Ford Otosan
Beklentilerin üzerinde net kar ve FAVÖK.
Ford Otosan, 3Ç26’da yıllık bazda %23 düşüşle, ancak beklentilerin %14 üzerinde 8,4 milyar TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 7,3 milyar TL, Piyasa: 7,3 milyar TL). Artan parasal kazanca ve azalan vergi giderlerine rağmen, net kardaki yıllık bazda gerilemede, faaliyet karındaki düşüş ve artan net finansal giderler etkili oldu.
Devamı
Diğer taraftan, beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel marjlar, net kâr tahminimizdeki sapmanın temel nedeni olarak öne çıkmaktadır. 3Ç26 net satış gelirleri, yıllık bazda %7 daralarak 228,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: 233,2 milyar TL, Piyasa: 230,1 milyar TL). 3Ç26’da Analist FAVÖK rakamı yıllık bazda %20 düşüşle 12,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek beklentileri aştı (İş Yatırım: 11,5 milyar TL, Piyasa: 11,0 milyar TL). Analist FAVÖK marjı yıllık 0,9 puan daralmayla %5,3 seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, şirket tanımı düzeltilmiş FAVÖK rakamı 3Ç26’da yıllık %17 düşüşle 15,2 milyar TL oldu.
Artan fiyat rekabeti, yoğun kampanya faaliyetleri ve zorlu makroekonomik koşullar etkisiyle yurtiçi toptan satış hacmi 3Ç26’da yıllık %51 daralarak 14.400 adede geriledi. Buna bağlı olarak yurtiçi satış gelirleri yıllık %45 düşüşle 28,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Devamı
Ford Otosan’ın yurtiçi otomotiv pazar payı, temel olarak yüksek araç bulunabilirliğinin olduğu ortamda sertleşen fiyat rekabetinin yansımasıyla 3Ç26’da %5,9’a geriledi (3Ç25: %7,9). Diğer taraftan, 3Ç26’da ihracat hacmi yıllık bazda %11 artış göstererek 154.424 adede yükseldi. Ancak €/TL artışı ile enflasyon arasındaki makasın açılmaya devam etmesiyle ihracat gelirlerindeki artış yıllık bazda %3 artış ile sınırlı kalarak 200,2 milyar TL oldu. Ford’un Avrupa ticari araç pazar payı, 3Ç25’teki %17,6 seviyesinden 3Ç26’da %16,8’e geriledi. Buna rağmen, ihracat gelirlerinin toplam cirodaki payı 3Ç25’teki %78,9 seviyesinden 3Ç26’da %87,4 seviyesine yükseldi. Romanya operasyonları ise 3Ç26’da Ford Otosan’ın toplam gelirlerinin ~%22’sini oluşturdu.
Brüt kâr marjı 3Ç26’da yıllık bazda 1,3 puan daralarak %6,9 seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: %8,2).
Devamı
Marjlar üzerinde; yurtiçi ve kamyon iş kolunda artan fiyat rekabeti, ihracatın yükselen payına karşın kur artışının sınırlı kalması, üretim karmasında elektrikli araçların artan payı (9A26: %20,5 vs 9A25: %15,4) ve jeopolitik gerilimler kaynaklı hammadde fiyat artışları, enflasyon muhasebesi kapsamında enflasyona endeksli stokların satılan malın maliyeti üzerindeki etkisi ve yeniden değerlenen varlıklara ilişkin artan amortisman giderleri baskı oluşturmayı sürdürdü. Faaliyet giderleri/satışlar oranı 3Ç26’da yıllık bazda 0,4 puan gerileyerek %3,8 seviyesinde gerçekleşti. Şirket tanımı düzeltilmiş FAVÖK marjı 3Ç26’da yıllık 0,9 puan düşüşle %6,5’e (3Ç25: %7,4), Analist FAVÖK marjı ise 0,9 puan gerilemeyle %5,3’e (3Ç25: %6,2) geriledi.
