Teknosa İç ve Dış Tic.
Teknosa 3Ç26'da 998 mn TL net zarar açıkladı (3Ç25: 300 mn TL net zarar). Hisse için tavsiyemizi, tahminlerimizi tekrar değerlendirdiğimiz bu süreçte GÖZDEN GEÇİRİLİYOR olarak güncelliyoruz.
Zarar, 1.050 mn TL olan tahminimize göre bir miktar daha düşük gerçekleşti; çeyrek için piyasa beklentisi bulunmuyor.
1.253 mn TL'lik parasal kazanç ve 245 mn TL'lik ertelenmiş vergi geliri zararı sınırladı.
Panel pazarı sınırlı bir daralma gösterirken Techonline segmenti büyümesini korudu, müşterilere sunulan finansman çözümleri de talebi desteklemeye devam etti.
İşletme sermayesindeki çözülmenin çeyreklik serbest nakit akımını 3,9 mlr TL'ye taşımasıyla, kiralama yükümlülükleri dahil net borç 2Ç26 sonundaki 8,6 mlr TL'den 7,1 mlr TL'ye geriledi.
Finansman giderleri
Net kâr finansman giderlerinin baskısı altında kalmaya devam etti. Artan borçlanmayla birlikte faiz ve komisyon giderleri yıllık %77 artışla 754 mn TL'ye yükselirken, net finansman giderlerinin satışlara oranı %8,2'ye çıktı (3Ç25: %6,8).
Tüketiciler
Yüksek finansman maliyetleri ve enflasyonist ortamda tüketiciler temel ihtiyaç dışı harcamalarda temkinli davranmayı sürdürdü.
Ciro
Ciro reel olarak yıllık %4,2 gerileyerek 24,7 mlr TL oldu ve tahminimizin %1 altında kaldı. 9A26'da ciro reel olarak yıllık %1,5 düşerken, benzer mağaza bazında ciro büyümesi 1Y26'daki %6,0'dan %2,0'ye yavaşladı.
Brüt kâr marjı
Brüt kâr marjı, rekabet ve kampanya faaliyetlerinin etkisiyle yıllık 1,7 puan gerileyerek %12,2 oldu.
Faaliyet giderleri
Faaliyet giderlerinin satışlara oranı ise yıllık 0,9 puan artışla %10,7'ye yükseldi.
FAVÖK
FAVÖK yıllık %35 düşüşle 1.016 mn TL olarak gerçekleşti ve tahminimizin %9 altında kaldı; FAVÖK marjı yıllık 2,0 puan gerileyerek %4,1 oldu.
Özkaynaklar
Özkaynaklar 2Ç26 sonundaki eksi 685 mn TL'den eksi 1,7 mlr TL'ye geriledi. Türk Ticaret Kanunu'nun 376. maddesi kapsamında hesaplanan düzeltilmiş özkaynak da 2Ç26 sonundaki 2,1 mlr TL'den 1,2 mlr TL'ye düştü, ancak yasal eşiğin üzerinde kalmaya devam ediyor. Finansal tablolar işletmenin sürekliliği esasına göre hazırlanmaya devam ediyor.
| UMS29 | Çeyreksel Finansallar | 9A Finansallar | Tahminler | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TL mn | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y ∆ | 2Ç26 | Ç/Ç ∆ | 9M26 | 9M25 | 9M Y/Y ∆ | Piyasa Tahmini | İş Yatırım Tahmini |
| Ciro | 24,729 | 25,816 | -4% | 23,862 | 4% | 73,713 | 74,856 | -2% | - | 25,000 |
| Brüt Kar | 3,020 | 3,593 | -16% | 2,850 | 6% | 8,770 | 10,237 | -14% | ||
| Brüt Kar Marjı | 12.2% | 13.9% | -1.7ppt | 11.9% | 0.3ppt | 11.9% | 13.7% | -1.8ppt | ||
| Faaliyet Giderleri* | -2,645 | -2,539 | 4% | -2,683 | -1% | -8,233 | -8,503 | -3% | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -10.7% | -9.8% | -0.9ppt | -11.2% | 0.5ppt | -11.2% | -11.4% | 0.2ppt | ||
| Faaliyet Karı* | 375 | 1,055 | -64% | 168 | 123% | 538 | 1,734 | -69% | ||
| Amortisman | 641 | 514 | 25% | 616 | 4% | 1,937 | 1,692 | 14% | ||
| FAVÖK* | 1,016 | 1,568 | -35% | 783 | 30% | 2,474 | 3,426 | -28% | - | 1,113 |
| FAVÖK Marjı* | 4.1% | 6.1% | -2.0ppt | 3.3% | 0.8ppt | 3.4% | 4.6% | -1.2ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | -2,034 | -1,745 | 17% | -1,914 | 6% | -5,558 | -4,621 | 20% | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 1,253 | 1,305 | -4% | 1,469 | -15% | 4,681 | 4,188 | 12% | ||
| VÖK | -1,242 | -375 | 231% | -1,302 | -5% | -3,134 | -2,095 | 50% | ||
| VÖK Marjı | -5.0% | -1.5% | -3.6ppt | -5.5% | 0.4ppt | -4.3% | -2.8% | -1.5ppt | ||
| Vergi Gelir/ Gider | 245 | 75 | 225% | 261 | -6% | 557 | 428 | 30% | ||
| Net Kar | -998 | -300 | 233% | -1,041 | -4% | -2,577 | -1,667 | 55% | ||
| Ana Ortaklık Net Karı | -998 | -300 | 233% | -1,041 | -4% | -2,577 | -1,667 | 55% | - | -1,050 |
| Net Kar Marjı | -4.0% | -1.2% | -2.9ppt | -4.4% | 0.3ppt | -3.5% | -2.2% | -1.3ppt | ||
Net zarar tahminimizden bir miktar iyi gelse de, FAVÖK'teki sapma ve yavaşlayan benzer mağaza büyümesi operasyonel ivmenin zayıfladığına işaret ediyor; TTK 376 kapsamındaki tamponun daralmasıyla bilançonun temel risk olmayı sürdürdüğünü düşünüyoruz.
Devamı
Net borçtaki çeyreklik düşüş olumlu olmakla birlikte, faaliyet kârından değil işletme sermayesinden kaynaklandı. Hisse için tavsiyemizi, tahminlerimizi tekrar değerlendirdiğimiz bu süreçte GÖZDEN GEÇİRİLİYOR olarak güncelliyoruz.