Yatırım Gelirleri Karlılığı Desteklemeye Devam Etti
Net kar beklentilerin hafif üzerinde. AgeSA, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,79 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 1,62 milyar TL seviyesindeki beklentimizle ve 1,69 milyar TL olan piyasa ortalama beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Net kar çeyreklik bazda %23 artarken, yıllık bazda %59 artış gösterdi. Şirket 1Ç26’da %70 ortalama özkaynak karlılığı kaydetti.
Hayat segmentinde sınırlı zayıflama. Hayat segmentinde teknik kâr 1Ç26’da çeyreklik bazda %24 gerileyerek 1.05 milyar TL olarak gerçekleşti. Buna karşın, yıllık bazda artış %68 seviyesinde güçlü kalmaya devam etti. Çeyreklik gerilemede, prim üretimindeki sınırlı yavaşlama ile bu çeyrekte kaydedilen görece yüksek faaliyet giderleri etkili oldu. Hayat segmentinde brüt yazılan primler çeyreklik bazda %3 artarak 7,1 milyar TL’ye yükselirken, yıllık bazda % 49 artışla güçlü seyrini korudu. Jeopolitik gelişmeler ve beklenenden yüksek seyreden enflasyon nedeniyle 2026 yıl sonu faiz beklentileri yukarı yönlü revize edilirken, yılın başında öngörülen faiz indirim döngüsünün geciktiğini görüyoruz. Buna rağmen, AgeSA’nın en kârlı iş kolu hayat segmentinde kârlılığın 2026 boyunca korunmasını bekliyoruz. Faiz indirimlerinin daha belirgin olumlu etkisinin ise 2026 yıl sonu veya 2027 başında görülmesi daha olası görünüyor.
Hayat segmentinde teknik marj geriledi. Hayat segmentinde teknik kârın kazanılmış primlere oranı olarak hesaplanan teknik marj, 4Ç25’teki %21 seviyesinden 1Ç26’da %17’ye geriledi. Burada prim üretimindeki yavaşlama ve yüksek faaliyet giderleri etkili oldu.
Emeklilik fon büyüklüğü çeyreklik %10 arttı. Emeklilik segmentinde yönetilen fon büyüklüğü 1Ç26’da çeyreklik bazda %10 artarak 441 milyar TL’ye ulaştı. Bu rakam yıllık bazda %69 büyümeye işaret ediyor. Yönetim ücretlerinin birinci çeyrekte daha yüksek olmasından dolayı AgeSA emeklilik teknik zararı oldukça azaldı, ve zarar 5 milyon TL olarak gerçekleşti, bir önceki çeyrek bu rakam –665 milyon TL seviyesindeydi. Çeyreklik zarar düşüşünde, 4. çeyrekte görülen mevsimsel zayıf baz ve yönetim ücretlerinin ağırlıklı olarak birinci çeyrek kaydedilmesi etkili oldu.
Önümüzdeki iki çeyrekte yönetim ücretlerinin çeyreklik bazda düşmesini bekliyoruz. Bu da emeklilik segmenti teknik zararında artış görülmesine sebep olabilir. Dördüncü çeyrekte ise komisyon giderleri nedeniyle yeniden görece zayıf bir görünüm oluşabilir.
Yatırım gelirleri net karı desteklemeye devam etti. AgeSA’nın yatırım gelirleri yıllık bazda %40 artışla, çeyreklik olarak ise %1 artışla yaklaşık 1,53 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve net kara olumlu katkı sundu.
AL önerimizi koruyoruz. Mevcut piyasa fiyatına göre hedef fiyatımız %74 artış potansiyeline işaret ediyor.
Şirket ile ilgili 15 dk gecikmeli fiyat bilgisi ve tavsiye/hedef fiyat/getiri potansiyeli değerlerinin en güncel halini görmek için lütfen tıklayınız.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
