Piyasalarda Bugün 01/03/2023

Piyasalar

Yükseliş hisse bazlı ayrışma ile devam ediyor
Dünya borsaları Şubat ayını küçük adımlarla gerileyerek kapattı. Şikago PMI, tüketici güveni, şirketlerin 2023 görünümü, konut fiyatları gibi ABD verileri koro halinde ekonominin yavaşladığını söylüyor. Enflasyonun inatçı çıktığı bir ortamda, piyasalar doğal olarak kötü haberi kötü haber olarak okuyor.
Portföy ağırlıklarının ayarlanması dolayısıyla tahvil piyasası sınırlı toparlanma ile günü kapattı. Ancak 10 yıllık tahviller Şubat ayında 40 baz puan artış ile hisse için ayı sinyali vermeye devam ediyor.
Borsa İstanbul, Türkiye Varlık Fonunun bir milyar dolarlık hisse alacağına yönelik Bloomberg haberi sonrası pozitif ayrışmaya devam ediyor. Ancak deprem sonrası kamuya ait borsa yatırım fonlarına girişin 13 milyara ulaştığını ve haber sonrası girişin 1 milyar ile sınırlı olduğunu belirtelim. Ucuz kalan ve karlılığı iyi olan Anadolu Grubu hisseleri günün yıldızı konumunda. Havacılıkta Pegasus ile sektör içi ayrışma öne çıkıyor. Doğal gaz indirim haberi ile Şişecam güçlü.
ABD ve Avrupa piyasaları Borsa İstanbul’da satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Endeks hareketinden çok hisse bazlı ayrışmanın öne çıktığı bir gün bekliyoruz. Güçlü Çin verisi demir-çelik ve petro kimya hisselerinde pozitif tepkiye yol açabilir. Merkez Bankası’ndan uygun koşullarla yatırım kredisi alan Yataş’ta güçlü pozitif tepki bekliyoruz. Bugün kar açıklayan Migros ve Anadolu Efes nötr, Aselsan pozitif, Doğus Otomotiv negatif tepki verebilir.
Bugün hareketlenmesi muhtemel hisseler: Anadolu Grubu Holding, Anadolu Efes, Bim, Enka, Şişecam, Yapı Kredi.

Sirket Haberleri

Aselsan

Kapanış (TL) : 55.2 – Hedef Fiyat (TL) : 58 – Piyasa Deg.(TL) : 125856 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 282.25

ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 5.07 Analist: oacikalin@isyatirim.com.tr

Aselsan 4Ç22 Finansal Sonuçları

Net kar beklentinin üstünde: Aselsan 4Ç22’de piyasa beklentisinin %41 üzerinde 6.1 milyar TL net kar kaydetti (İş Yatırım: 4 milyar TL, piyasa: 4.33 milyar TL). Net kardaki tahminden sapma, esas olarak vergi gelirinden ve beklentileri aşan FAVÖK rakamından kaynaklandı. Net kar bir önceki yıla göre %53 arttı. Gelirler, piyasa tahmini olan %14 daha yüksek 17,55 Milyar TL’ye ulaştı. (İş Yatırım 14,7 milyar TL, piyasa: 15,4 milyar TL). Gelirler bir önceki yıla göre TL bazında %78 artarken, dolar bazında yatay seyretti. FAVÖK de beklentileri %37 aşarak 5,36 milyar TL’ye yükseldi (İş Yatırım 3,9 milyar TL, görüş birliği: 4,4 milyar TL). 4Ç22’de FAVÖK yıllık bazda %77 artarken, FAVÖK marjı yatay seyretti. Sonuç olarak, güçlü FAVÖK ve net kar rakamına olumlu bir piyasa tepkisi görebiliriz.
Nispeten güçlü nakit akışının ardından net borç azaldı: Operasyonel nakit akışı 5,2 milyar TL’ye yükselirken serbest nakit akışı 4Ç22’de %18,4 marjla 3,2 milyar TL oldu. Net borç 4Ç22 sonunda 5,1 milyar TL’ye geriledi (3Ç22 sonundaki 7,6 milyar TL’ye kıyasla).
Bakiye siparişlerde artış: Bakiye siparişler, 3Ç22 sonu itibarıyla 7,9 milyar doları seviyesine kıyasla, 4Ç22 sonu itibarıyla 8,2 milyar dolara çıktı. 4Ç22’de 680 mn Dolarlık yeni sözleşme edinildi,
2023 beklentisi: Şirket, FAVÖK marjının (kur farkından arınıdırlmış) %24’ü aşması ile birlikte %40 üstü gelir artışı bekliyor. Yatırım harcamalarının 10 milyar TL olması bekleniyor.
Tut tavsiyemizi koruyoruz: ASELS hisseleri için hedef fiyatımızı 58 TL/hisseye yükseltiyoruz, bu da %5’lik çok sınırlı bir artış potansiyeline işaret ediyor. Hisse şu anda 10,6x 2023T FD/FAVÖK ve 8.1x F/K çarpanları ile uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %12 ve %55 iskonto ile işlem görüyor.

