Kardemir (D)
Net kar beklentilerin belirgin şekilde altında, FAVÖK hafif altında.
Kardemir beklentilerin belirgin şekilde altında (İş Yatırım: 1,08 milyar TL; Piyasa: 826 milyon TL), 3Ç25'teki 885 milyon TL net zarara kıyasla 3Ç26'da 269 milyon TL net kar açıkladı. Tahminimizdeki sapmanın ana sebebi beklentimizden zayıf gelen operasyonel performans ve tahminimizin altında kalan parasal kazanç.
Devamı
Yıllık bazdaki iyileşme, daha düşük parasal kazanca (3Ç25: 550 milyon TL; 3Ç26: 142 milyon TL) rağmen gerileyen net finansal giderler (3Ç25: 1,50 milyar TL; 3Ç26: 148 milyon TL) ve daha düşük vergi giderinden kaynaklandı. Kardemir beklentilerin hafif altında (İş Yatırım: 22,06 milyar TL; Piyasa: 22,04 milyar TL), 3Ç26'da yıllık bazda %1 artış, çeyreklik bazda %4 düşüşle 21,14 milyar TL ciro elde etti. Çeyreklik bazda satış hacmindeki artış ton başına ortalama cirodaki düşüşle dengelendi. FAVÖK beklentilerin hafif altında (İş Yatırım: 2,38 milyar TL; Piyasa: 2,47 milyar TL), yıllık bazda yatay, çeyreklik bazda %15 düşüşle 3Ç26'da 2,30 milyar TL olarak gerçekleşti.
Kardemir 3Ç26'da yıllık bazda %8 artışla, çeyreklik bazda ise yatay seyirle 703 bin ton sıvı çelik üretimi gerçekleştirdi ve kapasite kullanım oranı %80 oldu (3Ç25: %74; 2Ç26: %80). Şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda %10, çeyreklik bazda %1 artışla 709 bin ton olarak gerçekleşti (3Ç25: 644 bin ton; 2Ç26: 700 bin ton).
Devamı
Enflasyona göre düzeltilmiş finansallara ve hesaplarımıza göre ton başına ortalama ciro 3Ç26'da 625 dolar seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: 613 dolar; 2Ç26: 654 dolar). Brüt kar marjı yıllık bazda 1,4 yüzde puan düşüşle 3Ç26'da %7,8'e geriledi (3Ç25: %9,1; 2Ç26: %9,6). Faaliyet giderleri/ciro oranı 3Ç26'da %2,0 oldu (3Ç25: %2,2; 2Ç26: %2,0). Sonuç olarak FAVÖK marjı yıllık bazda 0,2 yüzde puan düşüşle 3Ç26'da %10,9 seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: %11,1; 2Ç26: %12,3). Ton başına FAVÖK 3Ç26'da 68 dolar ile yıllık bazda yatay kalırken, esas olarak ton başına ortalama cirodaki düşüş nedeniyle 2Ç26'daki 80 dolardan geriledi.
Kardemir, 2,60 milyar TL’lik işletme sermayesi azalışının katkısıyla 3Ç26'da 56 milyon dolar serbest nakit akımı yarattı (3Ç25: 19 milyon dolar; 2Ç26: 52 milyon dolar). Şirket 3Ç26'da 25 milyon dolar yatırım harcaması yaptı (3Ç25: 34 milyon dolar; 2Ç26: 29 milyon dolar).
Devamı
Kardemir 2Ç26 sonundaki 335 milyon TL net borç pozisyonundan 3Ç26 sonunda 2,10 milyar TL (43 milyon dolar) net nakit pozisyonuna geçti. Bununla birlikte, kısa vadeli finansal borçlar 2Ç26 sonundaki 5,99 milyar TL’den 3Ç26 sonunda 3,06 milyar TL’ye gerilerken, kısa vadeli ticari borçlar aynı dönemde 21,47 milyar TL’den 23,74 milyar TL’ye yükseldi. Bu artışta, hammadde alımlarından kaynaklanan ve bankalara olan akreditif borçlarının 14,24 milyar TL’den 19,41 milyar TL’ye çıkması belirleyici oldu.
| UMS | 29 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Çeyreksel Finansallar | 9A Finansallar | Tahminler | ||||||||
| TL mn | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y ∆ | 2Ç26 | Ç/Ç ∆ | 9A26 | 9A25 | 9A Y/Y ∆ | Piyasa Tahmini | İş Yatırım Tahmini |
| Ciro | 21,136 | 20,832 | 1% | 21,950 | -4% | 60,570 | 62,530 | -3% | 22,037 | 22,057 |
| Brüt Kar | 1,641 | 1,901 | -14% | 2,113 | -22% | 5,255 | 4,072 | 29% | ||
| Brüt Kar Marjı | 7.8% | 9.1% | -1.4ppt | 9.6% | -1.9ppt | 8.7% | 6.5% | 2.2ppt | ||
| Faaliyet Giderleri* | -423 | -458 | -8% | -430 | -1% | -1,255 | -1,363 | -8% | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -2.0% | -2.2% | 0.2ppt | -2.0% | - | -2.1% | -2.2% | 0.1ppt | ||
| Faaliyet Karı | 1,218 | 1,443 | -16% | 1,683 | -28% | 4,000 | 2,709 | 48% | ||
| Amortisman | 1,081 | 864 | 25% | 1,007 | 7% | 3,203 | 2,850 | 12% | ||
| FAVÖK* | 2,298 | 2,307 | - | 2,690 | -15% | 7,203 | 5,559 | 30% | 2,468 | 2,383 |
| FAVÖK Marjı | 10.9% | 11.1% | -0.2ppt | 12.3% | -1.4ppt | 11.9% | 8.9% | 3.0ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | -148 | -1,500 | -90% | 145 | a.d. | -506 | -1,785 | -72% | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 142 | 550 | -74% | 514 | -72% | 1,270 | 1,317 | -4% | ||
| VÖK | 304 | -185 | a.d. | 1,562 | -81% | 2,890 | -166 | a.d. | ||
| VÖK Marjı | 1.4% | -0.9% | 2.3ppt | 7.1% | -5.7ppt | 4.8% | -0.3% | 5.0ppt | ||
| Vergi Gelir/ Gider | -35 | -700 | -95% | 4,719 | a.d. | 3,687 | -1,073 | a.d. | ||
| Net Kar | 269 | -885 | a.d. | 6,281 | -96% | 6,578 | -1,239 | a.d. | ||
| Ana Ortaklık Net Karı | 269 | -885 | a.d. | 6,281 | -96% | 6,578 | -1,239 | a.d. | 826 | 1,083 |
| Net Kar Marjı | 1.3% | -4.2% | 5.5ppt | 28.6% | -27.3ppt | 10.9% | -2.0% | 12.8ppt | ||
Net nakit pozisyonuna geçiş sonuçlardaki başlıca olumlu unsur olarak öne çıksa da, bu gelişme esas olarak finansal borçlardan akreditifli ticari borçlara kaymayı yansıtıyor. Hisse dün BIST-100'ün %2,2 üzerinde performans gösterdi.
Devamı
Yılbaşından bu yana endeksin %58, son bir haftada %6 üzerinde performans gösterirken, son bir ayda endekse paralel seyretti.
