Rönesans Gayrimenkul
Rönesans GY, 3Ç26’da beklentimizin üzerinde 5.288 mn TL net kâr açıkladı.
Net kâr, 4.850 mn TL tahminimizin %9 üzerinde gerçekleşirken, 3Ç25’e göre %54 geriledi, 2Ç26’ya göre ise %16 arttı. Tahminimizin üzerindeki operasyonel kârlılık net kârı destekledi. Optimum İstanbul AVM’nin kalan %50 payının satın alınmasından kaynaklanan 3.596 mn TL tutarındaki tek seferlik satın alım kazancı da net kâra katkı sağladı.
Devamı
Bununla birlikte, 3Ç25’te kaydedilen 9.359 mn TL tutarındaki satın alım kazancının oluşturduğu yüksek baz, net kârdaki yıllık düşüşte belirleyici oldu. 9A26’da net kâr yıllık bazda %19 düşüşle 13.019 mn TL olarak gerçekleşti.
Net satışlar, 3Ç26’da yıllık bazda %19 artarken, çeyreklik bazda %2 gerileyerek 4.789 mn TL oldu ve 4.725 mn TL tahminimize paralel gerçekleşti. Kira gelirleri yıllık bazda %29 artışla 4.664 mn TL’ye ulaştı.
Devamı
Kira artışları ve önceki yıl gerçekleştirilen Optimum İzmir ve Optimum Ankara pay alımlarının konsolidasyon katkısı gelir büyümesini destekledi. Satışların maliyetinin yıllık bazda yatay kalmasıyla brüt kâr marjı, 3Ç25’e göre 5,0 puan, 2Ç26’ya göre 5,5 puan artışla %74,5’e yükseldi. 9A26’da toplam ciro yıllık bazda %29 artışla 14.156 mn TL’ye ulaştı.
FAVÖK, 3Ç26’da yıllık bazda %30, çeyreklik bazda %6 artışla 3.310 mn TL’ye ulaşarak 3.071 mn TL tahminimizin %8 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri yıllık bazda %4 artışla 266 mn TL olurken, gider artışının ciro büyümesinin altında kalması operasyonel kârlılığı destekledi.
Devamı
FAVÖK marjı, 3Ç25’e göre 5,8 puan, 2Ç26’ya göre 5,2 puan artışla %69,1’e yükseldi. 9A26’da FAVÖK yıllık bazda %38 artışla 9.664 mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı 4,4 puan artışla %68,3 oldu. Net Borç: Kiralama yükümlülükleri dahil, nakit ve nakit benzerleri esas alınarak hesaplanan net borç, 2025 yıl sonundaki 33.413 mn TL’den Eylül 2026 itibarıyla 26.160 mn TL’ye geriledi. Dönem sonunda toplam finansal borçlar 34.329 mn TL, nakit ve nakit benzerleri ise 8.170 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Çeyrekte Öne Çıkanlar: Optimum İstanbul AVM’nin kalan %50 payının 68,9 mn EUR bedelle satın alınması 9 Eylül’de tamamlandı. 9A26 itibarıyla portföy doluluk oranı %98,9 olurken, kiracı ciroları yıllık bazda %31,9 artarak %31,5 seviyesindeki enflasyonun ve %29,5’lik sektör büyümesinin üzerinde gerçekleşti. İlk dokuz ayda 166 mağaza ve 40 kiosk için TÜFE’nin üzerinde kira revizyonları yapıldı. Ayrıca, bilanço dönemi sonrasında Ekim ayında 2,6 milyar TL temettü dağıtıldı.
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ciro | 4,789 | 4,036 | +%19 | 4,865 | -%2 | 14,156 | 10,996 | +%29 |
| Brüt Kar | 3,568 | 2,805 | +%27 | 3,356 | +%6 | 10,264 | 7,631 | +%35 |
| Brüt Kar Marjı | %74.5 | %69.5 | +5.0 ppt | %69.0 | +5.5 ppt | %72.5 | %69.4 | +3.1 ppt |
| Faaliyet Giderleri | -266 | -255 | +%4 | -244 | +%9 | -630 | -623 | +%1 |
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%5.6 | -%6.3 | +0.8 ppt | -%5.0 | -0.5 ppt | -%4.5 | -%5.7 | +1.2 ppt |
| Faaliyet Karı¹ | 3,302 | 2,550 | +%30 | 3,112 | +%6 | 9,634 | 7,008 | +%37 |
| Amortisman | 8 | 4 | +%115 | -2 | a.d. | 30 | 17 | +%82 |
| FAVÖK² | 3,310 | 2,554 | +%30 | 3,110 | +%6 | 9,664 | 7,025 | +%38 |
| FAVÖK Marjı | %69.1 | %63.3 | +5.8 ppt | %63.9 | +5.2 ppt | %68.3 | %63.9 | +4.4 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -1,801 | -1,674 | +%8 | -1,278 | +%41 | -4,045 | -8,854 | -%54 |
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 1,326 | 1,877 | -%29 | 1,880 | -%29 | 6,396 | 6,166 | +%4 |
| VÖK | 6,610 | 12,600 | -%48 | 6,266 | +%5 | 18,775 | 19,739 | -%5 |
| VÖK Marjı | %138.0 | %312.2 | -174.2 ppt | %128.8 | +9.2 ppt | %132.6 | %179.5 | -46.9 ppt |
| Vergi Gelir (Gider) | -1,323 | -1,008 | +%31 | -1,697 | -%22 | -5,756 | -3,594 | +%60 |
| Net Kar | 5,288 | 11,593 | -%54 | 4,569 | +%16 | 13,019 | 16,144 | -%19 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 5,288 | 11,593 | -%54 | 4,569 | +%16 | 13,019 | 16,144 | -%19 |
| Net Kar Marjı | %110.4 | %287.2 | -176.8 ppt | %93.9 | +16.5 ppt | %92.0 | %146.8 | -54.9 ppt |
Yorum: Net kârdaki yıllık düşüş büyük ölçüde önceki yılki yüksek satın alım kazancının yarattığı baz etkisinden kaynaklanırken, kira gelirleri ve operasyonel kârlılık büyümesini sürdürdü. Şirket güncel olarak net aktif değerine göre %59,5 iskonto ile işlem görmekte olup, 1 yıllık tarihsel iskontosu ise %57,9’dur.
