 7,767 | -6,511 | -1,922 | 1,832 |
| Temettü Ödemeleri | -7,463 | 0 | 0 | -4,406 |
| Diğer Fin. Faal. Nakit Akışı | -3,818 | -3136 | -3,136 | -3,703 |
| Net Nakit Değişimi | 159 | -3,691 | -240 | 1,555 |
Türk Traktör, 2Ç26 sonuçlarında revize ettiği 2026 yılı beklentilerini 3Ç26 itibarıyla korudu. Şirket, 2026 yılı için yurt içi traktör pazarı beklentisini 21 bin - 26 bin adet, kendi yurt içi traktör satış hacmi hedefini ise 8,5 bin - 10 bin adet seviyesinde tuttu.
Devamı
2026 yılı için 11 bin - 13,5 bin adetlik ihracat hacmi hedefi ve 60 - 70 milyon ABD Doları seviyesindeki yatırım harcamaları beklentisi de değiştirilmedi.