Delta Airlines her zaman olduğu gibi bilanço sezonuna startı veren şirket oldu. Şirket gelir tarafında beklentilerin üzerine çıkmayı başardı, beklentiler tarafında aslında piyasanın çok üzere bir görünüm açıkladığı söylenemez ancak rakamlar biraz muhafazakar bulunmuş gibi görünüyor. Şirketin açıklamalarının ana hatlarına baktığımızda sektöre dair pozitif sinyaller devam ediyor. Tüketicinin seyahat alanındaki ilgisi hala yüksek, bunu zaten perakende satış rakamlarında da görebiliyorduk ve özellikle takdirsel tüketim harcamalarının bir kısmını geri plana atan tüketiciler seyahat tarafından pek taviz vermişe benzemiyorlar. Şirket premium ürünler tarafındaki ilgilinin yüksek seyrine dikkat çekiyor ki bir süredir sektörün ana itkisi de bu ürünler olmuş durumda. Delta Airlines bu alanda lider bir şirket ve ürün geliştirme alanındaki geleneklerini devam ettiriyorlar. Youtube ile yolculuk tecrübesini arttırmak için anlaşma yaptıklarını belirtirlerken önem arz ettiğini düşündüğümüz bir Uber anlaşması var. Uber yolculukları üzerinden puan kazanılabilen bir anlaşma açıklandı tüketiciler için, pozitif etki edecektir. Yakıt fiyatlarının düşük seyri de beraberinde kar marjını destekliyor ve şirketin beklentilerinde pandemi öncesi kar marjlarına dönüşün yaklaştığı söylendi. Pandemi öncesi olan düşük çift hanelere biraz daha yol var gibi görünüyor ancak bir çok arz sıkıntısının atlatılma eğiliminde olduğunu görüyoruz. Load factor dediğimiz doluluk oranları pandemi öncesi seviyelerde bulunmaya devam ediyor ve yakıt fiyatlarında düşük bir platoya oturmuş görünüyoruz, geçen senenin sonlarında yaşanan sert yükselişlerde IATA tarafından açıklanan bu rakamlarda görülen düşük seyir ve petrol fiyatları etkili olmuştu. Karlılıkta yaşanacak normalleşme devam edecektir ve yüksek doluluk oranları sayesinde yaratılan faaliyet nakit akışı, hem yenilenen uçak envanterini hem de uzun vadeli borçları finanse edecektir. Tabi ki karlılık ve doluluk oranları için çizdiğimiz resim premium tarafında bir yavaşlama olursa aynı şekilde devame edecek mi sorusu bizim de merak ettiğimiz sorulardan bir tanesiydi, şirket ise o segmentlerde doluluk oranının görece düşük seyrettiği ve bir upside senaryosu olarak ele alındığını, premium talebin çok daha yapısal olduğunu belirtti. Bilanço kaldıracı ciddi şekilde düşmüş durumda ve envanter konusundaki maliyetlerin çok uzun süreli planlanmadığı şirket tarafından belirtildi, bu da değerlemeye çok açık bir value gap olduğunu gösteriyor. Yatırılan sermaye getirisi tarafından baktığımızda zaten sektörün en tepesinde yer alan Delta, pandemic öncesi seviyelere göre sermaye maliyetini hesaba kattığımızda yakalamış ve geçmeye başlamış durumda. İyi geçen bir 2024 senesinin ardından güçlü bir 2025 mümkün.
Enteresan bir detay; şirketin tespitine göre premium segment büyük ölçüde tahmin edileceği üzere boomer kuşağından talep görüyor ve bunun çok önemli bir sebebi dolar endeksi. Dolar endeksinin yüksek olması nedeni ile Avrupa’ya gitmek ve orada para harcamak artık ABD vatandaşları için çok daha makul, tüketiciler de bunu değerlendiriyor
Sektörün kalanı için de genel talebin güçlü olduğu belirtilirken dikkatimizi çeken husus kurumsal talebin de güçlü olduğu ve faaliyet giderlerinin düşme eğiliminde olması. American Airlines, geçen çeyrekte dikkat çektiğimiz havayolu bilançosu olmuştu ve piyasa biraz geç de olsa hisseyi destekledi. Bu çeyrekte de iyi bir sonuç ile karşılaşabiliriz. Şirket kurumsal talebi karlılık ve gelir bazında toparlanmanın ana itkisi olarak açıklamıştı.
Bilanço dönemlerinin başında TSMC tarafından da gelir rakamları geliyor. Yine çok güçlü gelir rakamları gördük ve AI tarafı için beklentilerin yukarı çekildiğini izliyoruz. Server üreticileri de iyi rakamlar açıklamışlardı, Nvidia’nın da sektörde dolaşan haberler beklentisinin önemli ölçüde üzerinde Blackwell üretimi yaptıkları yönünde, takip ediyor olacağız.
