Güçlü karlılık karşılık oranlarının arttırılması için kullanılıyor
Gerçekleşen ve Tahminler
TSKB beklentilere paralel bir üçüncü çeyrek net karı açıkladı. TSKB yılın üçüncü çeyreğinde TL 1,123mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz olan TL 1,089mn. ve ortalama beklenti olan TL 1,063mn’a oldukça yakın gerçekleşti. Kar rakamı çeyreklik bazda %23, yıllık olarak dokuz aylık kümüle net kar %241 artış göstermiş durumda. 2022’nin üçüncü çeyreğinde bankanın öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %51’e ulaşarak 2021 ortalamalarının çok üzerine çıktı. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı yılın ilk dokuz ayında %6.4 seviyesine çıkarken, TÜFEX harici marjın da yine 2021 ortalamalarına göre 50 baz puan yukarıda olduğunu belirtelim. Son çeyrekte takibe atılmış önemli miktarda bir kredinin bulunmaması ve ayrılan karşılıkların genelde kur ve karşılık oranı arttırma isteği nedeniyle kaydedilmiş olması bankanın yüksek aktif kalitesini ortaya koyuyor. Banka yüksek karlılık sürecinin son çeyrekte de devam etmesini bekliyor. Çekirdek marjlardaki güçlü görünüm, TÜFEX’in son çeyrekte de bir miktar ek gelir yaratacak olması ki bu çeyrekte bu portföy ek olarak TL 325mn gelir katkısında bulundu ve trading gelirlerinin güçlü seyri son çeyrek karlılığı için olumlu işaretler olarak ön plana çıkıyor.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Kredi spredleri kuvvetli görünümünü korudu. Bankanın döviz cinsi kredileri çeyrekte dolar bazında daralmaya devam ederken bunda geri ödemelerin ve düşük talep koşullarının etkili olduğunun altını çizelim. Marjlar ise güçlü kalan kredi spredleri ve TÜFEX ile desteklenen menkul kıymet gelirleri ile genişlemeye devam etti. Swaplara göre düzeltilmiş marj çeyrek bazında 138 baz puan artarken dokuz aylık marj ise %6.4 seviyesinde gerçekleşti.TÜFEX harici marj ise üçüncü çeyrekte 20 baz puan artarak %3.7 seviyesine yükseldi. Banka, 2022 TÜFE varsayımını %66.5’dan %80.8’e çıkarırken TÜFEX menkul kıymet gelirleri de çeyreklik bazda TL 325mn ek gelir katkısı yarattı. Banka yıl sonu %6 üzerinde bir swaplara göre düzeltilmiş marj beklentisini koruyor.
Yüksek aktif kalitesi korundu. TSKB’nin üçüncü çeyrekte takibe intikal eden herhangi bir kredisi bulunmuyor. Üstelik üçüncü grupta kredilerin ikiye, ikincide bulunların bir kısmının da birinci gruba aktarıldığını görüyoruz. Kur etkisi hariç net risk maliyeti yaklaşık 189 baz puan olurken bu rakamın ikinci çeyrek ortalamalarına göre yaklaşık 90 baz puan arttığını bunun nedeninin ise karşılık oranlarını güçlendirme isteği olduğunu belirtelim. İkinci ve üçüncü gruptaki kredilerin %69’u yeniden yapılandırma kapsamında bulunurken, üçüncü grubun ise %93’ü yeniden yapılandırılmaya tabi olmuş durumda. Bankanın takibe atılan kredilerinin çok düşük düzeyde kalmaya devam etmesi ve önemli bir takibe sınıflamanın da beklenmemesi aktif kalitenin yüksek seyrini koruduğunu gösteriyor.
Trading gelirleri bu çeyrek karlılığı destekledi. Net komisyon gelirleri güçlü ikinci çeyrek bazına göre bir miktar gerilerken, özellikle net trading gelirleri çeyrek bazında %77 artarak TL 332mn’a çıktı. Faaliyet giderleri yıllık olarak %98 artış gösterirken maaş artışları ve düzeltmelerinin etkileri yanında ikramiye ödemeleri de artışta rol oynadı. Karlılık ve sermaye bezeri kredinin yenilenmesi nedeniyle çekirdek sermaye oranı 2021 sonu seviyesi olan %9.8 seviyesinden %14.2’ye yükselerek banka için çok daha rahat bir sermaye yeterlilik görünümü ortaya koyuyor.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. TSKB’nin güçlü gelen üçüncü çeyrek sonuçları tahminler dahilinde olduğu için tepkinin nötr düzeyde kalmasını bekliyoruz. Ancak son çeyrek karlılığının gerek çekirdek marjların gücü, gerekse TÜFEX menkul kıymetlerinin bir miktar daha ek gelir yaratma kapasitesiyle iyi olacağını görüyoruz. Bankanın son dönemde uygulamaya konulan ve ticari bankaları kapsayan düzenlemeler karşısında neredeyse muaf bir konumda bulunması bizce TSKB’yi önümüzdeki dönemde olumlu ayrıştıracak önemli bir ayrıntı.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
