Koç Holding
Enerji Segmenti ana sürükleyici: Koç Holding, UMS-29 kapsamında 3Ç25’te kaydedilen 9,9 Milyar TL’lik net kara kıyasla 3Ç26’te 35 milyar TL net kar elde etti (piyasa: 26,1 milyar TL). Değerleme: TUPRS hisseleri için yaptığımız yukarı yönlü revizyon sonrası KCHOL hisseleri için hedef fiyatımızı 340TL’ye çıkarıyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Enerji segmentinde kaydedilen 30,4 milyar TL’lik net kar Holding’in net karındaki yıllık büyümenin ana sürükleyicisi oldu. Yıllık bazda Otomotiv segmentinin net kar etkisinde de toparlanma gözlenirken Dayanıklı Tüketim segmentinde yıllık bazda daralma bulunuyor.
Devamı
Grup, konsolide bazda, 3Ç26’te 1,1 milyar TL parasal kayıp kaydederken, parasal kazançlar 3Ç25’te TL788mn seviyesindeydi. Finans segmentinde kaydedilen parasal kayıplar 5 milyar TL’den 2 milyar TL’ye gerilerken, Solo Holding etkisini de içeren Diğer segmenti de net kara 2,8 milyar TL katkı sağladı. Kombine bazda Enerji segmentindeki %48 büyümenin etkisiyle gelirler reel %10 artışla 1,64 Trilyon Lira’ya ulaştı. Otomotiv, Dayanıklı Tüketim ve finans segmentlerinde yıllık bazda reel gelir daralması gözlendi TUPRS’ın döviz bazlı gelirlerini de katınca döviz bazlı gelirlerin kombine gelirlerdeki payı %51 oldu. Benzer biçimde diğer ana segmentlerin kombine faaliyet gelirlerinde yıllık bazda daralma bulunurken Enerji segmentinin güçlü katkısıyla Holding kombine faaliyet karı %110 büyüdü.
Bu değere EYAŞ ve FROTO’dan alınan toplam 8,1 milyar TL’lik temettü ödemeleri dahil değil Holding'in solo nakit pozisyonunun %80’i döviz cinsinde bulunurken, 2Ç26 sonunda ise bu oran %76 idi. 3Ç26 sonu itibariyle iştiraklerden yıl içinde alınan temettü miktarı 23,3 milyar TL’ye ulaşmış durumda.
| Koç Holding / | Segmentler | Enerji | Otomotiv | Dayanıklı Tüketim | Finans | Diğer | Toplam |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kombine gelirler | 750,995 | 396,058 | 149,525 | 277,637 | 69,773 | 1,643,988 | |
| y/y Değişim (%) | +48.1% | -12.1% | -18.2% | -3.6% | +1.6% | +9.8% | |
| Kombine brüt kar | 107,858 | 33,658 | 42,150 | 49,331 | 13,154 | 246,151 | |
| y/y Değişim (%) | +146.5% | -10.7% | -14.2% | +5.5% | +6.9% | +29.8% | |
| Kombine esas faaliyet karı/(zararı) | 87,142 | 12,965 | (159) | 4,044 | 1,361 | 105,353 | |
| y/y Değişim (%) | +261.3% | -11.9% | -104.0% | -45.9% | +589.6% | +110.5% | |
| Yatırım faaliyetlerinden diğer gelirler/(giderler), net | 454 | 2,839 | 785 | 614 | 3,106 | 7,798 | |
| y/y Değişim (%) | +324.3% | -5.0% | +279.6% | +61.2% | +719.5% | +128.1% | |
| Finansal gelirler/(giderler), net | 7,201 | (10,262) | (10,379) | - | 3,189 | (10,251) | |
| y/y Değişim (%) | +729.6% | -12.7% | -11.5% | - | +27.7% | +31.9% | |
| Parasal kazanç/(kayıp) | (3,469) | 9,725 | 3,938 | (2,092) | (1,880) | 6,222 | |
| y/y Değişim (%) | -233.6% | +4.9% | -18.9% | +58.5% | -0.6% | +0.8% | |
| Kombine vergi öncesi kar/(zarar) | 91,328 | 15,267 | (5,815) | 2,566 | 5,776 | 109,122 | |
| y/y Değişim (%) | +279.7% | -14.6% | -567.6% | -8.6% | +692.3% | +144.7% | |
| Vergi gideri, net | (20,088) | (2,039) | (1,616) | (3,981) | (1,734) | (29,458) | |
| y/y Değişim (%) | -211.4% | +50.8% | +27.7% | +22.5% | -269.7% | -59.8% | |
| Kombine net dönem karı/(zararı) | 71,240 | 13,228 | (7,431) | (1,415) | 4,042 | 79,664 | |
| y/y Değişim (%) | +304.7% | -3.6% | -139.3% | +39.3% | +1454.6% | +204.6% | |
| Net dönem karı/(zararı) | (5) | 30,444 | 6,169 | (3,698) | (786) | 2,808 | 34,937 |
| y/y Değişim (%) | +311.4% | +11.2% | -283.2% | +39.1% | +466.1% | +252.0% |
Holding hisseleri, cari NAD'ına göre %35 iskonto ile işlem görmekte. 1 yıllık ve 3 yıllık ortalama iskontolar ise sırasıyla %36 ve %31 seviyelerinde.
