İş GYO
İş GYO, 3Ç26’da beklentimizin üzerinde 654 mn TL net kâr açıkladı.
Şirket, 3Ç25’te 846 mn TL, 2Ç26’da ise 249 mn TL net zarar kaydetmişti. Net kâr, 418 mn TL tahminimizin %56 üzerinde gerçekleşti. Konut ve arsa satışlarının operasyonel kârlılığa katkısının yanı sıra, 298 mn TL ertelenmiş vergi geliri net kârı destekledi.
Devamı
2Ç26’daki 1.011 mn TL parasal kaybın 3Ç26’da 91 mn TL’ye gerilemesi de çeyreklik iyileşmede etkili oldu. Buna karşılık, finansal varlıklardan kaynaklanan 284 mn TL değerleme zararı kârlılığı sınırladı. Böylece şirketin 9A26 net zararı, 9A25’teki 328 mn TL’den 285 mn TL’ye geriledi.
Net satışlar, 3Ç26’da yıllık bazda %291, çeyreklik bazda %190 artışla 2.930 mn TL’ye ulaşarak 2.750 mn TL tahminimizin %7 üzerinde gerçekleşti. Konut satış gelirleri, 3Ç25’teki 198 mn TL’den 3Ç26’da 1.237 mn TL’ye yükselirken, Balmumcu arsasının satışına ilişkin 1.182 mn TL gelir kaydedildi.
Devamı
Kira gelirleri ise yıllık bazda %8 düşüşle 498 mn TL oldu. Kira gelirlerine kıyasla daha düşük marjlı konut ve arsa satışlarının ciro içindeki payının artmasıyla brüt kâr marjı, 3Ç25’e göre 28,1 puan düşüşle %32,6’ya geriledi. 9A26’da toplam ciro yıllık bazda %55 artışla 4.714 mn TL’ye ulaşırken, kira gelirleri 1.632 mn TL ile yatay kaldı.
FAVÖK, 3Ç26’da yıllık bazda %124, çeyreklik bazda %133 artışla 764 mn TL’ye ulaşarak 750 mn TL tahminimize yakın gerçekleşti. Faaliyet giderleri yıllık bazda %68 artarken, 2Ç26’ya göre %30 azaldı. Satış karmasındaki değişimin etkisiyle FAVÖK marjı, 3Ç25’e göre 19,4 puan, 2Ç26’ya göre 6,5 puan düşüşle %26,1 oldu.
Devamı
9A26’da FAVÖK yıllık bazda %12 artışla 1.408 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %29,9’a geriledi. Net Nakit: Şirket, 2025 yıl sonundaki 962 mn TL net borç pozisyonuna kıyasla, Eylül 2026 itibarıyla 333 mn TL net nakit pozisyonuna sahiptir. Dönem sonunda nakit ve nakit benzerleri 1.758 mn TL, kiralama yükümlülükleri dahil toplam finansal borçlar ise 1.425 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
| UMS29 TL mn | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y ∆ | Çeyreksel Finansallar 2Ç26 | Ç/Ç ∆ | 9M26 | 9M25 | 9A Finansallar 9M Y/Y ∆ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ciro | 2,930 | 749 | 291% | 1,009 | 190% | 4,714 | 3,035 | 55% |
| Brüt Kar | 955 | 455 | 110% | 610 | 57% | 2,052 | 1,629 | 26% |
| Brüt Kar Marjı | 32.6% | 60.7% | -28.1ppt | 60.5% | -27.8ppt | 43.5% | 53.7% | -10.1ppt |
| Faaliyet Giderleri* | -207 | -123 | 68% | -296 | -30% | -682 | -402 | 70% |
| Faaliyet Gideri/Ciro | -7.1% | -16.4% | 9.4ppt | -29.3% | 22.3ppt | -14.5% | -13.2% | -1.2ppt |
| Faaliyet Karı* | 748 | 332 | 126% | 314 | 138% | 1,370 | 1,227 | 12% |
| Amortisman | 16 | 9 | 74% | 14 | 10% | 38 | 27 | 45% |
| FAVÖK* | 764 | 341 | 124% | 328 | 133% | 1,408 | 1,254 | 12% |
| FAVÖK Marjı* | 26.1% | 45.5% | -19.4ppt | 32.5% | -6.5ppt | 29.9% | 41.3% | -11.4ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | 6 | -52 | -112% | -49 | -113% | -165 | -676 | -76% |
| Parasal Kazanç (Kayıp) | -91 | 42 | -315% | -1,011 | -91% | -1,124 | -788 | 43% |
| VÖK | 392 | 419 | -7% | -270 | -245% | 228 | 979 | -77% |
| VÖK Marjı | 13.4% | 56.0% | -42.6ppt | -26.8% | 40.1ppt | 4.8% | 32.3% | -27.4ppt |
| Vergi Gelir/ Gider | 262 | -1,265 | -121% | 22 | 1116% | -513 | -1,307 | -61% |
| Net Kar | 654 | -846 | -177% | -249 | -363% | -285 | -328 | -13% |
| Ana Ortaklık Net Karı | 654 | -846 | -177% | -249 | -363% | -285 | -328 | -13% |
| Net Kar Marjı | 22.3% | -112.9% | 135.2ppt | -24.6% | 46.9ppt | -6.1% | -10.8% | 4.7ppt |
Yorum: Net kâr oluşumunda ertelenmiş vergi gelirinin yüksek payı ve kira gelirlerindeki reel gerileme olumlu görünümü sınırlıyor.