Anadolu Efes

Kapanış (TL) : 55.7 – Hedef Fiyat (TL) : 85 – Piyasa Deg.(TL) : 32980 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 10.87

AEFES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 52.6 Analist: oacikalin@isyatirim.com.tr

AEFES 4Ç22 Sonuçları

Sonuçlar tahminlere yakın: Anadolu Efes 4Ç22’de piyasa beklentisi ile uyumlu olarak 53mn TL net kar (4Ç21’de 191mn TL net zarar) açıkladı (İş Yatırım: 242mn TL, piyasa: 1mn TL). Konsolide gelirler 22,4 milyar TL ile hem bizim hem de piyasa tahminimizin biraz üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 21,6 milyar TL, piyasa: 21,8 milyar TL). Konsolide gelirler, meşrubat segmentindeki güçlü performansın etkisiyle bir önceki yıla göre %105 arttı. Bira grubu FAVÖK marjı yıllık bazda 200 baz puan artsa da, CCOLA’nın FAVÖK rakamının tahminleri aşmasına rağmen piyasanın bira grubu marjlarına yönelik daha yüksek beklentisine kıyasla konsolide FAVÖK piyasa beklentisinin %8 altında kalarak 2,95 milyar TL olarak açıklandı (İş Yatırım: 3 milyar TL , piyasa: 3,2 milyar TL). Sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.
Bira grubu marjlarındaki artış devam etti ancak 9A22’ye kıyasla nispeten zayıf: Daha önce duyurulduğu gibi, bira grubu satış hacmi, durdurulan Ukrayna operasyonları ve Rusya’daki hacim daralması nedeniyle 4Ç22’de yıllık bazda %18 daraldı. Hem uluslararası hem de Türkiye operasyonlarındaki fiyat artışları nedeniyle ciddi hacim daralmasına rağmen, bira grubu gelirleri 4Ç22’de yıllık %80 artarak 9,7 milyar TL’ye ulaştı. Kur etkisinden arındırılmış büyüme %16 olarak gerçekleşti. Uluslararası bira operasyonlarının geliri bir önceki yıla göre %75 artarak 7,8 milyar TL’ye yükselirken, Türkiye bira satış gelirleri 4Ç22’de güçlü hacim artışının desteğiyle yıllık %101’lik güçlü bir büyüme kaydederek 1,9 milyar TL’ye ulaştı. Bira grubu brüt kar marjı 392 baz puan arttı. Konsolide Net Borç/ FAVÖK, 4Ç22’nin sonunda 0,8x seviyesinde bulunuyor.
2023 beklentileri ve temettü: Şirket, bira grubu hacimlerinde düşük tek haneli daralma öngörüyor. Toplam bira grubu gelirinin, kur etkisinden arınıdırlmış olarak yüksek onlu büyüme göstermesi bekleniyor. Artan maliyet baskıları nedeniyle bira grubu FAVÖK marjının 300 baz puan, konsolide FAVÖK marjının ise 100-200 baz puan düşmesi bekleniyor. Şirket ayrıca Genel Kurul toplantısında 1.262 milyar TL (2.13 TL/hisse) brüt temettü dağıtmayı teklif edeceğini duyurdu. Dağıtım tarihi ise 23 Mayıs olarak açıklandı. Temettü tutarı %3,8 temettü verimine karşılık gelmektedir.
Artan Hedef Fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz: CCOLA hisseleri için hedef fiyat revizyonumuz ve şirketin beklentisine yaklaşan revize bira grubu varsayımlarımız temelinde, AEFES için hedef fiyatımızı %52 artış potansiyeline işaret eden 85TL/hisseye çıkarıyoruz. Solo bira grubu, 3,6x 2023T FD/FAVÖK çarpanı ile uluslararsı benzerlerine kıyasla %61 iskonto ile işlem görüyor.