Lila Kağıt
Operasyonel performans zayıf seyretti.
Lila Kağıt, 3Ç26'da yıllık bazda %83’lük bir düşüşle 92 milyon TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 49 milyon TL, Piyasa: 49 milyon TL). Net kârdaki gerilemede operasyonel performanstaki zayıflama etkili olurken, net kâr beklentimizdeki sapmanın ana nedeni beklentimizin altında gerçekleşen net parasal kayıp oldu.
Devamı
3Ç26'da Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda %10 gerileyerek 3.709 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 3.637 milyon TL, Piyasa: 3.645 milyon TL). 3Ç26’da FAVÖK yıllık bazda %53 azalışla 404 milyon TL seviyesine gerilerken (İş Yatırım: 455 milyon TL, Piyasa: 456 milyon TL), FAVÖK marjı %10,9 olarak gerçekleşerek yıllık bazda 9,9 puan daraldı (3Ç25: %20,8).
3Ç26'da satış hacmi; küresel ticaret koşullarındaki zayıf talep, gümrük kapılarındaki bakımlar ve Hürmüz Boğazı nakliye aksaklıklarının etkisiyle yıllık bazda yatay kalarak 46,3 bin ton seviyesinde gerçekleşti (-%12 Ç/Ç). Yurtdışı satışları toplam satış hacminin %73'ünü oluşturdu (3Ç25: %75).
Devamı
Bu dönemde Lila Kağıt’ın kapasite kullanım oranı %83 seviyesinde gerçekleşerek %77 olan Türkiye ortalamasının üzerinde seyretti. Bobin kağıt satış hacmi 3Ç26'da yıllık bazda %2,2 gerilerken, konverting ürün hacmi yurtiçi markalı ürün satışındaki ivmenin (%31,7 artış) etkisiyle yıllık bazda %4,9 artış gösterdi. Katma değerli ürünlerin konverting portföyü içindeki payı %7,9 oldu. 3Ç26 satış gelirleri; iç ve dış pazarlardaki artan fiyat rekabeti, döviz kurlarındaki yükselişin enflasyonun gerisinde kalması ve zayıf küresel talep sebebiyle yıllık bazda %10 gerileyerek 3.709 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Brüt kâr marjı; TL bazlı işçilik ücretlerinin artması, küresel selüloz fiyatlarının hafif pozitif/yatay seyrine karşın sektördeki arz fazlası, fiyat bazlı rekabet ve zayıf talep nedeniyle 3Ç26'da yıllık 7,9 puan gerileyerek %23,6 oldu (3Ç25: %31,5).
Devamı
Faaliyet giderlerinin satışlara oranı; ağırlıklı olarak TL bazlı pazarlama, satış, dağıtım ve genel yönetim giderlerinin artışı, ihracat ağırlıklı satış gelirleri ve kurlardaki artışın enflasyonun altında kalmasıyla yıllık bazda 2,7 puan artışla %19,7 seviyesinde gerçekleşti. Sonuç olarak FAVÖK, 3Ç26'da yıllık bazda %53 düşüşle 404 milyon TL'ye gerilerken, FAVÖK marjı 9,9 puan azalarak %10,9 oldu.
Serbest nakit akışı, 3Ç25'teki 949 milyon TL seviyesinden 3Ç26'da negatif 275 milyon TL'ye geriledi. Şirket’in net nakit pozisyonu ise 2Ç26 sonundaki 5,7 milyar TL seviyesinden 3Ç26 sonunda 4,3 milyar TL'ye geriledi.
| UMS29 | Çeyreksel Finansallar | Tahminler | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TL mn | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y ∆ | 2Ç26 | Ç/Ç ∆ | 9M26 | 9M25 | 9M Y/Y ∆ | Piyasa Tahmini | İş Yatırım Tahmini |
| Ciro | 3,709 | 4,136 | -10% | 4,073 | -9% | 11,386 | 13,102 | -13% | 3,645 | 3,637 |
| Brüt Kar | 875 | 1,301 | -33% | 1,158 | -24% | 3,180 | 4,031 | -21% | ||
| Brüt Kar Marjı | 23.6% | 31.5% | -7.9ppt | 28.4% | -4.8ppt | 27.9% | 30.8% | -2.8ppt | ||
| Faaliyet Giderleri* | -730 | -702 | 4% | -735 | -1% | -2,148 | -2,167 | -1% | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -19.7% | -17.0% | -2.7ppt | -18.0% | -1.7ppt | -18.9% | -16.5% | -2.3ppt | ||
| Faaliyet Karı* | 145 | 599 | -76% | 423 | -66% | 1,032 | 1,864 | -45% | ||
| Amortisman | 259 | 262 | -1% | 255 | 2% | 767 | 758 | 1% | ||
| FAVÖK* | 404 | 861 | -53% | 678 | -40% | 1,799 | 2,622 | -31% | 456 | 455 |
| FAVÖK Marjı* | 10.9% | 20.8% | -9.9ppt | 16.6% | -5.8ppt | 15.8% | 20.0% | -4.2ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | 177 | 239 | -26% | 250 | -29% | 622 | 548 | 14% | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | -288 | -623 | -54% | -388 | -26% | -1,603 | -1,938 | -17% | ||
| VÖK | 79 | 461 | -83% | 360 | -78% | 307 | 1,801 | -83% | ||
| VÖK Marjı | 2.1% | 11.2% | -9.0ppt | 8.8% | -6.7ppt | 2.7% | 13.7% | -11.0ppt | ||
| Vergi Gelir/ Gider | 13 | 72 | -82% | 151 | -91% | 135 | 30 | 348% | ||
| Net Kar | 92 | 534 | -83% | 511 | -82% | 442 | 1,831 | -76% | ||
| Ana Ortaklık Net Karı | 92 | 534 | -83% | 511 | -82% | 442 | 1,831 | -76% | 49 | 49 |
| Net Kar Marjı | 2.5% | 12.9% | -10.4ppt | 12.5% | -10.1ppt | 3.9% | 14.0% | -10.1ppt | ||
Şirket, konsolide satış hacmi büyüme beklentisini %7–10 aralığından %1–3 seviyesine düşürdü (Türkiye pazarı: yatay, İhracat pazarları: orta tek haneli büyüme). FAVÖK marjı beklentisi >%19 seviyesinden >%16 seviyesine (düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi >%21 seviyesinden >%18 seviyesine) indirildi.
Devamı
Net işletme sermayesi/net satışlar hedefi <%25 (önceki: <%30) olarak güncellendi. Yatırım harcaması hedefi 50 milyon ABD Doları'na (önceki revize: 40 milyon ABD Doları) çıkarılırken, net borçluluk oranı hedefi 1,0x seviyesinin altında tutulmaya devam edildi.