Galata Wind Enerji
GWIND, 3Ç26'da yıllık %17 düşüş ile beklenti üstü 313 mn TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 230 mn TL, Piyasa: 263 mn TL). %100 İNA bazlı değerlememizde ise 39 TL/hisse hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Ciro yıllık %29 gerileyerek 869 mn TL (İş Yatırım: 862 mn TL, Piyasa: 861 mn TL) seviyesinde beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK yıllık %37 darlarak 540 mn TL oldu (İş Yatırım: 561 mn TL, Piyasa: 561 mn TL) ve beklentilere geldi. Net kardaki beklenti üstü gerçekleşme, tahminimize kıyasla daha düşük gelen vergi giderinden kaynaklandı.
Devamı
9A26'da FAVÖK yıllık %42 düşüş ile 1.182 mn TL’ye ulaşırken, net kar 2Ç26'daki vergi geliri etkisiyle yıllık %130 artışla 2.189 mn TL’ye ulaştı.
Ortalama PTF 3Ç26'da 58$ seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: 71$, 2Ç26: 20$). Yıllık bazda yaklaşık %18'lik fiyat düşüşü ciroda ve FAVÖK’te daralmaya yol açtı. Elektrik üretimi yıllık %5 gerileyerek 274 GWh oldu (3Ç25: 289 GWh), çeyreklik bazda ise %46 arttı (2Ç26: 188 GWh).
Devamı
Fiyat etkisinden dolayı brüt kar marjı yıllık 5,9 puan daralarak %45,2'ye, FAVÖK marjı 7,9 puan daralarak %62,2'ye geriledi (2Ç26: %32,6). 9A26'da üretim yıllık %5 artışla 729 GWh’e ulaşırken (9A25: 692 GWh), 9A ciro ise %30 daralarak 2.038 mn TL oldu.
Net finansman gideri yıllık %3 artarak 214 mn TL oldu (3Ç25: 208 mn TL), çeyreklik bazda ise yatay kaldı (2Ç26: 217 mn TL). Parasal kazanç 126 mn TL ile 3Ç25'in (160 mn TL) altında kaldı. 9A26'da net finansman gideri yıllık %38 artışla 624 mn TL’ye ulaştı.
Vergi öncesi kâr yıllık %43 daralarak 375 mn TL’ye geriledi (3Ç25: 659 mn TL). Vergi gideri 62 mn TL’ye düşerek (3Ç25: 281 mn TL) net kardaki düşüşü sınırladı ve tahminlerimizin üstünde gelmesini sağladı. Net borç: 2,3 milyar TL’den 2,6 milyar TL’ye yükseldi.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | Tahminler | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | Piyasa İş | Yatırım | |
| Ciro | 869 | 1,229 | -%29 | 388 | +%124 | 2,038 | 2,895 | -%30 | 861 | 862 |
| Brüt Kar | 393 | 629 | -%38 | -10 | a.d. | 755 | 1,398 | -%46 | ||
| Brüt Kar Marjı | %45.2 | %51.2 | -5.9 ppt | -%2.7 | +47.9 ppt | %37.0 | %48.3 | -11.3 ppt | ||
| Faaliyet Giderleri | -75 | -84 | -%11 | -84 | -%11 | -236 | -243 | -%3 | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%8.6 | -%6.8 | -1.8 ppt | -%21.6 | +13.0 ppt | -%11.6 | -%8.4 | -3.2 ppt | ||
| Faaliyet Karı¹ | 318 | 545 | -%42 | -94 | a.d. | 519 | 1,155 | -%55 | ||
| Amortisman | 222 | 316 | -%30 | 221 | %0 | 664 | 873 | -%24 | ||
| FAVÖK² | 540 | 861 | -%37 | 126 | +%327 | 1,182 | 2,028 | -%42 | 561 | 561 |
| FAVÖK Marjı | %62.2 | %70.1 | -7.9 ppt | %32.6 | +29.6 ppt | %58.0 | %70.1 | -12.0 ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | -214 | -208 | +%3 | -217 | -%1 | -624 | -451 | +%38 | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 126 | 160 | -%22 | 179 | -%30 | 420 | 316 | +%33 | ||
| VÖK | 375 | 659 | -%43 | 91 | +%311 | 838 | 1,531 | -%45 | ||
| VÖK Marjı | %43.2 | %53.6 | -10.4 ppt | %23.5 | +19.6 ppt | %41.1 | %52.9 | -11.8 ppt | ||
| Vergi Gelir (Gider) | -62 | -281 | -%78 | 1,600 | a.d. | 1,351 | -577 | a.d. | ||
| Net Kar | 313 | 378 | -%17 | 1,691 | -%82 | 2,189 | 953 | +%130 | 263 | 230 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 313 | 378 | -%17 | 1,691 | -%82 | 2,189 | 953 | +%130 | ||
| Net Kar Marjı | %36.0 | %30.8 | +5.2 ppt | %436.1 | -400.1 ppt | %107.4 | %32.9 | +74.5 ppt | ||
4Ç26'da üretimin yıllık bazda yatay seyretmesini, elektrik fiyatlarının çeyreklik bazda benzer seviyede kalmasını ancak yıllık bazdaki düşüşün sürmesini bekliyoruz. Yıl sonu beklentilerimizi ise güncelliyoruz. 2026 yıl sonu için vergi etkisini net kara katarken FAVÖK rakamımızı ise aşağı yönlü güncelliyoruz.
Devamı
Böylece yıl sonu için FD/FAVÖK beklentimiz 6,2x FD/FAVÖK’e işaret ediyor. %100 İNA bazlı değerlememizde ise 39 TL/hisse hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