Serbest nakit akışı, temel olarak işletme sermayesi yönetimindeki iyileşmenin etkisiyle 3Ç25’teki 1,1 milyar TL seviyesinden 3Ç26’da 10,4 milyar TL seviyesine yükseldi. Şirket’in net borç pozisyonu 2Ç26 sonundaki 118,2 milyar TL seviyesinden 3Ç26 sonunda 157,1 milyar TL seviyesine yükseldi.
Ford Otosan 2026 yılı Türkiye toplam otomotiv pazarı beklentisini (ağır ticari araçlar dahil) 1,1 - 1,2 milyon adede (önceki: 1,2 milyon - 1,3 milyon), kendi yurtiçi perakende satış beklentisini 65 bin - 75 bin adede (önceki: 75 bin – 85 bin) ve toplam satış adedi beklentisini 645 bin - 705 bin adede (önceki: 655 bin – 715 bin) revize etti.
Devamı
Buna karşın ihracat adedi (580 bin – 630 bin), toplam üretim (690 bin – 740 bin), ciro büyümesi ("Orta-Yüksek Tek Haneli Daralma"), Düzeltilmiş FAVÖK marjı (%6 - %7) ve yatırım harcaması (300 - 400 milyon €) beklentileri korundu.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | Tahminler | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | Piyasa Tahmini | İş Yatırım | |
| Ciro | 228,927 | 245,950 | -%7 | 233,442 | -%2 | 679,784 | 755,508 | -%10 | 230,114 | 233,168 |
| Brüt Kar | 15,798 | 20,282 | -%22 | 15,936 | -%1 | 46,757 | 63,245 | -%26 | ||
| Brüt Kar Marjı | %6.9 | %8.2 | -1.3 ppt | %6.8 | +0.1 ppt | %6.9 | %8.4 | -1.5 ppt | ||
| Faaliyet Giderleri | -8,782 | -10,436 | -%16 | -10,677 | -%18 | -29,434 | -31,646 | -%7 | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%3.8 | -%4.2 | +0.4 ppt | -%4.6 | +0.7 ppt | -%4.3 | -%4.2 | -0.1 ppt | ||
| Faaliyet Karı¹ | 7,016 | 9,846 | -%29 | 5,259 | +%33 | 17,323 | 31,598 | -%45 | ||
| Amortisman | 5,160 | 5,372 | -%4 | 5,193 | -%1 | 16,143 | 16,065 | %0 | ||
| FAVÖK² | 12,176 | 15,218 | -%20 | 10,451 | +%17 | 33,466 | 47,663 | -%30 | 11,036 | 11,482 |
| FAVÖK Marjı | %5.3 | %6.2 | -0.9 ppt | %4.5 | +0.8 ppt | %4.9 | %6.3 | -1.4 ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | -5,472 | -4,458 | +%23 | -10,349 | -%47 | -22,753 | -32,431 | -%30 | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 4,365 | 3,878 | +%13 | 3,542 | +%23 | 16,910 | 16,732 | +%1 | ||
| VÖK | 9,784 | 13,019 | -%25 | 1,768 | +%453 | 20,544 | 35,653 | -%42 | ||
| VÖK Marjı | %4.3 | %5.3 | -1.0 ppt | %0.8 | +3.5 ppt | %3.0 | %4.7 | -1.7 ppt | ||
| Vergi Gelir (Gider) | -1,433 | -2,120 | -%32 | 2,932 | a.d. | -1,280 | -6,640 | -%81 | ||
| Net Kar | 8,351 | 10,899 | -%23 | 4,700 | +%78 | 19,264 | 29,013 | -%34 | 7,319 | 7,319 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 8,351 | 10,899 | -%23 | 4,700 | +%78 | 19,264 | 29,013 | -%34 | ||
| Net Kar Marjı | %3.6 | %4.4 | -0.8 ppt | %2.0 | +1.6 ppt | %2.8 | %3.8 | -1.0 ppt | ||
