FAVÖK piyasa beklentisini aşarken net kâr tahminlerin altında kaldı. Türk Altın İşletmeleri, 1Ç26’da beklentilerin altında (İş Yatırım: 2.875 milyon TL; Konsensüs: 2.735 milyon TL), yıllık bazda %143 artışla 1.609 milyon TL net kâr açıkladı. Tahminimizdeki sapma temel olarak beklentilerin üzerinde gerçekleşen vergi giderleri ve parasal kayıplardan kaynaklansa da, yıllık bazdaki iyileşme belirgin şekilde güçlenen operasyonel performans sayesinde gerçekleşti. Ciro beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 8.214 milyon TL; Konsensüs: 8.369 milyon TL), yükselen altın fiyatlarının etkisiyle yıllık %61 artışla 8.883 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK bizim tahminimize paralel ancak piyasa beklentisinin belirgin şekilde üzerinde (İş Yatırım: 4.107 milyon TL; Konsensüs: 3.579 milyon TL), birim nakit maliyetlerin yatay kalması ve yüksek altın fiyatlarının desteğiyle yıllık %402 artışla 4.274 milyon TL olarak gerçekleşti.
Yorum & Değerleme. Beklentilerin altında kalan net kâra rağmen, piyasa beklentisini aşan operasyonel performans ve güçlü nakit üretimi nedeniyle sonuçlara pozitif piyasa tepkisi bekliyoruz. 2026 yılı için 121 bin ons satış hacmi ve 296 milyon dolar FAVÖK tahminlerimizi koruyoruz. İNA modelimizin ileri taşınması, uzun vadeli altın fiyatı varsayımımızın ons başına 3.700 dolardan 3.900 dolara yükseltilmesi ve makro tahminlerimizdeki revizyonlar doğrultusunda TRALT için hedef fiyatımızı 53 TL/hisse’den 57 TL/hisse’ye yükseltiyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
